A股底部重拾信心政策护航资本市场改革开放
记者 杜卿卿 发自北京
自7月31日中共中央政治局会议作出部署之后,多项宏观政策落地并明确微调,证券市场立即做出反应,投资者信心得到一定修复。8月9日沪深两市全线飘红,上证指数涨逾50点达到2794点,单日涨幅1.83%,创业板涨幅更明显,单日涨幅3.44%,沪深300涨幅2.5%,恢复至3397点。
“我们认为,中国宏观经济政策包括证券市场政策,已经在逐步微调,确认略偏宽松了。这对股票市场而言是正向信息。而且,随着财政政策趋于积极、货币政策稳健充裕,对未来经济增长下行的压力也会有所对冲。”海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根对第一财经记者表示,无论是五部委联合下发的降杠杆要点通知,还是证监会公布的改革开放计划,都是对中央政治局会议要求的执行和落实。
根据清和泉资本策略分析师的观察,A股市场情绪得到修复并反弹,有多方面原因。该分析师告诉第一财经记者,当前市场估值已经压得比较低,投资者足够悲观,而且7月末以来货币政策与财政政策都趋向宽松,利率下降较快,短期回购利率已经下降到三年前水平,政策效果比较明显。
不过,业内人士也分析,短期市场有基础反弹,但中期还要看两大宏观因素走势,一是中美贸易关系如何演变,二是降杠杆及信用收缩态势是否会发生逆转。瑞银证券中国首席策略分析师高挺就认为,中央政治局和国务院近期就政策放松释放明确信号,不过鉴于政府去杠杆的政策立场以及对房地产泡沫的担忧,此次政策放松力度或将受限。政策可能需要平衡把握以在降低硬着陆风险的同时避免刺激过度。
财政货币双双微调
8月8日上午,国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》(下称《工作要点》),提出多项具体政策措施,支持市场化债 转股,推动降低企业杠杆率。同时明确提出,要研究推动私募股权投资基金(即PE)更多参与市场化债转股。
8月8日下午,证监会公布了近日党委会和主席办公会提出的发展要求,即“坚持通过深化改革扩大开放来促进资本市场平稳健康发展”。
证监会表示,坚持稳中求进工作总基调,把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面,在国务院金融委的统一指挥协调下,全面深化资本市场改革和扩大开放,推动资本市场平稳健康发展,更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。
荀玉根认为,五部委下发《工作要点》是对中央政治局会议要求的落地执行。无论是对降杠杆的提法,国有企业降杠杆的约束,还有市场化债转股的方式,政策要求都比以往要更加柔和。且五部委联合发文,强调统筹协调,这就使得政策最终对实体经济和资金面的影响,不会太过激烈。
7月31日的中央政治局会议提出多项要求,宏观政策方面,要求“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”。具体而言,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用;货币政策方面,要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。
同时,会议要求把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机;推进改革开放,继续研究推出一批管用见效的重大改革举措,以及要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措。
“现在宏观政策确认微调,但是货币政策总量不会放开,现在调整力度比较大的是结构性角度。”上述清和泉资本策略分析师分析,目前一方面是要将融资利率压下去,提高企业获得融资的能力,另一方面要对结构性信用收缩严重的领域,进行有针对性缓解。