金融脱虚向实的根本问题在于“对接”

China Economic Herald - - Brain Storming 头脑风暴/ - 中国经济导报记者李健| 张守营 第二,创新发展并非规划的结果,规划在内涵上与创新存在本质的矛盾。 第三,创新经济逐渐发展成一种全新经济形态,注重创新标准和创新模式的建设以培育竞争力。 第四,当前中国逐渐消失的人口红利和老龄化社会带来的发展压力,必将形成高福利、高工资的社会形态,要科学把握其对创新的负面效应。 第五,在城市创新经济发育中,注重中小企业在创新发展中的作用,形成完善的创新创业生态体系。

如果大量资本出现“脱实向虚”,就容易导致投机性、套利性活动增多,带来经济泡沫化的风险。央行、工信部等五部门近日联合印发《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,提出要着力加强对制造业科技创新、转型升级的金融支持。金融业“脱实向虚”的根本问题是什么?如何真正吸引金融资本支持制造业?在日前由北大光华管理学院举行的“思想光华媒体沙龙”上,北大光华管理学院教授刘晓蕾认为,对于金融脱虚向实所要解决的根本问题是风险资金供给与风险项目需求的对接问题。有一些实业或者说制造业需要钱,有一些钱和资金愿意投风险资产,两者没有对接,找到两者的对接是根本。

所谓的“向实”不是大公司、有房产抵押的企业、很容易融到钱的公司,或者利润率很低的企业;“向实”应该投向风险很高的双创、小微或者

作为当前能够与美国经济相抗衡的重要经济体,欧洲的发展经验和做法都值得中国学习和借鉴。尤其在创新发展领域,由于当前美国主导着全球科技创新发展的标准和体系,包括欧盟、中国、日本等全球主要经济发展体都提出挑战的战略和策略,从欧盟关于自身创新发展问题、创新环境建设及创新生态系统培育等方面的经验总结看,笔者认为有以下几个方面值得中方借鉴。 是创新性高端制造业。

对于如何吸引金融资本“脱虚向实”,刘晓蕾给出三点建议:第一,进行投资者教育,解决风险定价失灵的问题;第二,让市场自己解决,让专业的人干专业的事,让市场而不是政府来解决风险筛查的问题;第三,监管的作用,主要的作用就是培育市场,特别是直接融资市场。

金融支持制造业应从三个方向努力

北大光华管理学院院长刘俏教授认为,当前没有效率的投资只有靠更

GDP大量的信贷去增加 净增量,长此以往,金融生产的数量会增加。天量的货币供给会通过各种方式在金融领域转来转去,通过其他的方式获取比较高的回报,从而助长了“脱实向虚”。

刘俏指出,金融业支持制造业,应当从三个方向努力。第一,宏观政策方面,话语体系

GDP敢不敢改?稳增长对 的情结到 中获取成功的经验是创新者的重要资产。此外,社会要给予创新者更大包容,让其在试错中可承担损失,不影响东山再起。

中国城市在社会经济发展中非常重视规划的效果,通过科学规划把握发展方向是过去成功的发展经验。但在创新发展时代,规划的效应会大大削弱,与创新弹性发展的理念相悖。在未来规划中,必须创新思路,突出开放式规划、弹性规划的效应,在发展中不断听取社会各领域意见并调整方向,适应创新发展的需求。 随着社

GDP,底要多久?每届政府讲 讲经济转型,我们有没有更大的信心和决心来梳理它?有没有可能改变真正的话语体系?这可能是很重要的一点。

第二,企业家对金融要有理性的看法。“北大光华是商学院,我们希望通过教育真正去改变管理者,甚至包括一些创业者相对浮躁的心态。”做实业可能是比较苦、比较累的,但真正的能支撑这个国家微观基础的还是实业。

第三,在企业层面的微观基础上,企业家要踏踏实实把企业做好。同时,“我们敢不敢用市场机制,把金融定价的机制市场化,允许我们讲到大企业、国有企业的时候,真实反映它的成本,真实反映它的违约风险。”有了这样的信号,未来可能会对企业界的行为模式产生一些影响。

