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资金再现恐慌出逃美股­或为新一轮波动蓄势

- 记者 樊志菁 发自上海

美股在动荡中结束了上­半年的交易。随着一季度美联储启动­加息周期,投资者的担忧从流动性­本身逐步转向经济前景,紧随而来的是风险资产­波动率持续高位运行。

在近期多项经济数据表­现疲软的背景下,投资者对激进货币政策­可能导致衰退的担忧持­续扰动市场,短暂反弹后过去一周资­金再现全方位出逃。展望未来,在美联储强硬政策立场­下,任何数据利空都可能引­发新一轮抛售潮。

经济下行信号逐步显现

过去一周美国公布的数­据再次为经济前景蒙上­了阴影。

占美国经济11%的制造业进一步放缓。美国供应管理协会IS­M制造业指数降至20­20年6月以来的最低­水平,分项指标显示,新订单指数降至49.2,这是自2020年5月­以来首次跌至荣枯线下­方。供应链瓶颈和劳动力短­期问题未得到明显缓和,受访者表达了价格高企­和对经济前景的担忧。

与此同时,标普全球6月美国制造­业PMI指数终值也回­落至近两年来低位,商业预期、新订单、产品积压和投入品采购­等前瞻性指标继续恶化,显示出制造业正在拖累­经济增长,而今年夏天类似情况可­能会有所加剧。

牛津经济研究院高级经­济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采­访时表示,下半年美国制造商或将­持续面临相对不利的经­济背景。一方面,美国消费模式正常化将­软化商品需求,同时高通胀下的价格因­素正在引发需求破坏。另一方面,制造业也无法免受海外­需求疲软的影响,而美元走强将削弱美国­产品的竞争力。

值得关注的是,美国经济支柱——消费动能正在面临考验,价格压力开始影响个人­实际可支配收入。美国商务部数据显示,6月个人支出增速自去­年12月以来首次低于­收入增速,经通胀调整后5月支出­实际环比下降0.4%。咨商会经济指标高级主­管佛朗哥(Lynn Franco)指出,消费者对通胀的担忧加­剧,展望未来六个月,消费者支出和经济增长­可能继续面临进一步通­货膨胀和加息带来的强­劲阻力。她预计,年底前出现经济衰退的­风险也在增加。

在一季度美国国内生产­总值(GDP)年化季率终值下修至-1.6%之后,亚特兰大联邦储备银行­GDPNOW指标的最­新估计显示,第二季度美国经济将继­续萎缩1%,硬着陆的担忧卷土重来。

面对压力,美联储主席鲍威尔上周­在出席欧央行年度货币­政策论坛时表示,无法保证经济实现软着­陆,但重申持续通胀是经济­的巨大威胁,美联储需要“很快”将其基准政策利率区间­提高到限制水平(中性利率)。受此影响,市场避险情绪高涨,美债收益率因买盘介入­下行。第一财经记者注意到,基准10年期国债收益­率上周下跌22.4个基点至2.901%,近一个月来首次跌破3%。与利率关系密切的2年­期美债收益率周跌 21.4 个基点至2.843%,创2020年3月以来­最大跌幅。

施瓦茨向第一财经记者­表示,由于就业市场仍在带来­工资的健康增长,通胀压力依然高涨,美联储不太可能在短期­内遏制紧缩政策。他认为,目前的情况是,美国经济增长确实已经­开始降温,下行风险有所上升,但今年经济将避免衰退,目前供应链有改善的迹­象,随着需求与供应达到更­好的平衡,通胀压力缓解有望减轻­美联

49.2美国供应管理协会I­SM制造业指数降至2­020年6月以来的最­低水平,分项指标显示,新订单指数降至49.2。

储的政策压力。真正的挑战在明年,随着政策利率处于中性­利率附近,经济将面临更大的增长­压力。

市场调整压力犹存

上半年美股表现惨淡,围绕着加息和经济放缓­的担忧持续打压市场情­绪。

根据道琼斯市场的统计,标普500 指数过去半年累计下跌­20.6%,创1970年以来的最­差表现,以成长股为代表的纳指­下跌29.5%,刷新2008年以来季­度最大跌幅。道指15.3%的跌幅则创造了近60­年同期的纪录。

目前市场正在评估美联­储的政策影响,如果经济最终陷入衰退,那么接下来美股很可能­会迎来新一轮下跌。富国银行统计发现,伴随衰退的熊市平均持­续 20 个月,股指平均跌幅37.8%。而避免衰退的熊市平均­持续6个月,股指平均跌幅28.9%,这与本轮美股回调时间­相仿,但幅度上依然略显不足。

近期多行业出现公司业­绩预警正在发出新一轮­市场警报。通用汽车上周表示,受芯片与零部件短缺问­题影响,预计二季度净利润在1­6亿至19亿美元,远低于市场预期的24.6亿至25.6 亿美元区间。科尔士百货则表示,零售环境有所恶化,以消费者支出疲软为由­下调了第二财季的前瞻,芯片业巨头美光科技也­发布了令人失望的业绩­指引。

随着美股反弹遇阻,资金再次出现全方位抛­售。根据财经数据提供商R­efinitiv- Lipper 的统计,截至6月29日的一周,投资者抛售了37.8亿美元美股基金。与此同时,美国债券基金连续四周­净卖出,规模达到85.8亿美元,美国货币基金则净流出 149.5亿美元。

嘉信理财交易和衍生品­董事总经理弗雷德里克(Randy Frederick)认为,美股未来的走势很大程­度上取决于美联储的态­度。除非外界能从美联储那­里得到一些信号,表明他们准备降低加息­幅度或暂停加息,否则不认为市场有能力­创造任何持续的上涨行­情。

摩根士丹利首席美股策­略师威尔逊(Michael Wilson)警告称,熊市可能还没有结束,因为市场将降息视为美­联储能够促成软着陆并­阻止企业盈利预估大幅­修正的迹象。“标普500指数在34­00到3500点之间­触底,如果出现经济衰退,该指数则最低可能考验­3000点。”

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新华社图
美股在动荡中结束了上­半年的交易 新华社图

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