外资点燃A股“逼空”行情MSCI扩大纳入将见分晓
第一财经记者也了解到，内资机构近几日的确感到被外资“逼空”。“国内资金没有太大的动作，公募1月仓位并不算高，经历了2018年的波动，大家还是比较谨慎，近期有一些机构才开始陆续慢慢加仓。”某国内大型保险资管股票投资经理对记者透露。
“内地资金此前部分踏空，的确开始追买。相比之下，外资的主流还是较中长线资金，外资也是未来中国股市重要的参与者。”吴照银告诉记者。
也不乏外汇策略师对记者称，其实当前A股上涨的逻辑类似于此前的人民币，“尽管经济基本面有压力，但因为买卖双方觉得不可能‘破7’，也不可能大幅贬值，因此唯一的方向就只能是做多。类比A股，春节期间，全球股市都在反弹，贸易不确定性并未恶化，对于低估值的A股而言，开年上涨几乎是确定的。”德国商业银行高级亚洲经济分析师周浩告诉记者。
记者梳理后也发现，近期北上资金净买入做多的前十大个股分别是：贵州茅台、美的集团、五粮液、格力电器、恒瑞医药、中国平安、立 讯精密、招商银行、海康威视、青岛海尔。
暂时忽略基本面
内资的谨慎态度也的确事出有因。各界预计，中国宏观经济数据在二季度前可能仍将进一步走弱，且今年盈利下调的压力较大，加之海外不确定性仍未消除，因此内资对于加仓则颇为谨慎。与之相比，原本A股仓位就极低的外资，近期看重的则是A股的低估值和中长期布局的安全边际，因此加仓态势尤为迅猛。
吴照银也对记者表示，基本面的压力在2月被各界所暂时忽略。2月处于业绩披露空窗期，基本面影响有限。1月创业板要求披露年报预告，成长股受财务数据负面影响较大。2月中小板和创业板会陆续披露业绩快报，但大部分主板上市公司会在3～4月份发布年报，财务因素对市场的影响相对较小。此外，今年2月只有28天，工作日本来就少，大部分上市公司应该不会在2月份发布财务信息。
就中长期而言，盈利将占据主导。国金证 券首席策略分析师李立峰对记者提及，站在当前上证综指2600余点的位置，指数阶段性回暖在一定程度上提前透支“两会”行情，指数上行的高度受制于基本面（企业盈利）的下滑，投资策略上不建议指数高位时追涨加仓。此前，瑞银证券预计，就沪深300而言，2019年盈利增长料为5.4%。
MSCI扩大纳入A股预期强烈
值得注意的是，MSCI扩大纳入A股的日期将近，这也是近期外资抢筹A股的重要因素之一。
2月 12 日，MSCI 例行公布了2 月季度指数调整结果，新增了工业富联、美团点评和小米集团等公司进入 MSCI 新兴市场指数，同时公布重启吸纳同股不同权架构标的，但是尚未公布A股纳入因子扩大市场咨询结果。对此，MSCI表示，该事项最终市场咨询结果将在3月1日前公布，现阶段不发表评论。
记者也从外资基金经理处获悉，MSCI会召集外资机构开会，就扩大纳入A股一事进 一步征询意见。王昕杰对记者表示，目前MSCI扩大纳入A股预期较高，只是在具体权重比例等细节方面，还需要等待3月1日的结果。
记者也从多家卖方券商处了解到，近期买方对于MSCI扩大纳入A股的事宜报以极大关注，“最大的疑问在于，如果MSCI征询意见后认为20%的纳入因子过大，是否会灵活操作？即采用一个更低的纳入因子。抑或是干脆不扩大纳入，即维持5%的纳入因子？”某券商策略师对记者表示。
“就这类疑问而言，仍要等候MSCI届时公布的细节，就纳入的权重比例等细节，MSCI有多种做法，弹性非常大，难以提前预测。”王昕杰对记者表示。
去年9月，MSCI发布咨询文件，提出三点建议：
一是将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施；
二是从 2019 年5月半年度指数评审开始，将深圳证券交易所创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；
三是作为2020年5月半年度指数评审的一部分，将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。
摩根士丹利对此预计，在2019年，A股被动和主动资金流入将会达到创纪录的700亿至1250亿美元。并且未来十年，A股市场更将拥有平均每年1000亿至2000亿美元的资金流入规模。
其中，富时罗素指数从今年起陆续将A股纳入其全球指数。第一阶段包括三个批次，分别为2019年6月、2019年9月和2020年3月，按20%、40%、40%的比例，到2020年3月完成第一阶段的全部纳入。预计第一批次就将带来 100 亿美元的被动资金流入；如若MSCI扩大纳入的意见通过，预计这也将带来多达150亿美元的资金流入。这一决定也将使中国A股目前在 MSCI EM指数权重由0.7%增至2.9%。
截至2018年末，境外机构持有的人民币资产规模为4.85万亿元，年度环比增加5612亿元。其中债券资产增加5128亿元、股票资产减少229亿元，在其资产配置结构之中，债券占比已升至 35% ，股票占比降至 24%以下。但根据招商宏观的测算，2018年外资并未减持A股，反而同样进行了积极增持，规模的下降主要归因于估值因素的影响。如果扣除估值因素，2018年外资累计增持A股规模达3355亿元，市值下降的主因是市场持续调整导致外资累计浮亏3600亿元。
制图/张逸俊
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