一周精选

摩根大通表示,枫叶教育(01317.HK)是内地其中一家领先国际学校营运商,以现金流折现率计,将其目标价上调至15元(港元.下同),投资评级为「增持」。公司去年宣布收购数家轻资产学校,股价自3月份以来跑赢恒生中国指数42%,认为其双重增长战略带来正面作用。

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地拟全面撤销生育限制,令近日当炒的教育股再下一城飙升,当中枫内

叶教育(01317.HK)连番创历史新高,上周一度高见 14.66 元,单是过去一个月累升近 18%,14 天 RSI 已升至 77水平,短期超买。不过,枫叶教育上周宣布一拆二,拆细股份消息刺激股价造好,拆细之前料仍有支持。

作为领先的国际学校营运商,枫叶教育在中国经营超过20年,有稳固经营历史,未来有多项盈利增长引擎,例如加速业务网络扩张及新校趋向成熟等。花旗发表报告,首次分析枫叶教育业务,并给予「买入」评级,目标价 18元,较报告公布前收市价潜在33% 升幅。

拓一带一路市场

花旗指,枫叶为内地领先的国际学校办学机构,学生人数超过3.3 万

人,预计未来会再开设十一所新校。该行续指,随着学校网络扩张及利用率提升,学生人数将进一步增长。与此同时,花旗预计从 2019财年开始主要城市学费增幅将达到约25%,预测 2017 至 2020 财年年均收入增长约25%,盈利则平均增长 29%。

枫叶目前拥有82所学校,分别位于内地 19个城市及加拿大两个城市。集团现于加拿大及珠三角等地有数个并购正洽商,未来将发展一带一路沿路市场。公司现时自有资金足够收购规模达1,000人至 3,000 人的学校,暂时未有进一步融资计划。

值得注意的是,枫叶今年1月以先旧后新方式配售不超过1.1 亿股,所得款 项净额预计约为 9.9亿元,拟用作潜在海外收购等。去年12月,枫叶收购深圳伊思顿龙岗书院,其招生对象为香港及深圳学生,由于两地收入水平较高,因此其学费亦是集团内部的最高水平。

大湾区发展有前景

深圳伊思顿龙岗书院是枫叶继上海后,第二个位于一线城市的学校。集团希望藉此在珠三角地区布局,以配合国家推动「粤港澳大湾区」发展。由于大湾区认可度提高,对教育的需求亦相应上升。现阶段枫叶小学招生比例约三比一,由于需求大,料收生比例还会进一步下降。

据彭博综合券商预测,枫叶2018 年 至 2019 年每股盈利增长分别为20% 及24%,相当于今明两年预测市盈率(P/ E)约 29 倍与 23倍,估值算不上吸引,但公司及行业前景不俗,建议候低吸纳。里昂报告重申「买入」评级,目标价由13.2 元上调至 15.1 元。

▲枫叶主席兼首席执行官任书良,现时持股量为 49.96%。

枫叶教育走势图(01317.HK)

▲枫叶目前拥有82所学校,分别位于内地19 个城市及加拿大两个城市。 ▲公司自有资金足够收购规模达1,000人至 3,000人的学校,暂时未有进一步融资计划。

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