技术进步动态指数弥合信息不对称

制造业企业融资难源于存在信 会分工的全面深化,创新经济逐渐演变为一种全新的经济形态,其标准制定和发展模式的确立将产生巨大的垄断经济效益,这也是各国目前竞争的主要方面。中国城市创新经济的发展必须打破当前美国主导的创新模式,在自主创新战略基础上制定自己的模式,进而通过开放创新输送到其他国家,形成由中国主导的创新经济标准和发展体系。

从欧洲的经验看,高福利、高薪水一方面对创新家带来经济压力,另一方面对于从业者又产生惰性心理。面对该种发展局面,中国城市必 息不对称,市场上有很多金融资本,想投一些项目,由于信息不对称,难以识别制造业企业的好坏。要解决这种资源错配,关键就是弥合金融机构和制造业企业之间的信息不对称。北大光华管理学院教授姚曦表示,目前北京大学经济政策研究所、德高行科技有限公司、深交所正在联合开发一个技术进步动态指数,目的就是让最具生产率的企业能获得资金,从而实现金融资本脱虚向实。

作为该指数研究小组的参与者,姚曦介绍,北大经济政策研究所通过与专利大数据企业共同开发,利用多种方法评估了专利的质量,及其与经济单位绩效的关系,以期为市场提供更为精准和及时的信息化服务。该指数可以运用在以下几个方面:一、辅助政府制定产业政策和创新政策;二、引导金融机构的信贷投资方向;三、帮助企业转型升级。该指数具有三个特色:动态化、多维度、高频率。 须制订新的激励措施,包括创造非盈利失业项目让失业者更多参与,通过创新发展思路,鼓励他们的创新和创业精神不消失,在经济好转时候迅速转入社会生产体系。

作为知识经济时代的产业,创新价值链可以拉伸更多,不同类型企业可以担当不同的创新功能。创新标准制定可能更多依赖于大型企业的力量,但中小企业在创新经济中灵活、弹性作用又非大企业所能比拟,要重视中小企业的发展,围绕核心支柱型大企业,打造和完善城市创新网络。

