“史诗级牛市”是灾难
Q 投资的本质是什么,投资与投机有何不同?
A 投资的本质是用现在的钱换将来的收益。投资和投机的目的相同(都是赚钱),但方法不同。投资主要基于对标的价值的分析。投机主要基于对其他投资者行为的猜测。
Q 比特币是值得投资的类似黄金的商品吗?
A 我认为没有任何投资价值。至于有没有投机价值,你自己判断。
Q 请问你更喜欢哪一种投资:1、持有现金等待足够的安全边际,在很好位置时再击球。2、有现金就马上买入有投资价值的标的,偶尔调整,直到找不到这样的标的为止。A 我喜欢后一种。Q 这几年好股票价格高启,已经很难找到便宜的好股票了。这是不是因为股民的投资水平普遍进化成长了?
A 这是一种错觉。个体的投资水平也许会有点进步,作为整体投资水平是不会进步的。市场大部分时候估值都是正常的,公认的好公司都比较贵,这是正常的市场状况。
Q 你觉得应该卖房买股吗?
A 如果是自住房,不建议卖房买股。如果是投资性住房,我认为现在能找到比房子现金回报率更高的股票(比如,现在上证红利股息率超过4%,
而现在全中国都很难找到房租回报超过2%的商品房),但我不知道股票的涨幅会不会高于房价的涨幅。如果是他人(比如说父母)的房产,我认为处置不应该违背他们的意愿。
Q 你对加杠杆炒股有什么看法? A 不要搞。久赌必输。Q 如果茅台和腾迅这两年市值变得一样大了,从机会成本思考您会选哪一个?
A:那当然会选腾讯,因为腾讯的利润超过茅台的一倍啊。
Q 研究一家公司时,你如何断定它是否在自己能力圈范围之内?
A 很难识别,我倾向于认为自己没有什么能力圈,对大部分公司和行业都一无所知;对于极少数公司和行业,会有一些看法,但也做好自己看错了的准备。
Q 你说过“我没有什么有意义的理财故事,我只有一些吓人的赌博故事”,能讲一则吗?
A 我两年前买了一辆特斯拉,特斯拉的人跟我说,他们那里贷款免息。我想,这便宜不占白不占啊,我拿这钱去买特斯拉的股票,等股票涨了,车不就等于白送吗?当时特斯拉股价350吧,后来,这车就变得越来越贵了……
Q 有人提出特斯拉的飞轮已经开始形成:车产得越多就卖得越多—成本更低(规模效应)、体验更好(数据量提升软件性能)、服务网络更完善—吸引更多客户,最终车卖得更好。你认可这种判断吗?
A 我不认可。特斯拉真正面临的是需求问题,而不是产能问题。特斯拉现在在中国的预订单,有比较高的弃单率。在很长一段时间里,纯电车受续航、充电条件限制,只能作为部分家庭(比如有两个以上固定车位的家庭)的第二辆车。这种家庭的数量是有限的。然后还要受限于价格。如果Model 3要真正放量,估计需要打到凯美瑞、雅阁这个价位—大概在2万至2.5万美元,现在来看难度还是很大的。现在中国区的售价,是宝马5系的价格。上海工厂应该会大大有助于特斯拉在中国售价的下调,包括关税和购置税减免、牌照优先权。但我不认为纯电动车是伪需求。
Q 怎么看美团点评这家公司,它在产业里创造了什么增量价值?
A 美团是服务业与用户之间的链接,就如同淘宝是商品与用户之间的链接一样。他们把互联网的产品与技术用在链接上,会提升服务到达用户的效率,改善用户的体验。公司值多少钱,与别的行业没有什么不同,都是看它能赚多少钱。
Q 腾讯目前的估值是便宜还是合理?
A 合理。发展趋势挺好的。不过对于增长的期望不要那么高。
Q 家乐福为什么在中国经营不下去了?
A 大部分跨国企业在中国的经营情况都是越来越差,有一些共同的原因:1、跨国企业的中国公司这种架构,使其决策、执行效率低下。2、中国本土公司对中国市场的理解更深,决策、执行效率更高。中国本土公司与跨国公司中国分公司竞争,本质上是根目录与子目录的竞争。通常来说,根目录一定会战胜子目录。但这也有一个前提条件,就是规模,如果规模太小,分工和产业链都无法形成,可能根目录也没有什么意义。中国最核心的特征,就是一个单一语言、文化的大市场,规模足够,可以形成足够细化的分工和足够完善的产业链。