猪价带动CPI下行复苏仍需结构性政策支持

A01

经济延续复苏态势

从此前已发布的先行指标中国制造业采购经理指数（PMI）、进出口数据、外汇数据来看，经济延续了稳步复苏的态势。

国家统计局8月31日发布的8月份PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，三大指数均连续6个月保持在临界点以上。

海关总署9月7日发布的进出口数据也显示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值 20.05 万亿元，同比下降 0.6%，降幅持续收窄，接近“转正”。其中，8月份出口已连续两个月保持10%以上的高速增长。

而与维持历史低值的8月核心CPI、仍处负值的 PPI 等可资佐证的是，内需仍相对较弱。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群此前表示，当前正处于生产与市场需求动态协调时期，需求恢复慢于生产恢复，对经济回升的迟滞作用开始显现。应着力加强扩大内需政策的实际效果，尽快提高市场需求的回升速度。

工业、消费、投资等经济数据将于下周亮相。从8月发电量等高频指标来看，企业生产整体仍在修复，且已接近或超过正常年份水平。第一财经首席经济学家调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为5.28%，较国家统计局公布的7月值（4.8%）上升0.48个百分点。

需求方面，7月社会消费品零售总额同比增速为- 1.1%，第一财经首席经济学家调研预计8月数据将回升至0.28%。兴业证券首席经济学家王涵表示，消费或逐渐回暖。受疫情防控常态化影响，消费回升可能仍偏慢；但同时，经济活动回升，支撑消费进一步回暖。预计社会消费品零售总额同比继续回升，增速可能转正。

财政政策加快落地

在经济持续复苏，而需求相对恢复较慢的情况下，未来积极的财政政策会加快落地，货币政策则回归中性。

伍超明表示，展望年内，前期系列刺激政策和投放的大量资金将在下半年集中显效，加上国内政策重心向需求端倾斜，基建引领、房地产相随、投资拉动经济复苏的格局将进一步强化。

京东数科首席经济学家沈建光认为，社会消费品零售总额恢复总体乏力、工业生产也面临瓶颈。未来，面对较为突出的结构性矛盾以及复杂严峻的外部形势，宏观政策需更加注重效率和针对性，尽快推动服务消费和制造业投资回到正轨，助力经济的进一步复苏。

财政政策方面，8月份地方政府债券发行量再度“井喷”。数据显示， 8月份地方政府发行新增债券 9208亿元，1～8月新增债券总额达3.75万亿元。按计划，今年地方全年发行新增债券4.73万亿元，截至8月底，已经完成全年发行任务近八成，并将在9月和10月完成剩余的约1万亿元新增债券发行任务。

另一大亮点是发行1万亿元抗疫特别国债，以及新增1万亿元赤字，总共2万亿元资金中央采取特殊转移支付机制，转给市县基层政府用于困难企业、群众和重大项目，以支持地方落实“六保”任务。

近日财政部副部长许宏才表示，截至8月中旬，在实行直达管理的1.7万亿元资金中，93.3%的资金（1.558万亿元）下达至市县财政。市县财政收到直达资金已经细化落实到具体项目，总规模为1.451万亿元。1.7万亿元直达资金中，实际支出5097亿元。

货币政策已基本回归常态。央行8月份发布的二季度货币政策执行报告显示，下一阶段，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。

伍超明称，随着国内疫情防控与经济社会运行基本趋于正常，下半年经济增速有望回到潜在增长水平，预计未来阶段性对冲货币政策将继续退出，结构性政策将担当重任。短期货币政策亦不存在大幅收紧的基础，经济形势仍然复杂严峻，为配合财政发力、落实好结构性政策、应对外部不确定性冲击，货币政策需继续更加灵活适度。

社址：上海市南京西路651号 邮编：200041 新闻及监督热线：021-22002880 广告热线：021-22002550 本报总机：021-22005899 本报在上海 北京 广州 深圳同时卫星传版印刷 北京分部：朝阳区光华路2号阳光100G座3层 新闻热线：010-58685868 广告热线：010-58685888广州分部：广州市广州大道中307号富力东山新天地中心4301室 新闻热线：020-83731206 广告热线：020-83731351 深圳分部：深圳市深南中路新闻大厦A座17楼14-15室 新闻热线：0755-82091917 广告热线：0755-82090834 广告经营许可证号：3100020050021 全国发行服务热线：400 606 0101