前5月宏观数据出炉制造业投资增速转正

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其中，5月份餐饮收入同比两年平均增长1.4%，比上月加快了1个百分点。其中“五一”期间，国内旅游人数已经超过了疫情前的水平，旅游收入也达到了疫情前的七成以上。

付凌晖表示，从下一阶段来看，消费的恢复仍然有很好的支撑。一是就业在扩大，居民收入在增长，有利于增强居民消费的能力。二是经济在向好，整体发展恢复，同时国内疫苗接种在扩大。三是随着一系列促进消费政策的实施和国内疫情防控的总体有力，价格涨幅总体温和，这些都有利于扩大消费。

制造业投资两年平均增速转正

从投资数据来看，民间投资成为引领投资修复的主要力量，投资修复动能逐渐由政策驱动转换为内生动能修复。而制造业投资增速由负转正，是三大投资部门中边际改善最多的，成为整体投资继续向上修复的主要驱动力。

1～5月份，全国固定资产投资（不含农户）193917亿元，同比增长15.4%，两年平均增长4.2%； 5月份环比增长 0.17%。分领域看，1～5月，基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%；制造业投资同比增长20.4%，两年平均增速由 1～4 月的下降转为0.6%；房地产开发投资同比增长18.3%，两年平均增速为8.6%。

郑后成分析，5月固定资产投资增长虽然环比有所减弱，但是两年平均增长较4月提速。房地产投资依旧保持较强的韧性，而制造业投资大幅上行，且“由负转正”，主要受出口增速以及企业盈利增速位于高位的拉动，预计后期制造业投资将有较好表现。此外，高技术制造业与高技术服务业投资同比增速远高于全国固定资产投资同比增速。在2021年出口维持两位数增长的背景下，叠加国家产业政策支持，预计高技术制造业投资同比增速还将位于较高水平。

今年地方债发行和财政支出较慢，对基建投资形成了一定拖累，专家预计随着地方债发行节奏的加快和财政支出的提速，下半年基建投资存在小幅回升的可能。

6月9日，国务院常务会议部署推进实施“十四五”规划纲要确定的重大工程项目，要求在发挥好消费基础作用的同时，更好发挥有效投资的关键作用。发挥中央预算内投资、地方政府专项债等政府投资带动作用，更加充分调动市场主体、社会力量参与重大工程项目。

中泰宏观认为，下半年随着经济同比增速的下行，财政支出的力度将有所加大。随着“十四五”规划的启动和实施，后续国家级大项目会明显增加，投资进程也将快于上半年。但今年有政府部门降杠杆的目标，故对公共支出项目的质量管控还是会比较严格，要“更好发挥有效投资的关键作用”。

货币政策稳字当头

展望下半年中国经济，业内分析，经济修复速度预期边际放缓，经济低基数效应走弱，增速将进入回落通道。下半年宏观政策既要不急转弯、稳健回归常态，又要精准发力强弱项、防风险。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素将推动下半年经济稳中向好。二、三季度的服务性消费将显著恢复，餐饮、旅游、酒店、航空、汽车、家电、服装等相关消费行业将有亮眼表现。

国务院发展研究中心研究员张立群告诉第一财经，经济依旧保持平稳态势，但需要注意的是需求不足的问题仍然存在，需要进一步加强需求的拉动作用以继续建设强大的国内市场。

大宗商品价格上涨尤其值得关注。环亚数字经济研究院首席经济学家李文龙表示，生产资料价格上涨是当前最为明显的宏观风险，对供应链带来的冲击不能忽视，需要及时采取定向措施，维护供应链、产业链的稳定，措施包括遏制囤积与炒作，疏通上下游价格传导机制等。

付凌晖表示，全球疫情形势依然严峻，世界经济复苏分化明显，部分发达经济体大规模刺激政策外溢效应明显，国际大宗商品价格快速上涨，国内经济仍处在恢复之中，恢复不平衡现象仍然存在，疫情防控压力仍不容忽视。上游价格的上涨，对于下游企业的经营压力也在加大。

中国人民银行行长易纲日前在陆家嘴论坛上表示，考虑到我国经济运行在合理区间内，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏。