长假海外市场一波三折如何影响中国股债汇

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“我们认为，欧美央行将继续扩表，2020年将扩表约50%，但挑战是双重的。它们不仅要努力提高通胀预期，而且也试图消化政府大幅增加的债券供应。美国财政部有望实现2020 年美债净发行量为 4.4 万亿美元。”罗伯逊称，无论美国大选结果如何，2021年都将需要额外的美债发行来增加支出。明年美联储要保持美债名义收益率稳定只会变得更加困难。

机构看多中国等亚洲市场

目前，机构普遍预计，当不确定性消除后，资金将更多部署到包括中国在内的亚洲等经济复苏更快的市场。

景顺亚洲首席投资总监迈克·绍（Mike Shiao）对记者表示，通过更好地控制疫情，中国消费活动的恢复早于亚洲其他地区。国庆“黄金周”是衡量中国消费回升的理想指标。10月假期期间，中国的境内航空旅客运输量有望达到历史新高——1日至8日国内航班客运量或超1500万人次，同比增10％。而根据中国文化和旅游部数据中心统计，8天长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%。

投资和出口的恢复更大程度上推动中国经济复苏。今年1～8月固定资产投资累计增长为-0.3%，其中，基建投资继前7个月累计增速转正后，前8个月累计增长达2%。

二季度以来中国异常强劲的出口态势也有望延续，由于海外对防疫相关产品和电子产品的需求上升，以及在解除封锁后全球需求持续复苏，9月出口态势将继续向好，预计出口同比增长8.1%。

就A股而言，多位分析人士认为，虽然宽货币环境有所收敛，但稳货币稳信用的基调不变，因此A股的流动性无须担心。

基本面持续好转也将成为A股的一大有效支撑。A股剔除金融的第二季度利润同比跌幅已大幅收窄至2%（一季度一度同比下滑超过50%）。“A股的整体业绩超出了我们在4月末财报季结束时的谨慎判断。”一位买方基金经理表示。

此外，当前行业估值分化很大，军工、半导体、医药等行业的市盈率超过50倍，而银行以及一些周期品行业估值低于10倍甚至5倍。中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，过去几个月，A股上涨主要依赖估值提升，接下来有望转换到业绩提升，投资者将更加关注基本面，周期行业为代表的盈利较好、估值较低的股票有望得到资金认可。因此，建议平均化配置，既不放弃成长股，同时加大对低估值、盈利增长较快的周期类股票的配置。

债市方面，主流机构认为四季度走势将以横盘为主，因为银行同业存单的发行利率仍居高不下，而操作上应坚持高票息策略。吴照银称，年底前，经济复苏有望超预期，货币政策可能进一步边际趋紧，债市难有大机会。当前，利率债收益率已上行到2019年的水平，预计债市难有波段交易机会，票息策略仍是首选。近几个月，企业债和公司债频频取消和推迟发行，甚至发行失败，也从侧面表明信用债收益率尚可。

值得关注的是，长假期间，离岸人民币对美元大涨500点，截至北京时

间 8 日中午，美元/离岸人民币报6.7344。三季度，人民币走出了十年来最强的单季走势，对美元大涨4%。

从影响人民币汇率的因素来看，美元指数假期内一度攀升，但目前从94.05的阶段性高位小幅降至93.6附近。弱美元仍是主流机构的中长期基本预测，原因是地缘政治摩擦不会进一步升级、美国财政赤字情况恶化以及零利率持续等。

中国经济基本面、利差优势也一直在支撑人民币走强“。我们维持三季度和四季度的实际GDP增长为5.2％和5.7％的预测，并预计央行在今年余下的时间里保持‘静观其变’的立场。”野村中国首席经济学家陆挺对记者表示。

10月7日，国家外汇管理局数据显示，截至9月底，我国外汇储备规模为 31426 亿美元，较8月末下降 220亿美元，降幅为0.7%。尽管9月外储规模结束此前连续五连涨的升势，但年初至今外储规模已增加 347 亿美元，全年仍有望保持总体稳定。

有机构认为，今年四季度美元/人民币有望迈向6.7。渣打称，正常情况下，人民币对美元汇率在明年上半年前或升值至6.4～6.5。

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