美联储加息将持续全球央行齐“收水”
记者 周艾琳 发自上海
美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上的一番讲话，使“美联储加息立场软化”的消息传遍了全球市场。
鲍威尔28日称，目前利率略低于中性区间，加息影响可能需一年左右体现。所谓“中性利率”，是一个既不会对经济产生刺激作用，也不会抑制经济增长，而是保持恰到好处的利率水平。受此影响，美国三大股指全线跳涨，道指飙升600点，美元下挫。
“市场将鲍威尔的讲话理解为鸽派。但我们认为，他只是借机纠正自己几周前的‘新手错误’。他在10月3日提及的‘离开中性利率还有很长一段距离’，引发市场巨震。”法兴美国经济学家谢里夫（Omair Sharif）对第一财经记者表示。他认为，美联储不会停止加息，预计将在今年12月加息25BP（基点），明年3月及6月再分别加息25BP。
第一财经记者采访的多家机构人士普遍认为，鲍威尔演讲后，市场预计的明年6月加息概率降低了15%~36%——这可能太过乐观。美国经济可能只是触顶，但并不意味着衰退的到来，市场不可对2019年掉以轻心，美联储缩表的“抽水”作用或将超过加息，全球流动性边际收紧仍是大趋势。
从全球市场来看，不仅美联储将持续加息、缩表，2019年英国央行加息预期仍存，夏季后欧洲央行也料将开启加息周期，明年可谓仍将是全球“收水年”。
美联储：仍有约1个百分点的加息空间
业界认为，鲍威尔这一次讲话是在安抚市场，以纠正自己的“新手错误”。
“新手错误”被认为源自鲍威尔10月3日的表态。他当时表示：“利率环境仍非常宽松，但我们会逐步迈向中性利率。我们可能会加息加到超过中性利率的水平，但目前，我们距离中性利率还比较远。”市场将其解读为，美联储可能会鹰派加息， 远超此前美联储自己预计3%的目标值。当前，联邦基金利率区间为2%~2.35%。不过，鲍威尔的言论是否代表会提早结束加息？ “鲍威尔说的是事实，并没有暗示美联储会在加息加到3%之前叫停。但市场反应过度，鲍威尔讲话后，市场对美联储2019年加息次数已经从此前的1.4次降到了1.2次。美联储自身预计2019年将加息2~3次。”谢里夫告诉记者。
业界普遍认为，美国目前的利率仍远低于历史平均水平，如果不预先加息，那么当衰退来临时，美联储的政策空间将所剩无几。
值得一提的是，前任美联储主席耶伦也曾犯过“新手错误”。2014年3月，刚上任的耶伦表示，可能会在退出QE（量化宽松）后6个月内，考虑开始加息，这大大早于市场的预期，造成了市场巨震。此后，耶伦不断纠正市场预期。事实上，美联储在2014年10月正式退出QE，直到2015年底才首度加息。
值得注意的是，加息可能只是2019年“紧缩工具”的配角，缩表的影响力或许更大。
自2017年10月美联储开始缩表以来，其资产负债表规模已经减少超过3200亿美元（从历史高点下降7%），达到4.14万亿美元的规模，这是自2014年2月以来的低点。不过，美联储从2017年10月开始缩表以来，整体速度仍慢于预期。各界预计，2019年美联储缩表速度将快于2018年，对长端利率的推升也将更为显著。
工银国际首席经济学家程实此前对第一财经记者表示，未来美联储“快加息”有望逐步让位于“快缩表”。判断依据是： 2019年下半年开始，美国经济增速将大概率逐步下滑，步入周期拐点的上半程；2020年则将接力成为周期拐点的下半程，加息将显著放缓。