新三板百万投资生力军入场有望为精选层带来千亿打新资金

精选层公开发行蓄势待发之际，新三板市场迎来百万投资生力军。

门槛大幅降低的三板市场，在近三个月涌入逾70 万新进场者。据全国股转公司数据，截至6月2日，新三板合格投资者数量突破百万，累计开户数量达 1004858 户，较改革启动前增长近80万户，增长约 3.4 倍。4月以来交易日日均新开户数保持在1万户以上。

投资者带着交易热情而来。截至5月底，参与交易的新进合格投资者已占到盘中参与交易的合格投资者数量的35%，逐渐成为市场交易的重要力量。

据市场估算，100万户合格投资者每户动用20万元资金参与打新，将为新三板精选层带来2000亿元打新资金。个人投资者和公募、券商等机构投资者将如何参与精选层打新认购？

“目前开户数量增长情况和机构资金的热情都是令人喜悦的。精选层公开发行要获得成功，基础条件是足够的开户数量和机构投资者（网下投资者、公募基金等）， 22家公募基金产品和3000余家网下合格投资机构将参与精选层首发。”云洲资本合伙人习青青对第一财经记者表示。

70万投资者“跑步”进场

设立七年，投资者仅逾 20 万户。新三板市场的高门槛曾长期将投资者拒之门外。

全面深改启动后，合格投资者数量激增，尤以今年3月至6月增速最快。市场数据显示，2019年底新三板合格投资者为 23.28 万户，今年3月26日新三板合格投资者为25.4万户，4月29日为68万户，5月15日为83万户。这意味着，3月底至6月初的两个多月里，合格投资者数量猛增逾70万户。

投资者进场效应逐渐释放，投资者笔数申报成交率、股数申报成交率均呈上涨趋势。

市场数据显示，两项数据分别较改革实施前上涨了 21.92% 、23.67%，市场价格连续性增加，市场订单深度提升，做市商做市意愿增强。

究其原因，在门槛普降的政策引导下，投资者“跑步”入场还受到监管推动、券商业务驱动等因素合力影响。股转公司年内开展“三板新风，携手向前”主题投教活动，吸引近50万参与者。同时，在监管下发开户“硬性指标”后，券商引导投资者关注新三板，开通交易权限的情况增加。

股转公司表示，近5个多月来，主办券商积极落实适当性管理要求，加大投资者服务力度，为合格投资者开通权限提供便利，推进新三板开户拓展工作。包括开通线上开户功能、加大投资者教育和服务力度、组织内部员工培训等。

投资生力军带来千亿打新资金

百万合格投资者进场，最为关键的影响是，为即将到来的精选层公开发行提供了人员和资金储备。

“新进合格投资者中，符合精选层准入条件的投资者数量占比最高，充分反映出投资者对精选层的期待与热情。”股转公司表示。目前，新三板市场已经形成阶梯性、专业的投资者群体结构，近5万户机构投资者、产品已经开通合格投资者权限，20余家基金公司已启动了设立新三板基金产品相关工作。

据市场估算，100万户合格投资者，每户动用20万元资金参与打新，将为新三板精选层送来2000亿元打新资金。

“假如首批精选层集中挂牌30家，按平均净利6000万元、20倍市盈率发行25%粗略计算，平均发行3 亿元，首批累计发行 90 亿元， 2000亿资金打新90亿新股，认购倍数将至少超过22倍。”北京南山投资创始人周运南称。

习青青认为，从科创板的先行经验来看，精选层首批发行流程完全对标科创板，科创板首批数据可供参考，如开户数量、中签率（比例配售率）、首发企业数量等。他表示，决定精选层首发成功与否的因素，还有首批落地企业的数量和质量水平，以及是否能够得到投资者认可等。

不过，从投资者结构来看，私募和券商是机构投资者中的主流。

申万宏源新三板首席分析师刘靖此前表示，虽然开户数超预期，但结构尚不成熟。初期公募入市仍较缓慢，保险资金进入仍存障碍。他认为，大资金参与仍偏谨慎。