科技创新需要资本市场支持

当前，全球正兴起新一轮科技创新潮，中国经济正处在转型升级关键期，从公共部门到企业都希望能够把握好这一机遇，资本市场也不例外。

9月18日，上海证券交易所总经理蒋锋在2018世界人工智能大会上发言称，上交所从建所之初就高度重视高新技术，下一步将在证监会领导下，重点做好支持已经上市的人工智能公司通过并购重组、参股等多种方式做强做大； 深入推进新蓝筹行动，为处在不同发展阶段的人工智能公司提供全方位、有针对性的服务等。

近年来，以信息技术为代表的科技和产业革命正在蓬勃兴起，代表新技术、新产业、新业态、新模式的创新企业不断涌现。随之而来的是，这些企业在发展过程中不可避免地遇到融资问题。

目前，中国企业融资主要途径是以银行体系为代表的间接融资和以资本市场为代表的直接融资。很明显，银行等金融机构在融资中的角色相对而言比较厌恶风险，其资产端可以匹配的是收益回报较低、期限较短的信贷支持，但大多科技创新企业在初期甚至未来的发展过程中，更多的是需要风险承受能力强、投资期限较长的资金。所以，创新企业往往面临传统银行

社论

体系很难解决的融资难、融资贵问题。

相对而言，资本市场与创新企业的高风险高收益特征更匹配，也更适合支持创新产业。但此前由于制度所限，让诸多处于引领地位的创新企业只能远赴境外上市，另有不少快速成长的创新企业正筹划境外上市。

更为重要的是，资本市场的天然属性是服务实体经济，具备促进产业结构调整的作用，且一国经济能否转型成功，往往取决于其社会资源配置效率的高下。因此，作为经济社会最重要的资源配置场所，理应让资本市场改革成为经济转型重要的突破口，通过支持这类企业在境内发行上市等方式，推动实体经济发展和产业升级，并让境内投资者能够分享新时代经济发展成果。

事实上，在此次上交所方面表态前，9月6日的国务院常务会议亦曾提出，支持有潜力但尚未盈利的创新型企业上市融资。这都意味着，资本市场将加大对有潜力但尚未盈利的创新型企业上市融资的支持力度，助力高科技产业发展提升。

与此同时，从资本市场结构而言，应该健全多层次资本市场服务体系。多层次体现在广度和深度两个方面，除A股市场外，包括各类交易所、新三板、区域股权托管交易市场和柜台市场等多种交易平台，皆可为科创企业融资提供平台支持，以股票、各类衍生品、结构化产品等多种金融工具为载体，为企业提供全方位融资服务。

当然，在资本市场加大对创新型企业支持 力度的同时，也要清楚地认识到，虽然放宽了对创新型企业上市盈利等方面的要求，但能享受到这个优惠政策的企业需符合相关政策要求，严防有些企业“浑水摸鱼”。同时，必须通过加强资本市场监管来护航，毕竟允许未盈利的企业上市容易放大股市的投资风险，可能损害到投资者的合法权益。换言之，放宽科创企业上市之后，相关的投资者保护措施必须跟上。

近期资本市场非理性下跌也成为了担忧的因素之一，对此中国证监会副主席方星海9月18日表示，现在中国资本市场没有系统性风险，且外资正源源不断地净流入。因此，不必顾忌市场一时的波动，而应该将重点放在资本市场支持实体经济，尤其是支持科创企业融资，促进经济转型升级之上。