开板3年锚定硬科技科创板研发与业绩“双升”

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截至6月13日，科创板上市公司达到428家，总股本 1460.77亿股，总市值5.11万亿元。

正向激励，吸引资本汇聚

科创板在发行、上市、交易、并购重组、退市等各个环节先行先试，带动全市场各个板块的市场化改革。科创板平稳运行之后，创业板注册制改革顺利推进，北京证券交易所超预期落地。

在董登新看来，科创板为中国资本市场的退市制度改革树立了标杆，在注册制改革上的经验积累，也为全市场覆盖注册制提供了重要的参考。

不过，作为一个吸引了大量科技企业、专业投资者、中介机构参与的证券市场板块，形成持续性的市场化激励机制，才能真正激发资本对创新的冒险，激发硬科技成果的出现。

从业绩表现来看，科创板公司盈利能力也较为突出。2022年一季度业绩，科创板公司营业收入同比增长45.60%，归母净利润同比增长 62.42%。其中，超七成公司收入同比增长，超五成公司净利润同比增长。

科创板对投资机构理念和行为的影响正在显性化。从一级市场而言，投资机构更多开始思考，资金要投入到有利于国家更强大、科技更强盛的领域。

董登新认为，科创板既是我国注册制改革的第一个试验场所，同时也是A股市场含金量最高、纯洁度最高的科创市场。主要体现在：一方面，科创板具有高科技含量，对硬核科技的标准较高；但另外一方面，科创板又具有较强的市场包容性，对真正的高科技企业给予了较大的包容。

比如，在IPO门槛标准上，科创板允许真正具有强大研发能力的高科技企业，在未盈利的情况下，可以IPO；同时也允许一些特殊股权结构的高科技公司进行IPO，所以科创板在很大程度上为投资者提供了一个纯度很高、包容性很强的市场，这是A股市场制度上的一个重大创新，也是对我国高科技企业IPO扶持的一个专业市场。

田利辉认为，科创板支持科技企业的效果体现在龙头企业的涌现和高科技产业群的发展上，三年来，科创板大力支持高科技企业，

有力推动了新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料、节能环保、新能源企业的跨越式发展。

改革不止，服务创新驱动

对科创板而言，走过三年，仍只是起步。目前，全市场注册制正在攻坚阶段，主板注册制改革箭在弦上。同时，在服务科技自立自强背景下，完善制度规则，推动资本对创新的支持仍是重点任务。

证监会5月10日表示，坚持以改革促发展、促稳定“，稳步推进股票发行注册制改革”，“加快推出科创板做市商制度”。

5月 13 日，证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，就做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定，为科创板引入做市商机制提供了上位规则依据。

同日，上交所发布了《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则（征求意见稿）》和《上海证券交易所证券交易业务指南第×号——科创板股票做市（征求意见稿）》，并向市场公开征求意见。

上交所表示，在竞价交易的基础上引入做市商机制，有助于增加市场订单深度，一定程度上降低大单交易对市场的冲击，提升市场稳定性，减小市场买卖价差，降低投资者交易成本。

值得注意的是，为进一步服务科技高水平自立自强，鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创新，上交所6月10日发布实施《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》。

“科创板第五套上市标准增强了对硬科技企业的包容性，支持处于研发阶段尚未形成一定收入的企业上市。”上交所表示，开板以来，已有一批创新药研发企业采用第五套上市标准在科创板成功上市，初步形成了药品研发企业的集聚效应和示范效应。

从市场角度，田利辉认为，当前科创板应该重点关注科技发明核心竞争力的估值情况。

“需要更好凸现科技能力的跨期估值。同时，科创板还需要通过提升信息披露质量、推进独董制度改革和优化薪酬激励制度来提高公司治理质量。”他表示，科创板未来可以在对硬核科技企业的包容性、对增长估值的稳定性和对科创公司治理的规范性上进一步优化。

董登新则对记者表示，期待在未来中国资本市场发展的过程当中，科创板能够成为我们的领头羊，能够成为中国资本市场的重要引领和支撑。

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