Nuveen：论平台的重要性

Nuveen Investments成立于1898年，已经有120年的历史，但不得不承认的是，这家投资公司在成立之初的发展并不顺利，直至先后两次被重量级的财团相中才得以飞速发展，其资产管理规模从2000亿美元飞速上升至接近9000亿美元。尤其是在现在的所有者美国教师退休基金会（TIAA-CREF）入主之后，NUVEEN的业务得以迅速发展，这充分说明了平台的重要性。

根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱·韬悦（Willis Towers Watson）进行的联合研究及排名，截至2016年年底，Nuveen的资产管理规模为8817亿美元，在全球资管行业中排名第20位。

Nuveen曾经是一家独立的上市公司，如今是TIAACREF的资产管理部门。

三次股权转让

根据官网，Nuveen是一家私人拥有、世界领先的投资管理公司，旨在于瞬息万变的市场中实现长期的成功，公司成立于1898年，截至2017年12月31日，其所管理的资产规模接近9700亿美元，其中3960亿美元投资于固定收益产品（2500亿美元为应税产品，1460亿美元为市政债券）、2040亿美元投资于另类产品（1160亿美元为不动产， 310亿美元为真实资产，570亿美元为私募股权）、3230亿美元投资于股票，470亿美元投资于多类型资产。

2016年，Nuveen成为年度最佳新ETF产品发行人。根据媒体报道，2016年，“作为精品店经营模式的Nuveen发行了多策略贝塔ETF，试图从大类别的债券中获得高额收益，但这也仅仅是公司的起步阶段。Nuveen的ETF总监马丁·克雷门斯坦表示，公司把多策略贝塔的方法引入固定收益领域，这和公司旗下其他产品有明显区别，代表了公司未来发展的方向。”

此外，Nuveen在共同基金领域排名全美第12名，也是美国最大的封闭式基金提供商。

而Nuveen目前所取得的成果，与其历史上的两次 股权转让不无关系；更难能可贵的是，在股权转让之后， Nuveen还能保持独立运营，这也成为其后来成功的保障。

根据媒体报道，自千禧年之后，Nuveen的所有人发生了三次变更。

2005年，Nuveen从旅行者集团独立出来，变成一家完全由管理层控股的独立公司；2007年6月，一个以Madison Dearborn为主导，参与者包括美林证券、美联银行、德意志银行、摩根士丹利等的财团以63亿美元的对价收购Nuveen，其中包括Nuveen的5.5亿美元债务，折合每股65美元，Nuveen时任首席执行官狄默森·R·施维特费格表示，“收购案及公司管理层的参股，将帮助公司加快新的投资能力、产品和销售渠道的发展步伐，吸引和留住更多的专业人才。”但是，可能是由于股权过于分散，此后的Nuveen发展并不顺利，在资产管理行业的地位并未得到明显提升。在Madison Dearborn等财团入主时，Nuveen所管理的资产为1660亿美元，而到了2014年第二次被TIAA-CREF收购时，其所管理的资产仅增长至2210亿美元，7年时间仅增长33%左右，而这7年时间中，大部分都是在最近一轮金融危机之后。

2014年4月，TIAA-CREF宣布以62.5亿美元的价格从Madison Dearborn为首的财团手中收购nuveen；值得关注的是，这一价格较2007年Madison Dearborn等的买入价甚至还出现小幅下折，如果Nuveen在这7年之中没有分红，则Madison Dearborn等原有股东甚至还会亏损。TIAA-CREF是一家拥有广泛业务网络的顶级金融服务机构，收购Nuveen将可以大大拓宽其为客户提供的产品及服务范围，令其投资及分销平台更加多元化，也将对其备受赞誉的共同基金产品提供支撑，并使得TIAACREF所管理的资产规模增长至8000亿美元。

对于Nuveen来说最重要的一点是，合并之后， Nuveen将作为TIAA-CREF资产管理部门旗下的一家独立子公司运营，保留多元化精品式投资的业务模式，而Nuveen的管理团队及骨干投资成员都将留任。

基础设施投资之道

根据官网，截至2017年12月31日，Nuveen所管理的资产规模接近9700亿美元，而固定收益产品中的市政债券高达1460亿美元，而这部分资金大部分被投资于市政基础设施，因此，Nuveen在基础设施投资方面有一定的独到见解。

