风险管理需求大增今年A股上市公司套保交易超550亿

近期受疫情扰动、俄乌冲突、美联储加息等多重因素影响，大宗商品市场波动加剧。为更好应对外部不确定性，提升抗风险能力，越来越多上市公司开始利用期货衍生品管理生产经营风险。

近日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）与深圳证券交易所（下称“深交所”）联合开展了首场深市上市公司期货业务系列培训。

第一财经在会上了解到，据不完全统计，2022年以来A股上市公司已发布的套期保值公告，涉及拟参与期货交易的资金合计已超过550亿元。尽管我国企业参与期货套期保值的比例逐年提升，但少数上市公司在开展套期保值业务时，风控不足操作不当，导致发生大额亏损。

深交所副总经理李鸣钟表示， 2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，各地政府相继出台支持资本市场发展、提高上市公司质量专项文件，多个文件中均提到，要引导上市公司聚焦主业合理审慎利用期货市场，进行风险管理。

据李鸣钟介绍，目前深市2647家上市公司中，近七成为制造业企业，四分之一的公司海外业务收入占比超过20%。这些公司商品进出口量、流通量较大，受大宗商品价格、汇率波动等因素的影响也较大。近十年来，深市共有约500家公司开展过套期保值业

务，其中，连续规范开展套期保值业务的公司，平均收益水平要高于同行。

郑商所副总经理王晓明会上提到，上市公司是我国实体经济的基本盘，在国民经济中具有支柱性地位。经过32年发展，我国期货市场已具备服务实体经济的规模和能力，为上市公司管理生产经营风险提供了丰富的期货和衍生品工具。从全球范围来看，世界500强企业中约有94%的企业运用期货衍生品工具管理风险。与国际市场相比，我国上市公司利用期货衍生品管理风险尚显不足，需要上市公司、交易所、期货经营机构等各方形成合力，共同营造合理利用期货和衍生品的良好生态。

随着越来越多的公司开始利用期货及衍生品工具，业务合规性问题也越发显著。李鸣钟表示，深交所通过完善信息披露规则，引导上市公司合规开展期货及衍生品业务。2022年1月，深交所发布《上市公司自律监管指引第7号——交易与关联交易》，专设“证券投资与衍生品交易”一节，对衍生品交易的内部控制、额度审议、进展披露等事项进行细化要求。

具体看来，对于上市公司而言，首次披露应严格按照公告格式，结合自身生产经营情况充分披露开展套期保值的必要性、与公司日常经营的关联度，充分分析所面临的价格风险及应对措施和应对能力。在定期报告中汇总披露衍生品投资损益情况时，须紧扣套期保值业务实质，结合被套期项

目的盈亏状况综合量化分析套期保值的有效性。

此外，《期货和衍生品法》将自8月1日起施行，围绕服务实体经济高质量发展的主线，就促进期货市场功能发挥作出了系列制度安排。

在北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越看来，《期货和衍生品法》明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动，明确允许企业申请套期保值持仓限额豁免，是在双循环格局下，保障我国产业链供应链安全、维护国民经济稳定运行做出的重大制度安排。本版市场相关分析人士意见仅供参考投资者据此操作风险自负