女股主义

环球股市表现飘忽,中港股市尤其偏弱,不过在此环境下,内地基建股依然持续跑赢大市,水泥及基建股不妨趁近日整固或回吐候低吸纳,相信第四季表现仍可跑赢其他类别股份。最近国家加码基建投资和降准释放流动性,水泥及钢铁需求在第四季至明年料将改善。

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根士丹利报告估计,内地今年摩

下半年新增信贷规模将会远超上半年,地方政府会加速发行债券和加快审批基建项目。大摩表示,由于受惠内地经济刺激政策,加上环保监管持续偏紧,市场将对水泥和钢铁之需求上升,行业首选海螺水 泥(00914.HK) 及 马 钢(00323. HK)。

据中国钢铁工业协会数据显示,上半年全国重点大中型钢铁企业实现收入 1.97 万亿元(人民币.下同),按年增长15.3%;利润 1,392.7亿元,多赚 1.5倍;平均销售利润率达7.1%,较去年同期及去年下半年分别上升4个和 0.8个百分点。马钢是内地最大车轮研发制造基地,其客车车辆在中国市场占有率达90%以上。

第三季纯利升近倍

从资料可见,内地钢厂录得盈利的比例超过八成,处于历史非常好的水平,利润空间大幅好转使钢厂积极生产。6月份全国粗钢日产量再创历史新高,惟产量上升限制了钢价上涨。上半年,内地钢材综合价格指数均值按年上涨14.8%,而 6月底指数则较去年底下跌4.9%。最近马钢公布截至今年9月底止首三季表现后,立即获大行唱好。

马钢第三季实现营收 230.54 亿元,按年升30.4%,纯利按年劲升96.5% 至 21.55 亿元,按季增 7.2%, 每股盈利 0.28 元(约 0.315 港元),中金对马钢维持「推荐」评级,及H股目标价5港元,此相当于其H股 2019 年预测市盈率(P/E)约 4.4倍。该行指,马钢资产负债表继续优化。

走势一浪高于一浪

截至9月底止,马钢有息负债率按年下降18百分点至 55.4%,净负债率按年下滑25.6百分点至29.9%。马钢今年第三季基本未计提资产减值损失,对比今年上半年累计减值损失 5,787 万元。中金称,受 惠长三角地区限产,料马钢今年第四季业绩具备超预期空间。该行指,马钢生产基地位于马鞍山,不在长三角采暖季期间限产范围内。

另一方面,马钢有意在10 月份继续上调板材出厂价50元至100元,而外围徐州与芜湖等城市的潜在限产,将有利公司增加发货和稳价。在基建加码背景下,第四季华东旺季建筑钢材需求有望超预期,而马钢旗下长材产品占比近半,有望优先受益。目前马钢走势一浪高于一浪,投资者可待其回调至50 天线约4.1港元吸纳,后市上望5港元。

▲马钢为内地最大车轮研发制造基地,客车车辆于内地市占率达90% 以上。

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