流动性退潮引发币灾比特币“数字黄金”神话褪色
有媒体上周五提及，加密货币对冲基金三箭资本正在探索各种选项，包括出售资产和寻求另一家公司的救助。由于投资者在利率上升的环境下出售风险资产，加密货币遭受了严重 损 失 ，Coinbase、gemini、blockfi 和Crypto.com等公司解雇了数千名员工；上周四，有报道称，三箭资本未能满足追加保证金要求。
5月时，在稳定币UST无法继续盯住美元后，加密货币市场受到了UST及其姐妹代币LUNA崩溃的冲击。据悉，三箭资本向LUNA投资了大约2亿美元。
当时，UST 及LUNA遭遇“死亡踩踏”， UST本应锚定在1美元，但却暴跌至26美分，此后一周只剩下可怜的不到 0.09 美分。在LUNA币值一度蒸发99%之后，第一大稳定币“担保稳定币”USDT跌破本应锚定的1美元，一度跌至95美分，当时比特币价格也被推低至16个月新低。
5月10日，美联储发布最新《金融稳定报告》，其中也强调稳定币的挤兑风险。事实上， UST的市值较小，整体影响可控，但如果是例如USDT也暴露同样的风险，将对金融稳定造成比较大的冲击。
USDT是以美元或美债等资产抵押作为储备金来支撑稳定币价格的。大部分USDT都是通过Omni Layer 协议在比特币区块链上以代币形式发行，每个发行流通的USDT与1美元挂钩，而这部分美元则存放在 USDT 的发行方 Tether 公司。赎回时， USDT持有人可以将USDT换回法币或者比特币。
针对“担保稳定币”的质疑从来没有中断过，特别是Tether从未公开证明，是否每发行一枚稳定币，就有相应的1美元抵押存在。此外，Tether 是由 Bitfinex 的首席战略官和财务总监在英属维尔京群岛成立的，换言之，持有USDT的投资者继续“买账”，是因为相信Bitfinex 作为全球最大比特币交易所的兑付能力。但这种“共识”一旦被打破，“担保稳定币”的币值显然不再可能稳定。
黄金保值功能凸显
流动性大潮退去，“新黄金”节节败退，而越是在风险资产动荡、通胀高企的环境下，黄金的保值功能似乎就越得以凸显。
16 日，标普 500 指数跌至 3666.67 点附近，创今年以来最低收盘水平，年内跌幅近24%。但国际金价仍位于1840美元/盎司附近，年初至今仍斩获正收益。
未来，通胀是决定货币政策走向的最关键变量，食品和原油价格的上涨趋势短期内难以结束。渣打认为，风险资产波动将加剧，而黄金将成为降低投资组合波动率的有效工具。
值得一提的是，今年在实际收益率攀升和加息的背景下，非生息资产的黄金价格仍然坚挺，这与历来的逻辑似乎相悖。外界认为，这也来源于全球央行对储备资产多元化配置的预期。世界黄金协会的数据显示，一季度，全球央行官方黄金储备增加84吨，净购金量环比增长一倍有余。在3月俄罗斯央行的部分外汇储备被实施“限制性措施”后，市场预计多元化配置的趋势将加速。
美联储扭转通胀周期需要将联邦基金利率提高到6%，远超目前市场共识。风险资产波动大概率加剧，黄金仍有望成为降低投资组合波动的稳定器，而加密货币市值缩水可能仍将持续。