美国CPI刷新十余年高点全球性通胀已至？
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邢自强也对记者称，预计PPI同比将在5～6月达到8%的峰值，然后在下半年逐渐下降，均值可能在4%。
美国通胀将继续走升
另一看点无疑是美国的通胀数据。在数万亿美元财政刺激和每月1200亿美元QE计划的加持下，外界担忧美国通胀将继续走升。
虽然4月非农就业数据大爆冷，预计增长100万人，最后却只有 26.6万人，但有其特殊原因，丰厚的疫情失业金让一些美国人更愿意在家等发钱。这也无碍机构对通胀走升的预判。中国4月出口同比暴增37%，超出预期，从侧面反映在美国“大撒币”的情况下，需求其实非常强劲。4月最关键的时薪增速也颇为亮眼，环比增长0.7%，同比0.3%，高于预期。
“成本压力将持续存在。4月核心CPI环比攀升了 0.9%。”渣打全球G10货币研究及北美宏观策略主管Steve Englander对记者表示。
5月，就业人数可能重新飙升。
媒体称美国总统拜登本周将提醒各州，任何正在领取失业补贴的美国人，如果被提供与其背景匹配的工作，必须接受，否则就有失去失业补贴的风险。他还指示劳工部与各州合作，恢复领取失业补贴人员必须证明他们正在积极寻找工作这一要求。如果严格执行，5月非农或可破百万。
在美国，从木材到房价都处于飞涨的状态。这一情况并非没有出现过。在2010～2011年全球经济增长的背景下，大宗商品和航运价格大幅飙升，半导体也出现短缺。尽管总体通胀确实急剧上升，但核心通胀的上升并不突出。不过，这次可能会不一样。
牛津经济研究院全球宏观研究主管Ben May对第一财经表示：“在我们的基线情景假设下，发达经济体的核心通胀在2021年底回升至1.8%的峰值，这种谷底到峰值的抬升幅度显然比10年前更大。更值得关注的是，这种上行压力是否足以大到导致通胀失控，并引发一轮持续的价格上涨。”
她认为，持续高通胀的风险因经济体而异，欧元区风险有限，但美国的风险尤其高。除了供给瓶颈，在宽松财政政策的背景下，各经济体重新开放，需求因素可能加剧这些成本压力。
再提“珍惜正常的货币政策空间”在这一全球大背景下，投资者都在担忧央行可能收紧银根。
5月11日中国央行发布的一季度货币政策执行报告称，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控，并强调“珍惜正常的货币政策空间”。2019年9月，中国央行行长易纲首次提出“珍惜正常的货币政策空间”。
近几个月来，中国货币供给特点是，信用逐步趋紧，但资金面相对宽松。社会融资规模存量同比增速在去年10月见顶达到13.7%后逐月回落，到今年3月已降至12.3%，未来会降至10%～12%的正常水平；广义货币M2同比增速也从去年11月的10.7%下降到了今年3月的9.4%，基本接近正常水平。最新发布的4月M2同比增速更是降至 8.1%，创 2019 年8月以来新低。
然而流动性水平却正相反。DR007（银存间质押7日）利率自今年1月以来一路回落到去年疫情期间3、4月的位置，存单利率和隔夜拆借利率也处于低位，交易员认为这似乎和当前的通胀情况略有出入。下一步，市场担心的是资金面。“5月利率债供给增加，将使国债收益率面临上行风险。”瑞银证券A股策略分析师孟磊对记者称。
随着5月政府发债节奏的加快，将逐步释放对流动性的需求，机构预计流动性占用约达到1.3万亿～1.5万亿元(比4月增加一倍)。因而5月后流动性逐步回归中性偏紧(DR007在2.2%以上)可能是大概率事件，偏紧幅度由央行投放MLF（中期借贷便利）超额对冲的幅度而定。考虑到当前上涨较快的工业品价格和涨价的传导，央行或将适当释放偏紧信号。
“我预计央行将收紧货币政策，但不是出于对通胀的担忧。预计CPI将继续上升，但在今年余下的时间里，可能会低于3%的目标。央行主要的担心可能是资产泡沫风险，尤其是在房地产市场。许多城市的房价一直在悄然上涨。”保银资本管理公司首席经济学家张智威对记者称。
陆挺则认为，目前CPI仍偏低，央行也不太可能收紧政策以控制PPI攀升。“更关键的问题是，在既定信贷增速下，原材料价格的快速上涨将削弱实际需求。此外有证据表明，下游行业的实际需求已经下降，这可能影响中国经济的复苏增长。因此，在我们看来，央行更有可能对其信贷增长目标做出一些必要的向上调整，以使信贷增速能够与名义GDP增速相匹配，名义GDP增长肯定会因大宗商品价格上涨而提高。中国政府可能还需要把握减少碳排放努力的节奏。” （实习生刘怡然对本文亦有贡献）
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