债市外汇对冲渠道扩容新年金融开放再下一城

中国市场魅力十足

进一步便利银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险，仅仅是近年来我国金融市场不断对外开放的一个缩影。2019年以来，包括债市开放在内的金融开放动作连连，进程不断加深。

2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室发布11条金融业对外开放措施，除了将取消人身险、证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年等之外，与债市开放相关的包括：允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照；允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级等。

“各监管机构相继出台配套措施，推动金融业对外开放加速提效。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

从制度建设来看，QFII 和RQFII、债 券通和银行间债券市场(CIBM)等境外机构投资我国债市的通道逐渐建立，投资额度基本全部放开；从开放速度来看，2019年前10个月，有超18项外资银行和保险机构筹建申请，更多国际投资者享受到开放便利；从国际市场认可度来看，2019年4月，中国债券已被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，9月，摩根大通宣布，将于2020年2月开始在全球新兴市场多元化政府债券指数中纳入在岸人民币债券，富时罗素也有望在2020年将人民币债券纳入。

在外资普遍看好中国债券市场的发展下，资金正源源不断涌入。摩根大通全球指数团队此前预计，在中国债券被纳入全球三大主要固定收益基准指数后，或将带来高达 2500 亿到3000亿美元的资金流入。

1月12日，央行副行长、外汇局局长潘功胜表示，近年来，外资流入我国债市和股市资金明显增多，成为我国资本项下跨境资金流动的一个重要特征。

截至2019 年11月末，境外投资者持有中国债券和上市股票余额分别

为3248亿和2838亿美元，比2016年末上升1.6倍和1.1倍。

除了金融市场不断开放为投资带来便利外，我国经济保持平稳增长，也成为外资增持人民币债券的重要因素。

多位市场分析人士认为，在当前全球货币政策趋于宽松的背景下，我国央行逆周期调控效果正在逐步显现，也进一步让境外投资者对人民币相关资产青睐有加。

温彬认为，从中长期看，在中国金融市场持续扩大对外开放的背景下，国际投资者继续看好中国资本市场，而且从全球范围看，中国股市估值水平较低、债券收益率相对较高，国际机构投资者对中国债券和股票的配置热情比较高，资本项目流入有助于国际收支保持平衡，推动人民币升值。

金融开放仍将大步向前

回溯2019年，金融管理部门推出了30多条金融开放措施，相关举措正在渐次落地，稳步推进。可以预计的是，2020年中国金融业对外开放仍将大步向前。

2019年12月召开的中央经济工作会议明确，对外开放要继续往更大范围、更宽领域、更深层次的方向走。

银保监会近日召开2020年全国银行业保险业监督管理工作会议表示，将进一步扩大对外开放，加快已出台政策落地见效。

温彬认为，要进一步推动已出台的政策落地，把控好开放节奏与力度，深化国内改革以更好应对由此带来的影响，并着力防控金融风险。在引进来方面，加强外商投资促进和保护，继续缩减外商投资负面清单，创造良好的发展环境，促进外商投资便利化；在“走出去”方面，开拓多元化出口市场，健全“一带一路”投资政策和服务体系，稳步提升跨境贸易与投融资便利。

1 月 9 日，央行上海总部部署2020年三项重点工作，其中之一就是继续落实金融改革开放各项政策，助推上海国际金融中心、科创中心建设。

1月12日，潘功胜也表示，中国国际收支将保持基本平衡的格局，跨境资本流入将趋势性增长。展望未来，随着我国金融市场对外开放步伐加快，境外资本进入我国金融市场仍具有较大的增长空间。