“科创板+注册制”规则公布5条通道满足上市需求
记者 杜卿卿 袁子懿 黄思瑜 发自北京 上海
5套上市标准、50万投资者门槛、上市前5交易日不设涨跌幅、允许同股不同权、允许红筹、允许亏损、试行保荐机构跟投……这些创新制度都将在科创板率先实施。
1月30日晚，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，同时发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》公开征求意见。
“主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。”证监会表示，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。
“之前的设想还是太保守，方案比想象中力度更大。”看了科创板规则之后，一位投资人对第一财经记者感叹。
“50万的投资门槛不高，可以说已经够低了，不能再低了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示，上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，这是一个非常好的创新，这比此前预期的上市首日取消涨跌幅限制的力度还要大。
“科创板+注册制”，是一个非常重要的创新，预计后续主板、创业板、中小板也可能会跟进推行。“这一次的改革在很多方面都冲击着A股多年的传统，改写了我们一些固有理念。”他说，注册制代表着一种市场化的精神，但是实行注册制，就必须要市场化发行、市场化交易，对每一个参与这一市场的主体都提出了更高的要求。
科创板到底有多包容？
科创板与以往任何一个板块都不同，因为这里是注册制而 非核准制。根据安排，上海证券交易所（下称“上交所”）负责审核，证监会在20个工作日内决定是否同意注册。
亏损企业上市，允许；红筹企业上市，允许；同股不同权，允许。除了特殊性质的企业之外，还有5套不同的上市门槛，为科技企业提供了更多可能性。
根据交易所上市规则，上市条件引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市指标。简单来说：第一，“市值10亿+净利5000万”或“市值10亿+收入1亿”；第二，“市值15亿+收入2亿+研发占收入比15%”；第三“，市值20亿+收入3亿+现金流1亿”；第四“，市值30亿+收入3亿”；第五“，市值40亿+国家有关部门批准”。
上交所认为，这些指标可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景，但财务表现不一的各类科创企业上市需求。
“允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，不再对无形资产占比进行限制。在非财务条件方面，允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市，并予以必要的规范约束。”上交所相关负责人表示，在相关发行上市标准的把握上，也将考虑科创企业的特点和合理诉求。
比如，为适应科创企业吸引人才、保持管理层和核心技术团队稳定需求，允许企业存在上市前制定、上市后实施的期权激励和员工持股计划；针对科创企业股权结构变动和业务整合较为频繁的特点，放宽对实际控制人变更、主营业务变化、董事和高管重大变化期限的限制。
“科创板5条通道，企业只要满足其中一个就可以，多元化的入口就决定了多个类别的企业能够上市，科创板的包容性会非常强。”董登新分析，相比而言，目前主板和创业板都是财务指标单一通道。