P54信贷高增难阻社融下行

11月金融数据有两个关注点：一是M1同比增速接近历史低点，二是社融增速降至个位数，创历史新低。虽然信贷仍维持较高增速，却主要靠票据融资高增长支撑；社融增速下行趋势短期难以逆转，信用扩张仍需拭目以待。