以守代攻主配价值蓝筹
预计A股指数在3000点位置或有反复，但整体不悲观，更多的需重视配置风格。
三季度“稳增长”政策组合拳的使用，对国内经济增长效用已开始逐步显现，从主要经济指标来看，国内经济景气度近期有所回升。9月PMI49.8%，较前值回升0.3个百分点，其中分项数据中，PMI生产、PMI新订单、PMI新出口订单、PMI采购量分别为52.3%、50.5%、48.2%、50.4%，均较前值有不同程度的回升。从六大发电集团耗煤量数据来看，9月份同比增速5.21%，是自2019年4月份以来的首次大幅转正。九月份地产投资、基建投资、制造业投资以及消费零售等宏观经济数据或均较前值有小幅的改善。当前CPI的逐月走高将制约着货币政策大幅的放松。高频数据显示，CPI食品分项中肉价快速上行，国内货币政策短期内不具备继续大幅放松的空间。当然，由于当前国内经济回升的基础并不牢固，PPI同比增速仍为负值，预计货币政策短期内收紧的概率亦不高。总的来讲，货币政策难松难紧，保持稳健中性也就成了当期最佳选择。
步入10月，A股三季报将逐步拉开序幕，并于月底披露完毕。截至10月13日，有738家A股上市公司披露了2019年三季报业绩预告，披露率约为20%。已披露的738家中有367家预喜，预喜比例为49.72%。若按照“预告净利润同比增长下限”已披露的573家（已剔除了165家未披露具体业绩区间）A股上市公司中有134家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度100%，+ ∞。业绩增速在10%-100%区间的共有182家上市公司。从行业情况看，“计算机、通信、电子、医药生物、食品饮料、化工、电气设备”等行业三季报业绩高增长的公司数量居多，尤其消费电子、养殖等板块相关上市公司业绩表现尤其突出。需要指出的是，尽管有些上市公司三季报业绩延续高增长，但由于之前有部分上市公司早在2019年7、8月份已披露了三季报业绩预告，业绩高增长的部分公司股价存在被透支的可能，警惕过度炒作风险。相应的，建议投资者需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股。
我们将A股市场风格分为四大类，分别是：消费白马、科技成长、金融地产、周期。年初至今，上述四大类组合收益率表现分别为51.30%、42.94%、30.14%、15.23%，即“消费、科技”两大板块涨幅均超过了40%，而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后。若考虑到具体个股中的股价涨幅与估值的比较，预计投资者或在10月份会重新去慎思所持有的行业配置，10月份部分高估值板块向部分低估值板块切换这个迹象出现。从历史上看，10月份A股市场亦呈现由前期股价涨幅过高的高估值板块向低估值蓝筹扩散的特征。
中美贸易阶段性缓和，全球风险资产已提前做出了偏积极的反应。站在当前时点，A股风险资产已对“中美贸易阶段性缓和”给予了较为充分的定价，后续更多的焦点需关注起国内的货币政策。
正如上文中提到，当前货币政策难松难紧，保持稳健中性货币政策也就成了最佳选择，这也就决定了A股后续演绎的更多是“存量结构性行情”。
10月份，海外不确定性因素将减少，英国退欧大概率会延期；国内因素方面，将经历“四中全会”的召开以及A股三季报的披露，在2018年基数较低的背景下，A股企业盈利具备边际改善的基础，均有利于A股行情，由此我们延续看好10月A股行情的判断。但A股指数在3000点的整数关口，且考虑到获利盘较重，A股限售股解禁压力较大，预计A股指数在3000点位置或有反复，但整体不悲观，更多的需重视配置风格。
行业配置方面，在存量行情下市场风格完全切换的条件不具备，但需开始逐步关注部分绩优低估值蓝筹板块。警惕部分业绩高增长的个股股价被透支的风险，相应的资金会流向部分绩优蓝筹低估值板块，如金融、家电、建材、工程机械等。
预计A股指数在3000点位置或有反复，但整体不悲观，更多的需重视配置风格。