迫重回刺激老路。进一步看,如果经济下行继续被印证,并且货币政策的宽松效应继续外溢,那么利率市场面临的大概率就是继续做多的机会。 从目前市场预期来看,债券市场投资者普遍乐观,股票投资者则相对谨慎,对未来几个季度的盈利下行也有一定的准备。但与此同时,股票投资者们也在期待如2014年和2016年那样,经济下行压力积累到一定程度后,货币政策被动放松导致流动性从货币和债券市场外溢至股票市场。 然而,需要注意的不确定性在于,随着经济下行和失业率上升的风险增加,宏观政策的前瞻性和灵活性是否被市场低估了?政治局会议提

性政策和高质量发展托底就业是理想情景,但产业升级是慢功夫,要对冲全球经济下行的外部环境风险,那么在扩张银行信贷、拉动投资与消费需求方面,还有比基础设施建设和房地产更有力的政策工具吗?从政策声明来看,房地产调控没有出现在本次政治局会议通稿当中,反而基础设施补短板在2018年下半年成为了政策高频用语。 如果决策层下定决心要填补“流动性陷阱”,加快信用扩张,“影子银行”体系在以合规的方式向实体经济输血的前提下也有可能获得一定的放松,那么货币持续宽松外溢至债券市场、大幅压低无风险利率的第一步假设也就值得推敲。更

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一年一度的中央经济工作会议近期召开,会议将指明2019年经济和政策的重心与方向。在外部不确定性仍较高、经济面临较大下行压力的背景下,未来政策会如何发力,将是2019年市场走势的最关键变量。

联讯证券认为,2017年的会议更强调“结构性政策要发挥更大作用”,这一次会议可能会把总量政策放在更加突出的位置,稳增长会得到更多的重视。具体来看,逆周期政策中的降息、减税降费和房地产政策最值得期待,促进资本市场健康发展或成

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