银行结构性存款持续压降未来预期收益率或呈分化态势
在经历了1月份的上涨后，银行结构性存款重回跌势，规模已低于去年年末水平。与此同时，结构性存款收益率也在震荡下行。日前，据第三方机构统计，6月人民币结构性存款平均预期最高收益率为3.59%，同比下降34BP。
随着存款利率报价改革启动，业内对后期结构性存款收益率的表现颇为关注。
对此，有分析称，新规对结构性存款没有直接影响，未来结构性存款预期最高收益率或呈分化态势，如挂钩Libor、shibor、汇率等标的的结构性存款预期最高收益率或小幅走低；而挂钩股指、石油价格等标的结构性存款预期最高收益率将维持高位。
预计最高收益率震荡下行
严监管下，结构性存款产品发行数量虽不减，但高收益结构性存款产品难再觅。
据融360大数据研究院不完全统计（主要监测国有银行、股份制银行），2021年6月结构性存款发行量共 1603 只，环比增加10.48%；其中，人民币结构性存款1549只，美元结构性存款54只。
就收益率而言，据悉，6月份发行的人民币结构性存款平均预期最高收益率为3.59%，同比下降34BP。过去一年来，结构性存款平均预期最高收益率一直呈震荡下跌趋势，直至今年，收益走势才相对平稳。
其中，6月国有银行发行的结构性存款的平均期限为 97 天，平均预期最高收益率为3.51%；股份制银行发行的结构性存款的平均期限为151天，平均预期最高收益率为3.74%。
“相比国有大行，股份行的收益率较高，期限也较长，一定程度上反映了股份行负债端的压力，毕竟国有大行的渠道、网点等优势较为明显，而股份行在行业同质化竞争加剧下，面临的压力更大。”一位银行业资深从业者对记者称。
不过，要注意的是，预期最高收益率不代表产品实际收益率，结构性存款挂钩标的不同，达到预期最高收益率的概率也不同。融360 大数据研究院研究员刘银平称，一般来说，挂钩股票指数的结构性存款预期最高收益率偏高，但达到的概率偏低；挂钩利率、汇率的结构性存款预期最高收益率偏低，达到的概率偏高。
就到期收益率来看，根据融360大数据研究院监测的数据，6月份到期的结构性存款共2093只，其中人民币结构性存款2042只，共有1778只披露了到期收益率，平均到期收益率为3.28%，环比上涨4BP。
其中，国有银行到期结构性存款平均期限为104天，平均到期收益率为3.38%，环比上涨7BP；股份制银行到期结构性存款平均期限
为84天，平均到期收益率为3.11%，环比下跌2BP。另外，在6月份披露到期收益率的结构性存款中，兴业银行一只产品到期收益率为0，排名垫底，中国银行有三只产品到期收益率为6.5%，排名居首。
目前，随着新的存款利率自律上限实施，业内对未来结构性存款利率的表现较为关注。可以看到的是，银行的存款利率已出现了不同程度的调整。其中，活期利率大多不变， 1年期以内存款利率有一定上调，而一年期以上存款利率则出现明显下调。
某大行分行副行长曾对第一财经记者表示，按照新的政策，实际上会造成两个结果，即银
行一年以内的存款利率收益会上升，一年以上的存款收益会下降，包括结构性存款，进而使得存款整体付息率下降，降低存款融资的成本。
刘银平提及，银行揽储成本高主要体现在长期存款、高成本存款方面，如大额存单、结构性存款、协议存款。长期存款利率下降之后，银行揽储成本将普遍下降。
“本次新规对结构性存款没有直接影响，结构性存款预期收益率或呈现出分化态势。如挂钩 Libor、shibor、汇率等标的的结构性存款预期最高收益率或小幅走低；挂钩股指、石油价格等标的结构性存款预期最高收益率将维持高位。”刘银平还称。
规模已低于去年年末水平
在收益率波动的同时，还有一个明显的现象是，结构性存款规模继续保持收缩态势。
今年1月份，结构性存款规模曾出现短暂回升，但随后又连续四个月下降。截至5月末，结构性存款规模不仅低于2020年年末水平，甚至还创下2017年7月以来的最低水平。
具体而言，截至2021年5月末，中资全国性银行结构性存款余额为 6.35 万亿元，环比下降 3.07%，同比下降 46.35%，相对于 2020年4月的最高峰下降47.68%，几近腰斩。
其中，5 月大型银行结构性存款减少1392.44亿元为27649.49亿元，中小银行结构性存款减少621.84亿元为35861.46亿元，规模再创历史新低；另分类型来看，个人结构性存款减少1373.17亿元，创下历史新低，单位结构性存款减少641.11亿元，高于去年12月末的水平。
有分析称，结构性存款规模的持续压降一方面与严监管有关，一方面也与收益率降低有关，毕竟收益率的下降一定程度上将影响结构性存款对投资者的吸引力。
在业内人士看来，今年结构性存款规模整体将变化不大，刘银平分析，预计总规模将维持在6.3万亿～7.2万亿元之间。“在普通定存和大额存单中长期利率下跌的背景下，结构性存款对储户的吸引力将增强，但在监管约束之下规模不会明显增长。”
前述银行业资深从业者也对记者表示，尽管银行对结构性存款依赖度高，但考虑到银行业要优化负债端结构，适度压降负债成本，因此不管是大型银行还是中小行，对发行结构性存款的态度都相对谨慎；再加上监管对假结构性存款的限制，未来结构性存款规模不会出现大幅增长趋势。
“考虑到今年面临的环境较为复杂，一方面，金融机构要继续支持实体经济复苏；另一方面，部分中小银行负债压力仍较大，以及需要防范潜在不良处置压力等，监管对总体结构性存款规模的压降可能转向观望，更倾向于精准施策。”上述银行业资深从业者还称。记者了解到，针对结构性存款，当前监管并未下发新的要求。