曾任Nuveen另类投资部门负责人的约翰·古德雷兹认为，基建投资拥有相对较高且可预测的收益，其多元化特征使得基建投资在众多另类资产中脱颖而出，例如2002-2015年，基建加传统股票债券的投资组合，以及涵盖一定比例另类资产（如私人房地产）的股票和债券投资组合，都实现了较高的多元化收益，“亚洲的机构投资者应该考虑将部分资产专注于配置基建领域，因为基础设施和传统资产类别之间的相关性普遍较低甚至为负，而与通胀高度呈正相关，因此纵观历史表现，基础设施板块能为投资者安然穿越经济牛熊周期提供保障。”

细分来看，基建投资策略的形式又包括私募股权投资、公开股权投资、私募债投资、公共债投资等。世界经济论坛估计，全球初级基础设施支出存在着1万亿美元的缺口，而波士顿咨询的结论是，未来20年，各国政府或将面临高达35万亿美元至40万亿美元的基础设施需求，但能够筹措的资金甚至不足一半，这就带动了相关的投资机会。

私募股权形式的基础设施投资是指对非上市公司的股权投资，或者投资于上市公司的非公开交易股权，这类投资的收益率通常高于公开股票投资，此外还有波动率低、具备资本增值潜力以及较高的风险调整后收益等特征，其核心优势是能够根据投资者需求选择可控的特定投资标的，在符合客户对收益和风险控制需求的前提下获得较好的资产增值机会。

公开股权投资通常具有防御性高等特征，体现为收益率高、Beta系数低，能够更好地反映市场观点，例如中国有关污染防控的上市公司，包括垃圾发电、污水治理、危废治理等，随着中国治污措施的逐步落实，这类公司的股票能给投资人带来非常高的增长潜力。

基建债之所以能够吸引投资人，是因为其在资本偿付顺序中享有更高的优先级，因此风险更小，且一般以国家信用为支持，其违约率和亏损率相对较低。

私募债一般具有更高的收益，投资人可以根据不同的收益和债务期限自行选择，而包括风险和回报介于优先债和股权投资之间的夹层债券投资在内，次级债可以提供高于优先债的收益，但同时也伴随着更高的风险。

在公共债领域，政府债是基础设施债券市场的主力。在美国，政府债是很多公共设施项目的融资募资渠道，地方政府发起的基础设施公债基本上都是投资级别的债券。

新主人TIAA-CREF

美国教师退休基金会是一个为全美教师设立的退休养老基金体系，成立于1918年，最初的发起人为卡耐基公司和卡耐基基金会，总部位于纽约。

TIAA-CREF不仅为高级教职员工和研究人员提供个人人寿保险、终身健康保险，而且也为普通教师及其家人提供同样的产品和服务，在《财富》杂志发布的2017年全球500强榜单中，TIAA-CREF以371.05亿美元的年收入位列第80位，可见其实力之雄厚。

就业务模式而言，TIAA-CREF主要是通过对企事业单位退休员工支付一部分报酬，后者将资金配置在范围宽泛的资产，同时基于投资者预设的退休日期自动调整资产配置比例，随着目标客户退休日期的临近而逐步降低投资组合的风险，其投资者为全美1.5万个教育机构和360万名教职员工。

由于担负提高数百万名教职员工退休生活质量的重担，TIAA-CREF的投资以稳健型为主。1952年，为了应对美国国内高企的通胀水平，美国推出了可变年金资产管理概念，后发展成为TIAA-CREF的CREF股票账户。

由于提供养老金的压力与日俱增，从1972年开始， TIAA-CREF开始涉足国际资本市场，先后设立了国际股票基金、国际股票指数型基金等。

根据媒体报道，TIAA-CREF在2013年4月发行了第一只积极管理型共同基金“国际机会基金”，主要投资标的为在发展初期或行业培育期的创新型企业，针对不同类型的投资者，该基金收取不同的费率，其中对机构投资者收取的年费率为0.75%、高净值客户为0.9%、退休教职员工为1%、普通零售客户为1.14%。

除了传统的个人寿险和养老金业务，TIAA-CREF正在努力扩展业务范围，新增业务包括股权投资、基金、