通胀或并非暂时现象全球股市进入波动期
美国通胀大超预期，全球风险资产用暴跌表达了对此的担忧。
5月12日晚间公布的美国4月CPI 同比上涨4.2%，刷新2008年9月以来的高点，其中核心CPI同比上涨3%。不同于美联储之前多次提及通胀只是“暂时现象”（transitory），月率读数让“基数效应”的借口站不住脚——整体 CPI 月率上涨0.8%，预期值为0.2%；核心CPI月率为0.9%，预期值0.3%。
华尔街应声大跌。纳斯达克100指数一度跌破13000点，最终收于13001.63点，跌2.62%，至6周低点；标普500指数收报4063.04点，跌2.14%，创下2月以来最大单日跌幅。13日，亚太市场重挫，上证综指收跌0.96%，恒生指数跌近1.7%。
比CPI涨幅更猛的是，13日晚间发布的美国4月PPI也超出预期，同比增长6.2%，创下2010年开始跟踪该数据以来的历史新高，其中核心PPI同比增长4.1%。
PPI跟踪生产端成本的变化，供应紧缺和经济复苏推动了大宗商品价格飙升，劳动力成本也开始回升。这对企业的利润率将造成不利影响。
“我们有理由认为，股市的蜜月期已结束，波动性可能上升。”嘉盛集团资深分析师辛卡摩尔（Tony Syncamore）对第一财经表示。
美国5月CPI可能继续反弹
在全球经济活动重启之后，市场就广泛预期通胀会抬头，但包括美联储在内的各国央行基本认为通胀上升属于暂时性质。
而另一种观点认为，因大宗商品、消费品和劳动力市场的短缺，加上每年27%的货币供应增长率（为史上最高点），通胀将报复性回归且保持这样的势头。由于新矿建造与开辟以及作物种植需要时间，更大的可能性是，一些通胀影响是暂时的，另一些通胀作用则是长期的。
股市直到5月12日前还基本站在美联储一边，但美国CPI数据公布后，市场开始宣泄情绪。要知道，上一次美国CPI高达4.2%时，美联储的利率高达20%，那正是上世纪70年代的滞胀时期。
“基数效应”等“借口”仍在试图安抚市场，但市场的耐心不会保持太久。6月将公布的5月CPI数据会是一个“决胜点”。去年5月美国经济已经摆脱通缩，通胀读数跟2020年剩下的月份差距不大，如果今年5月通胀再次高达4%左右，就不能再说是基数问题了——这时候美联储需要有所“表示”，否则通胀很有可能进入“自我实现”的通道。
“4月核心CPI月率上涨0.9%，暗示上行压力将切实传导到5月通胀中。如果5月通胀数据继续反弹，可能迫使美联储承认通胀或不像外界所想属于暂时现象。而且，美联储可能被迫更快更早地展开加息或谈论缩表，比其目前所传达的时间早得多。”辛卡摩尔对记者称。
“我们对通胀比较担心。”保银资本管理公司首席经济学家张智威对第一财经表示，“这首先是因为央行的运作方式在疫情之后发生了重大变化。疫情前，美国政策精英对财政纪律比较看重，对大量发债、央行开印钞机直接购买债券的行为抱有戒心，大家比较看重的一个政策指标是政府债务占GDP的比例。但疫情之后，美国政策框架发生了较大变化。”
张智威称：“现在这些政府官员认为，如果利率比较低，且一直保持在较低水平，发多少债没关系。这个想法是很危险的，等于是用‘日本化’的方式。而美国经济完全没有日本老龄化的问题，只是受到疫情的短期冲击。所以疫情结束后，美国继续采取大规模发债、央行埋单的政策方式，实际上会把通胀预期推高，这是一个非常危险的政策选择。”
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