上期所推动中国期货市场国际化境外客户成交量占比倍增
从股市、债市再到商品市场，中国金融市场开放之门正越开越大，境外投资者的参与度近几年持续提升。
近年来随着境内特定品种期货产品的推出，中国期货市场国际化显著加速。上海期货交易所（下称“上期所”）全资子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）国际化的期货期权品种达5个，包括原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜期货、原油期权，占全国国际化品种（目前总共9个）的一半以上。
近期，上期能源综合评选出2021年度16家为上期能源市场建设作出突出贡献的境外经纪机构，磐石金融是境外特殊经纪参与者突出市场贡献奖获得者。磐石金融创始人石成虎对第一财经记者表示“：要将中国这一监管非常严格的市场和境外连接起来具有挑战性，就好比将方管和圆管对接起来。交易所做了很多努力，目前管子有效对接，期货市场特定品种为境外投资者参与中国市场提供了便利。”作为境外经纪机构，磐石金融也成为众多境外客户接入中国期货市场的桥梁。
中国期货市场境外参与者占比攀升
中国期货市场已经发展成熟，而在对外开放方面则正值加速发展期，旨在实现“中国平台、世界参与、全球共享”。
上期所目前已上市铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、原油、燃料油、石油沥青、天然橡胶 、纸浆、20号胶、不锈钢、低硫燃料油、国际铜20个期货品种以及铜、天然橡胶、黄金、铝、锌、原油6个期权合约。
经过多年的努力，上海原油期货作为我国首个对外开放的品种已上市运行 4 年，境外参与者占比不断提升。根据公开数据，2018年上海原油期货（SC）境外客户成交量占比10% ~15%。到了2021年1~8月，该占比已提升至25%，增长1倍多。
从市场规模看，截至2022年3月底，上海原油期货的累计成交量达1.58亿手（合1580亿桶）、成交金额达66.97万亿元人民币，今年一季度日均成交量达23.08万手（合2.308亿桶）、日均持仓量达 7.15 万手。市场规模仅次于WTI和布伦特，是全球第三大原油期货。从参与者情况看，涵盖了境内外的石油公司、跨国贸易公司、投资银行、基金和资产管理公司等标杆企业。境外客户分布在亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲等六大洲的20多个国家和地区。
市场规模稳步提升，机构客户和境外客户参与深化，也使得上海原油期货更有效反映区域市场供需特点。石成虎表示：“产品池、机制本身都已建立并不断完备，某些产品能不能吸引更多国际参与者也需要一定的契机。2020年3至4月油价的巨震可能就是这样一个契机。”
石成虎分析称，2020年3至4月，国际油价大幅快速下跌。同年3月9日，WTI、布伦特原油期货盘中最大跌幅均超过30%；4月20日，WTI原油期货出现史上首次负油价，当日触发熔断30余次。上期能源充分利用规则，通过调整涨跌停板、保证金、仓储费，及时扩大交割库容等一系列组合拳，有效释放市场风险，维护市场稳定。当时WTI出现了令市场震惊的负油价、布伦特原油期货价格跌至19美元左右，而上期能源SC价格稳定在 210 元人民币（等值 31 美元）左右。“作为全球最大的原油消费国，中国稳住了全球油价，上期能源SC价格成为全球油价的一个锚，尤其是东北亚地区。”
上市四年来，上海原油期货逐渐成为在中国及周边地区开展原油生产
经营活动的企业对冲价格风险的有效工具。例如，从中东采购的原油运抵中国大约需要20天，采购和销售环节之间的时间差对企业而言存在较大价格风险，其间油价下跌会影响销售利润。基于上海原油期货对国内及亚太地区供需的有效及时反应，2020年上半年境内外相关石油企业积极运用上海原油期货对冲价格风险，对冲了现货价格下跌的亏损。
此外，疫情以来我国炼厂开工率锐降，原油需求大幅萎缩，石油生产商和贸易商的石油销售面临巨大挑战，相关企业通过期货市场卖出实物交割迅速回笼资金。以人民币计价的中国原油市场在为投资者对冲油价波动风险的同时，还能够对冲汇率及运费波动风险。
对接国际标准、丰富国际化品种
目前，中国期货市场正值“青年期”，未来进一步与国际接轨的空间和
潜力巨大。
多位接受第一财经采访的外资机构人士表示，上期能源的国际化期货期权品种达5个，已经形成了一定规模的产品池，良好的流动性吸引了众多外资企业和机构；股指期货每天成交量已达30万手，而国内的基金、保险等大型机构尚未充分参与进来，外资的参与也非常有限，国债期货仅10万手且尚未对外资开放，这些产品未来的发展潜力巨大。
国际化是以境外客户的广泛参与、境外品牌的积极注册、境外监管的认可为基础的。上期能源的境外客户来自六大洲（亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲）20多个国家和地区，备案的75家境外中介机构涉及10个国家和地区。上期能源的交割品来自全球各地，20号胶期货的注册商品包含来自中国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等4个国家的25家企业、37家工厂的产品，广泛受到境内外市场的认可。
目前，上期所已在中国香港、新加坡完成监管注册，并被纳入了欧洲第三国交易场所交易后透明度评估正面清单，为相关国家和地区境外投资者的参与提供了信心，扫除了制度障碍。
未来，进一步丰富国际化品种池是关键，这将激发更多国际投资者的参与兴趣。例如，上期所方面将加快推进航运指数期货上市，推动黄金期货等成熟品种国际化，上市低硫燃料油月均结算价期货合约，并做好石脑油、成品油、天然气等新品种的研发。
中国也将稳步推进引入QFII和RQFII 参与商品期货、期权交易。2021年10月，证监会宣布，新增允许合格境外投资者QFII交易国务院或证监会批准设立的期货交易场所上市交易的商品期货、商品期权和股指期权合约。看似简单的一则公告，实质上是加速中国市场与国际接轨、进一步吸引外资流入的强心剂。
不过，相比起QFII机制，特定品种交易期货或期权已可为境外投资者提供便利的交易渠道。石成虎表示，我国已经上市的9个国际化品种以人民币计价，境外投资者可以使用人民币或美元作为保证金，盈亏、交割货款等可以直接用美元冲抵，利润也可以直接汇到境外。总体上，大宗商品人民币结算的基础机制已经具备，未来则需要进一步扩充产品池、引入更多国际产业和机构客户参与中国期货市场。
67万亿从市场规模看，截至2022年3月底，上海原油期货的累计成交量达1.58亿手（合1580亿桶）、成交金额达66.97万亿元人民币。
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