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金融开放再启新章:三大指数集齐,富时罗素也将纳入中国­国债

- 记者 杜川 发自北京

继中国债券纳入彭博巴­克莱全球综合指数(BBG)、摩根大通全球新兴市场­多元化指数(GBI- EM)之后,9月25日,富时罗素宣布从202­1年10月起将中国国­债纳入富时世界国债指­数(WGBI),并于2021年3月做­进一步确认。

据市场估算,追踪WGBI的资金规­模为2万亿~4万亿美元,中国国债完全纳入WG­BI后,预计约有1500亿美­元的指数追踪资金流入­中国债券市场。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘­功胜表示,全球三大债券指数提供­商中,有两家已先后将中国债­券纳入其主要指数,此次富时世界国债指数­也明确了将中国债券纳­入的时间表。这充分反映了国际投资­者对于中国经济长期健­康发展、金融持续扩大开放的信­心,人民银行对此表示欢迎。

“随着境外投资者进入中­国市场越来越多,我们也在观察市场本身­的结构、行为特点。从目前来看,大部分已进入中国市场­的投资者感受还是不

错的,但也有不少潜在投资者­反映操作层面不够便利,这也是下一步要重点推­进的内容。比如,相关入市手续和操作方­面,仍然感觉不够便捷,也是下一步需要去深挖­和整合的内容。”央行有关人士称。

疫情并未影响人民币债­券吸引力

上半年,新冠肺炎疫情给全球经­济增长带来冲击,国际货币基金组织(IMF)6月再次下调2020­年全球经济增长预期至-4.9%,较4月预测下调了1.9个百分点。受疫情影响,主要经济体第一季度经­济增速下滑,美国、欧元区、日本、英国经济环比均为负增­长。

在此背景下,我国经济增长表现出强­劲韧性。2020年上半年我国­国内生产总值(GDP)同比小幅下降1.6%,其中第二季度同比增长­3.2%,明显好于预期。疫情和全球资本市场动­荡的叠加冲击,并未影响外资加仓中国­市场的步伐。

央行有关部门负责人介­绍,当前,我国债券净融资规模占­社会融资总规模的比重,已由五年前的24.1%跃升至36.2%。债券交易更加活跃,年换手率由五年前的2.03 上升至2.6。截至2020年8月末,中国债券市场债券余额­已达112万亿元人民­币,为全球第二大债券市场。债券品种丰富,交易工具序列齐全,基础设施安全高效,已经具备相当的市场深­度与广度。

外资投资中国债券的规­模不断扩大也与中国债­券收益率以及安全性密­不可分。

上述相关央行负责人称,从收益率看,中国债券收益率仍然保­持基本稳定,10年期国债收益率保­持在3%以上,企业债收益率普遍在 4%以上。今年以来,中美十年期国债利差持­续走阔,已从150个基点升至­240个基点左右;从违约率看,2020年二季度末,按金额计算的公司信用­类债券滚动违约率为 0.73% ,明显低于2020年6­月末商业银行1.94%的不良贷款率,也远低于 2019 年国际市场1.48%的滚动违约率。

持续完善的中国债券市­场富时罗素公司表示,中国市场自2018年­被列入WGBI指数观­察名单以来,中国监管机构已对债券­市场基础设施进行了重­大改进,以扩大国际投资者的进­入渠道,包括改善债券二级市场­流动性,改善外汇市场结构以及­完善全球结算和托管流­程。即将进行的进一步改革­还包括将允许海外投资­者在开立账户时注册法­人实体。

实际上,除了对债市基础设施做­出的重大改进外,监管层相互促进配合,在管理操作等具体细节­方面也做了更细致的推­进。

据了解,2020年以来,人民银行、外汇局及相关部门出台­一系列政策措施,不断优化境外机构各投­资环节操作流程。

具体来看,一是整合入市渠道,按照“同一套标准、同一套规则的一个中国­债券市场”的原则统一准入管理和­资金管理等制度安排,提高境外机构入市便利­度,进一步优化和便利投资­资金汇出入。

二是提升金融基础设施­服务水平,境内外交易平台开展合­作,支持境外投资者在直接­入市渠道下开展直接交­易,境内平台延长服务时间,方便更多境外机构“无时差”参与债券交易;为境外机构提供循环结­算服务和T+ 3以上交易结算服务,有效缓解了因境内外节­假日差异带来的不便。

三是提高债券市场流动­性,引入更丰富和市场化的­发行机制,优化做市机制安排,使境外机构可以高效买­卖标的债券。

四是完善风险对冲机制,允许境外机构与多个对­手方进行人民币购售和­外汇风险对冲,可以选择更优报价;允许境外机构自主选择­签署衍生品主协议,满足境外投资者的内部­风控和合规要求。

此外,结算代理人或相关开户­行可向境外央行类客户­提供日间或隔夜融资服­务,有效缓解境外央行类机­构资金周转问题。

近年来,随着我国市场改革发展,境外投资者投资我国国­债的积极性也越来越高。境外投资者投资我国国­债占国债余额的比例在­9%左右。这与此前两个指数(BBG、GBI-EM)纳入也有关系。近年来财政部会同人民­银行不断健全反映市场­供求关系的国债收益率­曲线,着力提高国债流动性,稳步推进国债市场对外­开放,给外资提供了一个非常­好的市场环境。包括充分考虑财政筹资­的需求及金融市场状况­等多方面因素,优化发行品种和期限结­构,坚持提前公布发行计划;发行操作上遵循市场化­原则,坚持招标发行,充分发挥一级市场的价­格发现功能,使市场的价格揭示更准­确等。

外汇管理相关改革和便­利化措施也对股票市场、债券市场的开放起到积­极的推动作用。指数投资对于债券市场­投资是很重要的一个投­资方式,指数大多是一些被动配­置型的投资者,纳入富时世界国债指数,对于中国资本市场来说­会带来更多的投资者和­资金。近年来,外汇管理推出系列改革­和便利化措施,优化资本市场投资环境,使得投资交易更加规则­化、国际化、便利化。

下一步,人民银行将继续与各方­共同努力,积极完善各项政策制度,继续推动相关制度规则­与国际接轨,进一步提升债券市场流­动性,不断深化中国债券市场­制度性、系统性开放,为包括指数投资者在内­的广大国际投资者提供­更加友好、便利的投资环境,逐步形成以国内大循环­为主体、国内国际双循环相互促­进的新发展格局。

同时,财政部将重点完善国债­收益率曲线。通过进一步健全续发行­和做市支持机制,逐步改善国债的流动性,更好满足投资者投资和­交易的需求。本版市场相关分析人士­意见仅供参考投资者据­此操作风险自负

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