三家公司CDR进军科创板红筹企业回归A股提速

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“科创板的相关规定为红筹企业回归A股提供了路径，制度存在的本身就是一个便利，因为以前在境外的红筹架构企业或者在境外已经上市的企业，没有在国内二次发行的机会，现在红筹企业发行CDR上市也是增加了一个机会。”阿贞称。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也称，红筹股回归A股，意味着监管层在政策上的开放。在他看来，红筹企业回归主要有IPO和发行CDR两个方式，其中对于已经在境外上市的红筹企业而言，发行CDR上市的方式相对要便利一些，因为已经上市说明基本符合挂牌条件，各项信披指标也更为规范。

据第一财经了解，交易所在持续监管方面，对包括发行CDR在内的红筹公司提供的便利性主要体现在：公司治理方面可以沿用注册地的要求，信息披露方面也有较大的适应性调整。

未来会否成潮流？

“在各个资本市场争相吸引大企业的背景下，科创板允许红筹企业回归也是为了吸引行业龙头企业、顶尖企业回归。”阿贞称。

董登新表示，大品牌、大体量的新经济公司是A股市场急需的，目前来看，通过红筹股或中概股回归有助于实现这一目标。因为中国本土的大品牌、大体量新经济公司，不少都已在境外挂牌上市。

“科创板已经解决了制度上的对接，清理了障碍，所以这给红筹股、中概股回归A股提供了较好的机会。”他称。

根据规定，已境外上市红筹企业的市值要求需符合下列标准之一：一、市值不低于2000亿元人民币；二、市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位。

对于未上市红筹企业，营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于100亿元人民币，或者预计市值不低于50亿元人民币且最近一年营业收入不低于5亿元人民币，可以申请在科创板上市。

2020年6月5日晚间，红筹企

业回归科创板的路径进一步明晰。根据规定，对于尚未在境外上市红筹企业申请在科创板上市，适用“营业收入快速增长”的规定时，符合下列标准之一即可：一、最近一年营业收入不低于5亿元人民币的，最近3年营业收入复合增长率10%以上；二、最近一年营业收入低于5亿元人民币的，最近3年营业收入复合增长率20%以上；三、受行业周期性波动等因素影响，行业整体处于下行周期的，发行人最近3年营业收入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平。同时，“处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重大意义的红筹企业”，不适用营业收入快速增长的上述具体要求，以落实科创板优先支持硬科技企业的定位要求。

那么，红筹企业通过发行CDR回归A股的意愿如何？未来在科创板或者A股市场发行CDR是否将成为常态？

阿贞告诉第一财经，红筹企业可以发行CDR，加上美国出台《外国公司问责法案》等各方面因素，其实对于企业来说，回归A股肯定具有吸引力，毕竟提供了一条路径。企业回归的意愿都比较强烈，但是因为红筹企业回归标准较高，难以支撑一些企业在两地同时上市，也存在行业方面的限制，红筹企业能否符合回A门槛不好说，所以也不见得未来能形成一股潮流。当然，满足条件的企业都会想要回到A股发行CDR，或者以其他的方式回到A股。

董登新也表示，由于美国对中资企业有所限制，未来中概股会采取各种方式回归A股市场。回归方式除了IPO 就是CDR，当然将来一些中小市值的中概股也可能会采用私有化的方式从美国股市退出，然后再转板到港交所或者是沪深交易所，这应该是一个大的趋势。

“基本涉及美元股东的红筹企业回归A股，都会采用发行CDR的方式，除非存在特别的情况。”国方资本合伙人唐杰称，CDR目前只是形式上解决了外资股东流通的问题，但是配套的细则并不健全，尤其是到时候资金如何结汇出境，目前还没有定论。但是近期人民币升值预期开始升温，一定程度上缓解了这方面的矛盾。

他同时称，通路已经比较清晰了，随着案例越来越多，相信会越来越成熟。

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