三大国际机构研判“新冠衰退”全球经济复苏将如何展开?

杨燕青 刘昕 葛劲峰/文

随着新冠肺炎疫情在全球的快速蔓延，严格的防疫措施和“经济暂停”对全球经济造成的打击逐渐显现，全球经济陷入二战以来前所未有“新冠衰退”。近日，随着各国“解封”展开，疫情出现反弹，以情况最严重的美国为例，上周五其单日新增病例达疫情暴发以来最高点。

新冠肺炎疫情将对全球经济造成多严重的影响？全球经济复苏将如何演进？疫情和经济又将如何相互作用？综合过去一个月以来国际货币基金组织（IMF）、世界银行与经合组织（OECD）发布的最新报告，本文全面梳理和分析了三大国际机构的预测与观点，初步讨论了全球经济复苏的核心决定因素。

我们认为，随着最近经济重启导致疫情反复，经济复苏存在从“V形”向某种形态的“W形”演化的风险。但除非新冠病毒出现显著变异，并和更严重的“第二轮”相结合，由于民众和决策者对于经济衰退代价的容忍度降低，主要经济体再次进入“全面封锁”的概率降低。

全球PMI的最新数据也指向了更加乐观的经济复苏方向。我们认为，在IMF的两个非基线情境中，第二种情形，即经济更快复苏的概率上升。同时，中国经济复苏态势更趋清晰，结合第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）和初步模型等工具，我们预计中国2020年经济增长区间在1.5%~3%。

据，与2019年四季度相比，2020年一季度所减少的工作时长相当于1.3亿个全职工作岗位的消失，二季度所减少的工作时长有可能达到3亿个全职工作消失的水平。随着经济活动重启，4月可能是经济活动疲软的底部。以美国为例，5月的就业报告显示，一些最受封锁措施影响的停薪休假的员工已开始回到原先的工作岗位上。

劳动力市场的冲击也存在结构性影响。那些无法选择在家工作的低技能劳工将最受劳动力市场冲击的影响。在不同性别间，收入损失的幅度也不一样，在一些国家，女性低收入工作者将承受最为严重的经济后果。在全球大约20亿非正式就业的劳动力中，ILO预计将有80%受到严重打击。

全球贸易收缩。此次疫情所造成的各国经济的同步衰退将各国自身的停工停产传导至全球。一季度贸易同比收缩3.5%，反映了疲弱的需求、跨境旅游的崩溃以及停工停产导致的供应链中断。

全球通胀将持续疲弱。发达经济体的平均通胀水平由2019年末的1.7%下降至2020年4月的0.4%，下降幅度达到 1.3 个百分点；新兴市场经济体的平均通胀则从5.4%下降至4.2%，下降幅度达到 1.2 个百分点。目前来看，由供应端中断所造成的成本上升已被总需求下滑与油价下跌所带来的通缩压力所抵消。

总体而言，在IMF预测的基线情景下，全球经济活动将在2020年二季度到达底部，之后就此复苏。2021年，消费有望逐步加强，投资也将企稳，但可能仍处于较为疲弱的水平。2021年，IMF预测全球GDP增速有望回升至5.4%，全球GDP总量将超过2019年水平。

世界银行早先发布的《全球经济展望》，同样对2020年世界经济给出了悲观的预测。报告指出，新冠肺炎疫情使各国经济停摆，世界经济陷入严重收缩状态。2020年全球经济将下滑5.2%。世界经济陷入二战以来最为严重的衰退之中。

OECD的报告也发布了类似观点：全球经济将在今年经历近一个世纪以来最严重的衰退，明年将从衰退中复苏。该预测显示，2020年全球经济将萎缩6%，2021年的经济反弹增长将达到 5.2%。但是如果今年二次疫情暴发，2020年全球经济将萎缩7.6%，而 2021年的增长反弹仅为2.8%。

世行还将此次新冠衰退与以往的全球性衰退进行比较，结果显示，新冠衰退将造成全球范围内的普遍性衰退。2020年超过90%的经济体将遭受人均GDP的下降，这一比例超过了1930~1932年“大萧条”期间的85%。无论是发达经济体还是新兴市场经济体都将在2020 年遭受60 年以来最严重的经济衰退。其中，2020 年发达经济体的GDP增速将跌至－ 7%，人均GDP增速将跌至－7.3%；新兴市场及发展中经济体的GDP增速将跌至－ 2.5%，人均GDP增速将跌至－3.6%。