煤炭板块估值待修复

在经历了价格调控后,煤炭板块估值偏低,随着景气回弹,修复行情有望出现。

Capitalweek - - Contents - 本刊实习记者 吴新竹/文

在经历了价格调控后,煤炭板块估值偏低,随着景气回弹,修复行情有望出现。

煤炭行业上市公司一季度业绩增长平稳,受电力和钢铁企业煤炭需求回暖影响,相关公司营业收入提高。

虽然5月份有消息称国家发展改革委员会(下称“发改委”)提出了稳定煤价的工作指示,但受供需缺口的推动,动力煤上涨势头依旧,焦煤价格回弹。

煤炭开采和洗选业企业景气指数一季度有所回升,进入6月需求旺季,去库存效应得以放大,进一步给煤炭行业景气带来上行空间,低估值个股有望受到资本的追捧。

业绩平稳增长

2017年是煤炭板块的业绩反转之年,从净利润总额来看,季度同比增长率高达200%左右。2018年一季度,各上市公司净利润呈现差异化增长,同比增速总体有所放缓。

在证监会行业类别——煤炭开采和洗选业中,大有能源、上海能源和大同煤业表现较为突出,净利润分别实现了134%、108%和157%的同比增长率。

上海能源近一年来营收增速较快,一季度营业收入同比增长率为24%;经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加了395%,较其他会计期间也有较大幅度改善。公司经营能力得到了较好提 升,应收账款周转率为7.82,达到五年来最高水平;存货周转率也保持在较高水平。

大同煤业一季度的销售毛利率为60%,自2016年第二季度起该指标达到行业领先水平,说明其在压缩成本方面很有成效;自2016年第四季度起,公司各项费用占营业总收入的比重同比有所下降,一定程度上提振了销售净利率。

值得注意的是,客户中电力企业、钢铁企业占比集中的公司一季度业绩均有不同程度的上涨,或受该季度火力发电量持续拉升、钢铁产量回弹影响,也在一定程度上解释了为何一季度煤炭业上市公司业绩分化明显。

例如,露天煤业2017年前五大客户为国家电网东北分部、中电投东北电力燃料有限公司、内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司、吉林电力股份有限公司燃料分公司和通辽发电总厂有限责任公司,销售额占公司全部营业收入的比例依次为15.4%、14.1%、12.5%、8.6%和5.7%。

开滦股份2017年前五大客户为北京首钢股份有限公司、河钢股份有限公司、唐山中厚板材有限公司、鞍钢股份有限公司和首钢集团有限公司,销售额占公司全部营业收入的比例依次为31.9%、19.6%、8.4%、5%和3.7%。

露天煤业一季度摊薄净资产收益率为6.4%,处于行业领先水平;资产负债率为25%,低于同行;销售毛利率为55%,达到五年来的峰值,而销售费用和财务费用控制在五年来的最低水平,公司的盈利能力得到了很大加强。

开滦股份一季度现金流显著改善,销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重有较大回升,经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比重有所回升;公司降本增效效果显著,销售毛利率和净利率达到五年来最高值,相应的各项费用压缩到五年来最低值。

价格涨势依旧

4月份以来,环渤海动力煤价格指数较为平缓,在570左右波动。郑州商品交易所公布的动力煤期货结算价格自3月份起震荡上升,动力煤期货结算价格近一周在690元/吨以上。大连商品交易所公布的焦煤期货结算价格较4月份有所提升,6月6日为1242元/吨;焦炭价格自5月起回弹,目前的价位超过2000元/吨。国内主要港口喷吹煤价格则较年初有所下降,近半个月的均价为1092元/吨。

虽有政策调控,煤炭价格上涨的趋势仍存。据媒体报道,5月21日,发改

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.