中国经济有望缓坡型复苏政策扶持力度会更大更精准

就会议直接提到降准降息，程实认为，中国货币政策预计不会跟随欧美的“超宽松”浪潮，而是紧扣LPR（贷款市场报价利率）这一主轴，充分用好常规政策工具箱，形成一整套灵活、精准的施策体系。得益于未来LPR持续下行，存款利率有望通过市场化途径渐次下调，存量房贷“换锚”将释放居民消费能力，而再贷款工具对中小微企业的定向扶助亦将增强。由此，重“角度”而非重“力度”的货币政策选择，有望对中国经济全局发挥结构性的活化作用。

从近两次政治局会议的表述来看，提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券则是财政政策的三个发力点。

中国政法大学财税法研究中心主任施正文对第一财经分析，今年财政赤字率会突破3%，有可能达到甚至超过3.5%。这次疫情冲击前所未有，对冲政策力度也要超出以往，以稳经济保民生。17日政治局会议的措辞是“推进减税降费”，而上次政治局会议则是“落实好各项减税降费政策”。这意味着不仅要落实好现有减税降费政策，未来还可能有新的针对性的减税降费举措出台。

中信证券研究所副所长明明预测，特别国债总规模将不低于2007年的 1.55 万亿元，在全球疫情的干扰下，不排除总量在1.8万亿～2万亿元。通过发行特别国债可支持新基建、民生，加大对中小微民企的支持力度等，在降低融资成本的同时，对于基建投资、促进消费都有积极作用。

地方债方面，财政部已提前下达了2020年部分新增专项债券额度1.29万亿元。截至3月31日，全国各地发行新增专项债券1.08万亿元，同比增长63%。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊称，随着疫情防控逐渐完善，各地交通逐步恢复正轨，未来一个多月可能是地方政府专项债的集中发行期。

稳投资精准发力

在此前宏观政策支持下，投资对于经济下行的对冲作用正在显现。从一季度经济数据来看，3月固定资产投资同比增速降幅较1～2月明显收窄，尤其是基础设施投资和房地产投资的恢复力度更快。

刘哲告诉第一财经，值得关注的是，制造业投资恢复相对缓慢。

一季度制造业投资下降25.2%，在三大固定资产投资领域中降幅最大，侧面反映了民营企业投资意愿和积极性仍相对低迷。

政治局会议强调，要积极扩大国内需求。要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。

为稳投资稳增长，国家优化了中央预算内投资结构，新增了公共卫生、市政基础设施、老旧小区改造、物资储备体系建设四大领域。施正文认为，预算内投资新增领域跟疫情防控直接相关，将来抗疫特别国债将会有部分资金对此进行支持。

老旧小区改造是一项投资总额高达4万亿元的民生工程，将成为培育国内市场拓展内需的重要抓手，既能拉动有效投资，又能促进消费，还能带动大量就业。住建部副部长黄艳15日在国务院政策例行吹风会上回答第一财经提问时表示，今年老旧小区改造计划已经确定，相对 2019 年翻番，达到700万户。

除了传统基础设施建设，新基建投资既能从短期为稳经济、稳增长助力，从长远看更可以激发更多新需求、创造更多新业态，推动中国经济转型升级。

新基建建设已火力全开。比如，国家电网14日表示，已在18个省（直辖市）开工建设126个新能源汽车充电桩项目，投资规模3.6亿元。2020年，计划安排充电桩建设投资27亿元，新增充电桩7.8 万个。目前，国家电网覆盖范围内的8项特高压工程也全面开复工，全年投资规模1811亿元，可带动社会投资3600亿元。此外， 5G网络部署加快，国内三大运营商今年资本开支达3348亿元，其中，用于5G的投资达1803亿元，占一半以上。全国各地也纷纷出台加快5G网络建设和技术应用的政策。

王军告诉第一财经，稳投资应精准发力，从单纯的“铁公基”转向兼顾惠民生、调结构的公共服务、新基础设施、公共卫生等补短板领域以及生态环保领域等。同时，为民营企业创造更好的营商环境，通过制度创新、税收减免和直接补贴等多种方式，改善企业的投资预期，增强民间投资的信心，激发经济增长的内生动力。