我们认为四季度豆粕的基本面是上有压力下有支撑，价格走势呈现波动性缓慢上行的格局。成本方面，虽然强劲的美豆上涨大部分体现到了豆油上面，但依然为豆粕价格提供了成本支撑。同时随着生猪养殖产业从猪瘟疫情当中恢复过来，四季度生猪存栏趋势看好，豆粕饲料消费也会持续走好，需求端也提供了强劲的支撑。压力则来自于豆油收储抬升大豆压榨量间接增加豆粕供应量的风险，若收储量完全兑现，则豆粕的额外供应量也不可小觑。据我们测算，在四季度初期豆粕库存仍将处于偏高水平，对价格形成一定压力，到了四季度末期至明年一季度初期，随着饲用需求不断