经济产出与就业背离专家：美国或正遭遇“非典型”经济衰退

2.1 ％据亚特兰大联储GDPNOW预测模型的最新数据，美国二季度GDP或将萎缩2.1%。连续两个季度经济出现负增长意味着美国经济陷入技术性衰退。

自二战以来，美国共经历12次经济衰退，历次衰退均有两项共同特征：经济产出下降及失业率上升。然而，此次衰退似乎不同以往。

今年一季度，美国国内生产总值（GDP）增速录得- 1.6%。据亚特兰大联储GDPNOW预测模型的最新数据，美国二季度GDP或将萎缩2.1%。连续两个季度经济出现负增长意味着美国经济陷入技术性衰退。然而同期，就业市场表现坚挺，失业率自去年12月的4%降至5月的3.6%。

产出和就业背离的现状是疫情期间的又一经济怪象，如果美国已在衰退之中或接近步入衰退，那么这很可能是二战以来最独特的一次衰退。

“衰退”一词难以解释现状

过去数次衰退中，曾经发生过“失业式复苏”（Jobless Recovery）现象，即经济保持增长势头，失业率却不断攀升。今年上半年则恰恰相反，颇有“就业型下行” （Jobful Downturn）的态势，即经济产出下降的同时失业率持续下滑，经济不景气时企业仍在积极招聘。

截至6月 18 日的一周，美国续请失业金人数报130万，远低于疫情前三年经济强劲时期的平均值170万。而在2007~2009年金融危机期间，续请失业金人数超650万，金融危机前两次经济下行期间，该指标均超过300万。

“上世纪七八十年代用来描述经济周期的术语，已经无法适用于当前的经济环境。”纽交所交易员塔奇曼（Peter Tuchman）在接受第一财经记者采访时直言，难以理解和解释上述怪象。他称，疫情给经济带来了严重扭曲，经济远未接近正常水平，根据以往的模型和经验无法得出衰退与否的结论，“我认为‘衰退’一词失去了意义。”

塔奇曼表示，此前美国经济从未经历过类似的全球疫情，也未被注入过如此规模的量化宽松，俄乌冲突发展至今如何善后并无先例可循。“这些关键变量仍在左右经济和市场走向。相较于‘衰退’，我倾向于用‘放缓’一词来形容经济现状。”他说道。

美国官方对于衰退的认定是由美国国家经济研究局（NBER）宣布的，其对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续数月出现下滑”，NBER将综合评估系列月度和季度经济数据，其中，权重较重的指标包括国民产出、工业制造、零售销售、就业等主要数据。

衰退风暴席卷全球？

对于衰退是否将至，华尔街大行各执一词。当地时间5日，瑞士信贷策略师戈卢 布（Jonathan Golub）在给客户的一份报告中写道，经济衰退最准确的特征是就业市场崩溃，同时伴随着消费者和企业无法履行其财务责任。尽管目前美国经济正处显著放缓，但上述两点并未发生，故预计美国将会避免衰退。

摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Mike Wilson）同日发表报告，称受俄乌冲突和疫情反复的影响，美国经济放缓幅度超过此前预期的风险已经上升。该行指出，今年以来，ISM采购经理人指数（PMI）持续走低且趋势向下，在该行熊市情形下，经济陷入衰退， PMI料将跌破45。

高盛全球固定收益宏观策略师吉 尔（Gurpreet Gill）4 日表示，衰退并非该行的基本预期情形，预计美联储会继续保持货币紧缩，美国可能会出现“技术性”衰退，明年陷入衰退的可能性为30%，未来两年内步入衰退的可能性约为50%。高盛还称，一旦美国陷入经济衰退，其他经济体将难以独善其身。

野村证券近期发表报告称，随着各大央行实施更为激进的货币紧缩政策来抗击通胀，预计多个主要经济体将在未来12个月内陷入衰退，从而导致全球经济同步增长放缓。

该机构全球市场研究主管萨布拉曼（Rob Subbaraman）5 日对外媒表示，目前全球许多央行已经转向单一政策目标，即遏制通胀。“央行公信力是一项非常宝贵的资产，因此各大央行将会非常激进，采用前置性加息方式，现在许多发达经济体实际上正在迈入衰退。”

野村证券表示，除了美国，包括欧元区、英国、日本、韩国、澳大利亚和加拿大都将在明年陷入衰退，“值得一提的是，各国将不能再依靠出口反弹来实现增长，这也是我们认为衰退风险真实存在并且可能成真的原因。”

该机构预计，美国将从今年四季度开始，经历五个季度温和但长期的衰退。欧洲经济将从今年下半年起收缩，衰退将持续至明年夏季。