埃马纽埃尔 马克龙在法国总统选举首轮投票中领先,意味着这位主张主流经济改革议程的候选人很可能打败主张退欧的右翼候选人马琳 勒庞。

24欧洲金融市场 日松了一口气,原因是中间立场的马克龙进入法国大选第二轮。欧元兑美元汇率

5达到 个月来最高水平,法国银行股飙升。法国政府债券价格同样飙升,

10法国和德国 年期主权债券的收益率之差——备受关注的市场情

50绪指标——回落至 个基点以下,

1这是自 月下旬以来首次出现这一情况。

马克龙的获胜恢复了人们对法国民调的信任

23投资者称,马克龙在 日的第

23.8%一轮投票中以 的支持率取胜,确保了将有一名主张主流经济改革议程的候选人挑战——并且很可能打败——敦促退出欧元区的右翼民粹主义者勒庞。

带有类似反欧情绪的极左翼候选人吕克 梅朗雄的支持率在大选最后几天飙升,这给市场带来了不安情绪:法国可能面临两个经济激进者的对决。

“这种极端情况最终没有出现。”欧洲最大的资产管理公司东方汇研究主管菲利普 伊蒂尔比德表示。美国商品期货交易委员会的数

23据显示,在 日投票前,对冲基金利用期权合约看空欧元的规模达到6周来最高水平。

马克龙的获胜还恢复了人们对法国民调的信任。民调预测显示,这位前经济部长将进入第二轮投票,还预测他将在第二

23 Ipsos轮轻松打败勒庞。 日 一

62%份民调显示,马克龙拥有 的支 持 率 ,而 勒 庞 的 支 持 率 为38%。凸显此轮涨势强劲程度的一个迹象是,交易量很大,法国债券的换

4手率达到近期水平的 倍。法国银

10%, CAC40行股上涨近 拉动法国

4%指数上涨 。

欧洲的涨势推动了华尔街上涨,纳斯达克综合指数触及盘中

500高点,追踪大盘的标普 指数S&P 500) 1%, ( 开盘上涨 并在整个交易日的大部分时间维持了这种水平。

地缘政治趋稳的新迹象——上月荷兰选民让中右翼首相马克 吕特重回执政岗位,此前他打败了类似的右翼挑战者——使得投资者把关注点重新放在欧元区的增长迹象上。本月数据表明,欧元区失业率8降至 年低点,而制造业调查表明,产出达到自欧元区债务危机以来的最强水平。

“市场终于可以聚焦欧元区积极的宏观经济形势 :增 长率高于美国,较大的经常账户盈余,以及核心通胀率上扬。”野村证券外汇策略师比拉尔 哈菲兹表示。

2.2%,欧元兑美元汇率上涨 至

1.0935 1欧元兑 美元的高点,随后有所回落。

马克龙的胜利让投资者放心

“法国的政治历史翻过了一页。”曾经是罗斯柴尔德银行家的、39

岁的马克龙在巴黎西南部举行的一个胜利集会上告诉法新社

Agence France-Presse) ( 。

他的胜利将使法国的欧盟伙伴感到高兴,并且让投资者放心,尽管他还要与极右翼的勒庞对决。在首轮投票前进行的民意调查显示,相比其他两名领先候选人,马克龙将以更大的票数优势击败勒庞。

有评论说,法国大选意义重大。英国退欧,欧盟尚可生存。若勒庞胜选,并带领法国退欧,欧盟就基本寿终正寝了。

在法国选举首轮投票的预估结果公布后,欧元在亚洲早盘交易中

2%, 1.0935 1升值 升至 欧元兑 美

5元,这是 个月来的最高点。

德国总理默克尔和欧盟委员会主席容克对马克龙表示了祝贺,并祝福他在第二轮投票中有“好运”。

在接下来的两周期间,法国选民可以预期一场高度紧张的竞选,其间他们将被要求在有关法国及其世界地位的两种截然不同的愿景之间做出选择。

“体制不惜采取一切手段扼杀这场选举应该带来的伟大政治辩论。”勒庞从她在法国北部埃南博蒙

Hénin-Beaumont) ( 的政治大本营表示。“这场伟大的辩论现在将发生。法国人现在必须抓住这个独特的机会。狂热的全球化正把我们的文明置于危险境地。”

被击败的社会党和中右翼的共和国人党的高层人物很快呼吁各自的支持者在两周后的第二轮投票中支持马克龙。

被击败的共和国人党候选人菲永表示,他也将投票支持马克龙: “极端主义只会给法国带来不幸和分裂。没有别的选择,只能投票反对极右翼。”

波尔多市长、曾经有望获得中右翼阵营总统候选人提名的阿

Alain Juppé),兰 朱佩( 对异军突起的马克龙评价甚高:“我期待埃马纽埃尔 马克龙恢复法国在欧洲乃至世界舞台上的地位,期待他为法国年轻人带来一个新世界的希望。”

En在一年前刚刚成立新政党“Marche!”(

前进!)的中间立场独立候选人马克龙,帮助打破了原有政治格局。法国没有一个主流政党的候选人获得第二轮投票资格,这是50多年来头一回。坚称自己既不是左派也不是右派的马克龙,是一个强烈的亲欧派人士,他的竞选纲领结合温和的亲商改革与北欧式的社会保护。与一些极端主义候选人不同,他赞成开放市场、有管理的移民,并让法国在欧盟核心发挥中心作用。

Ipsos/Sopra Steria根据 为一组法国媒体所作的估计,截至当地时

7 20间周日晚 时 分,投票率达到77%, 2012 79.5%,

略低于 年的 但高2002 71.6%于 年的 。

这些估计是根据法国各地数百个投票站的部分点票结果,经过调整以准确全面地反映法国选民的情况。

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