全球央行合唱降息今年投资逻辑生变
记者 周艾琳 发自上海
中国春节期间，全球市场波澜不断。美联储前主席耶伦提到了降息的可能性，亚太央行更用行动证明了“降息潮”已至。2月7日，印度央行宣布降息25bp（基点）；而过去一周，澳联储、欧洲委员会、英国央行已纷纷下调通胀、经济增速预期，暗示宽松将至。
早在1月中旬，第一财经就对“亚太降息潮将至”作出报道，其触发因素在于通胀压力大大缓解。2018年，多个亚太新兴市场央行因货币贬值、油价走强（通胀高）而加息，其中，印尼加息175bp，印度加息50bp，马来西亚和韩国分别加息25bp。
“我们预计下一波亚太降息潮即将到来。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）此前在接受第一财经记者专访时表示，目前新兴市场货币走强、油价下降，应该会明显缓解央行的压力，预计各大央行有望开始宽松。
中国则走在这波宽松潮的前列——2019年初，中国央行宣布降准；1月23日，央行实施定向中期借贷便利（TMLF），被称为“定向降息”，其操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。
那么，在这一全球现象背后，经济趋弱是否为主要原因？潜在的“降息潮”将如何影响投资？“宽松潮”下哪些资产将会脱颖而出？
亚太央行相继开启降息
印度央行新行长在上任后的首个货币政策会议上宣布降息，打响了中国农历新年新兴市场降息第一枪。目前印度CPI增速已降至2.2%，远低于印度央行设定的中期目标4%。过去六年中，印度通胀率从年化10%的水平下降至去年3.6%的水平。
也有机构认为，早前印度央行高估了印度通胀率，并在降息方面过于谨慎，这抑制了印度的经济增长，也成为印度央行 与政府之间的核心矛盾。高压之下，印度央行前行长于去年12月辞职，新行长上任后降息如期而至。值得一提的是，未来印度降息空间仍然不小。
中国春节期间，全球央行纷纷下调对经济增长和通胀的预测，这暗示着全球宽松将至。2月8日，澳联储不仅下调了通胀及2020年经济增速预期，其主席更是在两天前暗示，加息和降息的可能性将更趋于均衡，而非如以往那般强调加息占据上风。
“通胀减速已经是一种全球现象。”罗伯逊告诉记者，中国通胀已回落至2.0%附近，PPI降至两年低点。在印度，通胀率回落至4.0%以下，而去年因油价上涨和印度卢比贬值导致通胀预期上扬的趋势，目前彻底扭转。此外，印尼的CPI也稳定在两年区间的底部。在 2018 年加息 175bp 来抵消货币弱势之后，通胀开始缓解。同时，罗伯逊也预计墨西哥央行将在今年降息。
回顾2018年，美元走强、美国利率走高以及油价走强对许多新兴市场来说几乎是一个“致命”组合，这也导致各大央行以不断加息来抵御外部冲击。如今，通胀压力缓解，美联储的态度也出现一定程度的转变。1月28日，美联储主席鲍威尔称， “鉴于全球经济和金融市场情况，且美国并无通胀压力，美联储会保持耐心”。
“我们早前还认为今年（美联储）要加息两次（分别25bp），但现在来看，今年可能只会加息1次了。我们甚至认为今年再加息1次可能都比较困难，加息要取决于未来的经济数据，但最关键的通胀数据丝毫没有压力。”法兴银行美国经济分析师谢里夫（Omair Sharif）告诉记者。
各大机构普遍预计，今年下半年美联储可能加息1~2次，而2020年将不会加息。