一周精选

内房越秀地产(00123.HK)上月销售额按年大幅下降近五成,销售面积亦按年降四成,在中美贸易战及内地调控楼市的内外夹攻下,市场忧虑房地产市场将出现下行。然而内地政府调控房地产行业的目的是维稳,相信楼市不会大起大落。

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美贸易摩擦升温,内地楼市调控加中

剧,市场忧虑房地产市场迎来寒冬。事实上,房地产行业作为中国的经济支柱,政府通过行政手段调控楼价,主要目的是维稳。越秀地产(00123.HK)日前公布 9月份销售数据,期内合约销售额按年下降约 47% 至 23.83 亿元(人民币.下同),销售面积亦按年下降35% 至 10.87 万平方米。

截至 9 月 30日止,越地仅完成全年销售目标 550 亿元的65%。受杭州政府限价政策影响,越地于当地的楼盘价格不及预期, 又因推盘步伐稍慢,令上月销售业绩有所下滑。然而根据越地今年的铺排节奏,相信仍可完成全年550亿元销售目标,亦力争达成 2020 年取得销售额 1,000 亿元的目标。

土储充足力拓南沙

土储方面,鉴于现时市场环境不明朗,越地将会相对谨慎。目前越地土地储备约3,500万平方米,可支撑未来数年发展,因此不会在市场价格过高的时候急于买地。不过若价格合理,相信越地仍会出手。事

实上,不少内房在现时市况下均有所顾虑,相信越地会倾向增加商业物业发展比重。

该公司将广州南沙作为未来发展的重点区域,目前有灵山岛尖三个项目及滨海新城一个住宅项目,总建筑面积分别为70万平方米及102万平方米。另外,该公司将加大商业地产板块的投入,冀望 2025年时,相关领域可为公司带来三分一的营收。

越地今年上半年纯利按年上升19%至 13.14 亿元;合同销售金额280 亿元,大增40%;已售而未入账金额561 亿元,大增41%。越地全年盈利预测 27 亿元,每股盈利约0.218元。以越地近日收报1.2港元计,现价相对明年预测市盈率(P/ E)约 4.8倍,远低于过去八年平均约12倍,亦较旗下越秀房托(00405.HK)的12.2 倍,折让61%。

越地今年预测市账率(P/B)仅 0.48倍,略低于过去八年平均的0.6 倍,但较越秀房托的 0.87 倍折让45%。越地预测息率达 8.1厘,较越秀房托预测息率7.2厘高。至今年6月底止,越地手上现金258.3 亿元,银行借贷 527.7 亿元,净借贷 269.4亿元,净借贷相对股东资金比率64%,较去年底下降 8.5 个百分点,亦远低于一般民营内房企业。

潜在升幅近三成

越地P/E、P/B、股息率,皆较越秀房托吸引,股价亦落后。今年以来,越地跌18%,越秀房托只跌6%。有越秀房托者,宜换马到越地。越地息率达8.1厘,较红筹指数平均3.5 厘高出 1.3 倍,可逢低收集。股价若不幸再跌一成,股息率将接近9厘。券商平均给予越地目标价 1.62港元,潜在升幅近三成。

▲越地加大商业地产板块的投入,冀望至2025年可占总收入三分一。

▲越地9月份合约销售额按年下降约47%,至 23.83 亿元人民币。 ▲截至9月 30日止,越秀仅完成全年销售目标550亿元人民币的65%。

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