产险10年前三家市场份额稳占六成
记者 安卓 发自广州
上周,中信证券一份关于中国人保(601319.SH)《财险龙头,但A股显著高估》的投资价值分析报告在市场引发一片哗然。
一般来说,除非上市公司业绩惨淡,否则很少会收到看空报告,况且回归A股不久的中国人保是中国第一大财产险公司,属于蓝筹股,在业绩如日中天的时候,收到券商的“卖出”评级实属罕见。
中国人保创立于1949年10月,是新中国第一家全国性保险公司。原保险保费收入数据统计显示:2018年,人保财险在中国境内财产险公司中的市场份额为33.0%,排名第一且超过中国境内财产险公司中第二名平安财险和 第三名太保财险市场份额的总和。
尽管如此,但如果拉长时间轴,从近十年的数据来看,人保财险尽管业绩坚挺,市场份额也一直超越二、三名的总和,但一个不太乐观的趋势却是,其市场份额环比始终 处于持续下滑的通道,相反,原来的“小兄弟”平安财险却一直处于上升通道,两者距离已越来越近。
后有追兵无数
第一财经记者统计显示,十年前的2008年,全市场仅有31家中资财产险公司,16家外资财产险公司、人保财险在其中显得鹤立鸡群,其市场份额超过40%,第二名是太保财险,市场份额超过11%,第三名是平安财险,市场份额接近11%,与太保财险仅有不到1个百分点的距离。
而这个距离在2009年就被超越,平安财险与太保财险的市场份额出现逆转,平安财险超过太保财险1个百分点,此时,人保财险的市场份额降到了3字头,这种状况一直持续到 2018 年,10 年间,人保财险的市场占有率从2009年39.92%一路下滑到2018年33.01%。
究其原因,一方面是市场竞争者增加所致,数据显示,截至2018年,全市场的中资财产险公司已达到76家,比2018年翻了一倍还多,外资财产险公司达到26家。
另一方面,则是原来的小兄弟们一直在奋勇直追,比如其中的平安财险是人保财险的最大竞争对手。
在2008年,平安财险的市场份额仅是人保财险的1/ 4,而在随后的10年中,平安财险的市场份额一路爬坡,先 是超越太保财险,此后,又将太保财险远远抛在后面,从2008 年的 10.94%升到 2010 年的 15.43%,2014 年达到18.94%,2017年,平安财险的市场份额首次超越20%,达到20.49%,2018年达到21.05%,与人保财险的距离渐行渐近。
与此同时,作为市场的第三大竞争者,太保财险的市场份额在 2010 年~2014 年期间,曾一度超过12%,但自2015年之后开始下滑,2017年滑到个位数,但2018年的市场份额有所回升,达到9.98%。
而从前三家市场份额总和来看,近十年来,一直稳定在全市场的六成左右,而前十家公司份额为83.5%。
对此,中信证券认为,在车险产品和服务相对同质的情况下,规模优势带来显著的费用率优势。由于强监管和商车费改继续推进,中小公司盈利压力加剧,市场份额正向大公司集中。
共同的敌人是大环境
但以承保盈利为首要考核指标,人保财险依旧是中国最赚钱的财产险公司。
中信证券研报显示:2015~2017年,人保财险实现承保利润分别为70.0 亿元、42.8亿元和 85.0 亿元。2015和2016年,其承保利润在中国境内财产险公司中的占比分别为70.3%和117.4%。公司2015~2017年综合成本率分别为97.1%、98.4%和97.3%,其中核心业务车险的综合成本率为 96.5%、97.0%、96.5%,明显领先平安、太保等主要同业。
“财险一哥”的积淀依在,多年来的布局,人保财险已经形成覆盖全国广泛、深度的渠道优势。截至2018年3月31日,人保财险拥有1.4万家分支公司、销售及服务网点, 7.4万名内部销售人员,38.7万名保险营销员,34.9万名农村协保员,2.6万家保险代理机构及1317家保险经纪机构。
车险是财产险市场的主要业务,而人保财险在县域市场的布局优势带来了车险增量。截至 2018 年3月 31日,人保集团县级服务网络覆盖已接近100%,在全国各乡镇已建立三农营销服务部7337个,三农保险服务站2.6万个,乡镇级服务网络覆盖超过98%。根据《中国保险年鉴》,2016年人保财险车险在中小型城市平均拥有35.5%的市场份额,超过一线及二线城市机动车辆险平均市场份额5.5个百分点。