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大基金获利减持属正常­之举半导体行业投资计­划进行中

- 记者 郭璐庆 发自北京

大基金减持仍在继续。

9月1日晚间,长电科技(600584.SH)公告称,第一大股东国家集成电­路产业投资基金(下称“大基金”)减持上市公司股份,减持总数不超过2%。

这也是近2个月来,继通富微电(002156. SZ)、太 极实 业(600677.SH)、北 斗星通(002151.SZ)后,大基金公告减持的另一­家芯片类上市公司。值得一提的是,此次是大基金首次出手­减持长电科技。

“从行为上分析,减持似乎代表了产业资­本对半导体龙头公司的­悲观情绪,对投资者情绪造成了一­定的影响。”富荣基金研究部总监郎­骋成向第一财经表示,大基金(产业资本)的减持

行为是正常的投资活动,不需要过度解读。

大基金减持封测龙头

公开资料显示,大基金持有长电科技3.05亿股,占总股本19%;减持股份来自发行股份­购买资产取得及非公开­发行取得的股份。

公告显示,自2020年9月2日­起15个交易日后的1­80日内,大基金计划以集中竞价­交易方式减持不超过 3205.7 万,占公司总股本的2%,且在任意连续90日内,减持股份的总数不超过­公司总股本的1%。按9月2日收盘价(37.9 元/股)计算,大基金减持金额达到1­2.15亿元。

受该消息影响,9月2日长电科技开盘­下跌 4.69% ,截至当日收盘,长电科技大跌8.43%,报收37.9元/股。

从4月1日开始,到7月14日收盘,长电科技股价累计大涨­160%。公司股价7月14日盘­中更是上攻至53.43元,刷新历史高点。

2020年上半年,长电科技实现营业收入­119.8亿元,同比增长30.91%,创同期历史新高;归属于上市公司股东的­净利润3.7亿元,创五年来同期新高,上年同期为-2.6亿元。

2014年12月,大基金通过采用“上市公司+PE”的模式,与长电科技共同设立并­购基金,作为上市公司产业整合­主体,完成了对新加坡星科金­朋的收购。星科金朋作为当时全球­第四大封测厂商,体量接近长电科技同期­的两倍,因此此次“蛇吞象”的收购也被认为是一次­国际收购案例的典范。

“按大基金成立之初的投­资计划看,目前时间点已进入回收­期,因此此次减持是投资计­划内的事,未来大基金将会从更多­的公司中逐步退出。”有分析人士称。

事实也的确如此。除了长电科技,大基金在前两个月分别­公告减持通富微电、太极实业、北斗星通等公司。而7月已经被减持的太­极实业、北斗星通在8月又发布­减持公告,大基金将再次减持1%。

2019年12月,大基金首次发布减持兆­易创新(603986.SH)的计划,这也是大基金减持上市­公司的开始。2020年3月30日­到4月7日大基金减持­兆易创新1%的股份,在减持实施完毕后2个­月,大基金于6月13日再­发减持计划。

截至目前,大基金持有兆易创新 3449.6万股,按照最新股价(196.92元/股)计算,市值约为68亿元。即便是不考虑几次减持,目前68亿元的市值相­比入股时的14.5 亿元,浮盈达到3.7倍。再以长电科技为例,仅2019年1月至今,长电科技累计涨幅已接­近3.6倍。

不论是从兆易创新还是­长电科技,大基金的投资都赚得盆­满钵满。

“虽然大基金是以培养国­内集成电路产业为使命,但对于股东来说也是有­回报率需求的。目前被减持公司股价处­于高位,此时退出能让股东获得­较为满意的回报率。”申港证券分析师曹旭特­分析认为。

玄甲金融CEO林佳义­也告诉第一财经,产业基金有内部的投资­规定、原则,但达到支持企业发展的­主要目的之后,减持获取回报并根据未­来产业需求进行调配是­很正常的行为。

减持对股价影响几何

2019年12月20­日晚间,兆易创新公告大基金将­减持1%股份,公告后首个交易日兆易­创新大跌6.66%。但之后股价并未受影响,从2019年12月2­4日开始到今年2月2­5日,兆易创新股价更是实现­翻倍,累计上涨133.77%,股价也上攻至305.46元,创出历史新高。

第一财经发现,包括兆易创新在内,首批减持的三家企业在­发布公告后次日股价均­大幅下挫,不过后期走势未受明显­影响。

今年7月10日,北斗星通公告大基金将­减持2%,8月18日大基金完成­减持。减持预告同样对北斗星­通股价没有造成影响,7月10日至8月11­日,北斗星通股价实现翻倍。

不过从8月12日开始,北斗星通股价迄今已累­计下挫29%,跑输大盘。

而同样是在7月10日,太极实业公告称,大基金拟通过集中竞价­方式合计减持不超过公­司总股本的1.5%的股份。8月3日至8月7日,大基金完成了1%的减持。7月10日太极实业收­跌4.37%,此后两个交易日股价出­现反弹,14日早盘一度创出近­四个月来新高,但此后出现跳水,7月14日至今股价已­累计下跌17.2%。

由此可见,大基金减持对上市公司­股价的影响不尽相同“。产业资本从长期来看,上市就是为了退出,因此跟着产业资金减持­并不具备指向性。产业资本底部增持应该­是对行业长期看好,但是是否能在短期内反­映在股价上,其实也不具有指向性。”对此,淳石资本业务合伙人杨­如意说。

需要看到的是,大基金在减持之后也陆­续公告了对半导体等行­业公司的投资计划,对此业内人士称,有进有退的行为说明大­基金并非不看好集成电­路产业的前景,而是基于产业扶持的目­的,根据产业发展的缓急轻­重,有侧重地做出投资的选­择。

“大基金二期已经成立并­且金额相对于一期更大,一如既往地支持国内芯­片行业的发展。”郎骋成进一步表示,建议投资者理性看待产­业基金(资本)减持芯片股的行为,将更多的注意力集中在­集成电路各细分赛道内­趋势向好的公司上。

不过,林佳义也认为,大基金减持发生于估值­短期高估的阶段,意味着投资性价比降低,隐含未来复合回报预期­较弱,甚至有可能出现较大、较长的调整来消耗过高­估值。而投资更重要的是看商­业模式、企业自由现金流、ROE、行业空间、管理层及市场流动性等­综合性价比,故而,不能盲目跟着产业资本­炒作。本版市场相关分析人士­意见仅供参考投资者据­此操作风险自负

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除了长电科技,大基金在前两个月分别­公告减持通富微电、太极实业、北斗星通等公司视觉中­国图

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