非标市场风声鹤唳银行理财收益率承压

记者 宋易康 段思宇 发自北京 上海

“非标准化债权资产”（下称“非标资产”），是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。非标产品是绕过银行或债券审批管理部门，通过某个非标准化的载体(如信托计划等)，从而将投融资双方衔接起来。

中信建投证券研报显示，在 2013 年 3月份银监会出台的“8 号文”中，指出当前非标资产的存在形式“包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等”。在资管新规发布之前，表外非标资产在“信托贷款”、“委托贷款”、“明股实债”和“应收账款、承兑汇票等其他资产”等方面迅速扩张，增长数以倍计，银行同业业务之下亦隐藏了大量的非标资产，至 2018 年第一季，非标资产量最保守估计在 30 万亿以上。

2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）对非标认定更加严格。

虽然此后7月20日央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》对非标进行了进一步放松，不过据第一财经记者了解，这份被业内亲切地称为“720”的标志性文件并未扭转非标在2018年年中的断档。

如果说固收市场是银行理财稳定器或压舱石，那么，在银行理财中，非标投资，才是传统银行理财博取收益的“杀手锏”。第一财经记者采访多位资管人士，他们一致认为，这一绝招在2018年“资管新规”及配套细则落地中受到了最严峻的冲击。

“这是2018年资管新规下‘非标’时代的落寞。”一位资管人士对第一财经记者说。资管新规出台后，非标通道、存量客户都停掉了。那时候，既不是资管荒，也不属于有钱没地方投，也不是资金荒，大家手上都有钱。但是融资链条的断裂却发生了。随后“720”通知中，明确老产品