通胀或并非暂时现象全球股市进入波动期
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为什么美国会做这样的选择?在张智威看来,这要更多从政治角度来解释。美国国内政治出现严重的两极化,在社会矛盾相对激化的情况下,新一届政府迫于压力,要在短期内给出亮丽的经济数据,甚至通过发支票的方式来平息国内的不满情绪。
几大指标观测涨价持续性
在判定通胀“过热”之前,美联储仍需“一连数月”的真实数据的辅助。12日晚间,美联储副主席克拉里达表示,对高于预期的通胀数据感到惊讶,并表示如果价格压力不是暂时的,美联储就会采取行动。
美联储所谓的“暂时”意味着多长时间?目前答案很可能是未知的,但以往几次的衰退可能会提供一些线索。
首先需要观察的是大宗商品价格。最近的价格上涨主要由大宗商品驱动,大宗商品涨势能持续多长时间?摩根士丹利全球宏观团队预计,大多数大宗商品价格在2021年过去之后才会开始下行,而2022年年底的石油和天然气价格预计仍将高于2021年一季度的水平。
“一旦行情启动,一般都会维持一年多,当前已持续了半年多。例如,2008年金融危机后,第一轮量化宽松于2009年开启,当时市场甚至预计会出现恶性通胀,尽管核心通胀并未抬头,但在弱美元、经济复苏、流动性宽松等条件齐备下,那波大宗商品都涨了100%~ 200%。2010年时,众多对冲基金开始加仓智利矿业化工(SQM)、淡水河谷等资源股。直到2011年3月前后,油价先见顶盘整,白银和铜则分别在同年4月底和6月左右见顶,后面意外爆发了欧债危机,导致通胀逻辑终止。”资深美股交易员司徒捷对记者表示。
木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机、汽车、冰箱等电子产品的芯片也将发挥重要作用。
由于芯片短缺,本田、宝马和其他汽车制造商被迫停产。媒体提及,鉴于芯片的重要性,由30个成份股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关。过去的一年里,这两个指标一直保持同向。周三公布的数据
显示,芯片短缺导致的新车生产放缓引发二手车和卡车价格4月份大涨10%。多家机构分析师都对记者表示,这种“缺芯”状态起码要维持到2022年下半年,扩产并不能一蹴而就。
此外,薪资变化是尤为关键的一点。虽然4月非农就业数据大爆冷,但4月时薪增速颇为亮眼,环比增长0.7%,同比0.3%,高于预期。
全球股市进入波动期
通胀的攀升将持续多久很难判断,但可以确定的是,远未见顶。不论是中国还是美国,各大机构都预计 PPI 和 CPI 在三季度前都将处于攀升的态势。
“卖在5月”在美股演绎得淋漓尽致。辛卡摩尔对记者表示: “科技股可能继续下挫。升温的通胀正在刺激投资者撤出成长股,进入价值股。科技股目前估值高企,也容易在未来发生监管风险。”花旗集团日前将脸书和亚马逊的评级从买入双双下调至中性。
“技术面上看,标普500指数一旦持续下破且收于近期低点区域4120点下方,就可能面临下修的风险,第一目标在3900支撑位,如果失守,可能考验趋势通道支撑位兼200天均线所在的3750点区域。”辛卡摩尔称。
若海外股市变盘,A股也恐将调整。中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示,当前标普500指数的预期市盈率是22倍,历史均值是15倍。从去年一季度至今,标普 500 指数涨幅超过60%,但其间并未出现明显的调整。“投资者犹豫不决,不知是该见好就收还是继续持有。假如海外股市下跌, A股不太可能置身事外。”
数据显示,进入5月,北向资金已经变得踌躇不前。5月13日,北向资金净流出56.4亿元,5月至今净流出61.85亿元。
渣打认为,在通胀上升的初期,价格上涨往往会为企业带来更高的利润率和盈利能力。瑞银证券A股策略分析师孟磊日前则对记者表示,市场主要担忧,随着原材料价格上涨,会对企业盈利能力带来负面影响;原材料涨价引起通胀,进而传导到消费品,使得货币政策易紧难松,从而对股市形成压制;5月利率债供给增加使国债收益率面临上行风险。
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