百亿纾困母资管“变身”系列资管首只民企支持集合资管计划成立

记者 袁子懿 杜卿卿 发自北京

证券行业支持民营企业出台的措施，在不断丰富的同时，也在实践中适时调整。

11月2日，中国证券业协会宣布证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划全面启动。与10天前公布的初步意向方案相比，正式实施模式已经大大简化。

首先，资金规模从意向出资210亿元追加为出资255亿元；其次，更大的变化是集合资管架构，从“母资管”模式转变为“系列资管”模式。

据第一财经记者独家获悉，首只民企支持集合资管计划当日已正式成立并备案，天风证券成立规模10.5亿元的“证券行业支持民企发展系列之天风证券1号集合资产管理计划”，并已完成备案。

“之前的母资管模式已经完全推翻了，现在要搞的是一系列的计划。”一位券商知情人士向第一财经记者透露，按照系列资管的模式，未来根据需要，可以在1号集合资管计划用满之后，再成立2号、3号等，资金规模可根据需要自愿确定。

该人士分析，按照此前母资管计划的方式，各家券商出资总共210亿元共同成立引导基金，然后进行募资，再去投资基金，程序繁琐。但是现在，协会改变了思路，以系列资管代替母基金模式，各家公司自己去做，省掉了无意义的流程，增强了政策落实弹性，有利于提高效率。

从母基金模式改为系列资管的另一大好处，是省去了一道嵌套限制。“根据资管新规，有多层嵌套的红线，通俗而言只能套两层，不能套三层。”另一位券商高管表示，如果有母基金， 就不能再有孙基金，但改为系列资管之后，券商可以直接成立一个资管计划，在这底下还可以再成立子基金。

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（俗称“资管新规”）第二十二条规定，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。其中“，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”。

不同于10月22日的初步意向方案计划，此次宣布的最终方案中，证券业协会表示，11家券商作为共同发起人发起行业系列资管计划。

在发起人协议中，明确约定了各发起人自愿按照不低于前期意向的首次出资金额，在不晚于11月30日前以自有资金投入系列资管计划，并通过向下设立资管计划等形式，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金，达到撬动千亿规模资金并开展具体业务的目的。

根据协会要求，发起人协议约定系列资管计划应当专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，以提供流动性支持的财务投资为主要手段，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标。

为保障发起人协议有效性，协议还明确了各方的权利义务及相关违约责任，并约定各发起人应当就系列资管计划的募集和运作情况进行定期报告。

“目前各证券公司已分别启动系列资管计划设立工作。”协会表示，欢迎其他证券公司及协会认可的机构自愿出资参与协议，共同推进民营企业健康稳定发展。

证监会新闻发言人高莉11月2日也表示，监管部门密切关注相关进展“，着手研究差异化、逆周期安排，在自有资金出资比例、投资范围、风控指标计算等方面按规定给予政策支持。”同时，证监会已向各派出机构下发通知，明确有关操作安排。其中，北京证监局近日已向辖区证券公司下发了《关于支持证券公司积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》。

在证券业协会推动上述系列资管计划的同时，第一财经记者从银河证券获悉，公司已宣布牵头联合央企、地方国企、金融投资机构、大型民企集团等共同发起设立银河发展基金（母基金）。基金总规模计划达600亿元，分若干期募集，首期规模计划200 亿元。母基金将通过设立子基金对具体项目进行投资，并会设立针对纾缓股权质押困难的专项子基金。

此外，第一财经获悉，多家大型券商近期正在筹备交易所信用保护工具业务。首批产品目前已在上证所正式推出，包括国泰君安完成的红狮集团相关信用保护合约交易、中信证券首单信用保护合约交易等。(记者张婧熠对本文亦有贡献) 本版市场相关分析人士意见仅供参考投资者据此操作风险自负