中国经济必将浴火重生
当前我国经济增长面临的外部环境发生明显变化，不确定因素增多，实体经济尚处于新旧动能转换、长期积累的金融风险未完全化解的关键转型期，经济的建设发展面临不少问题与挑战。另外，我国经济转型与增长已取得诸多积极成果，如供给侧结构性改革成效明显，高端制造业与新兴产业高速增长，消费驱动经济增长模式初见端倪，系统性风险得到有效防范和初步化解等，让我们对未来中国经济增长充满信心。“艰难困苦，玉汝于成。”坚信在党的领导下，中国经济必将浴火重生，再创辉煌。
中国经济正面临的问题与挑战
改革开放以来，中国经济持续保持高速增长，经济总量已跃居全球第二，但原有的高增长方式已难以为继，经济发 展的可持续性降低。一方面国内经济运行中的风险因素不断累积，特别是金融领域风险点时隐时现；另一方面经济全球化进程受阻，国际贸易摩擦增多，外部冲击因素不容忽视。中国经济发展正面临着内外交织的问题与挑战。
一是经济运行中风险因素逐渐聚集，金融领域风险隐患显现。2008年国际金融危机爆发，为应对危机对我国经济的冲击，我国进一步强化了以房地产为核心的经济增长方式，通过基建投资与房地产投资进行逆周期调控， 2009年基建投资增长保持40%以上，2010～2011年，房地产开发投资增速保持在30%以上。与此同时，金融领域创新加快，监管整体趋于宽松，进而刺激了影子银行的快速膨胀。2012～ 2017年，各类资产管理产品规模迅速膨胀，增速远高于同期存款的增速，资产管理规模已发展至百万亿元。银行理财等具备刚兑性质的金融 产品将资产风险与银行系统紧紧绑定，扭曲了市场资源配置机制，滋生了风险隐患。实体经济呈现出增速逐渐放缓，房价高涨，中小创新企业融资难、成本高，金融风险有所加大。
二是人口老龄化趋势明显。从2012年开始，中国劳动适龄人口逐渐出现缩减， 15～ 64岁人口占总人口比例从2012年的74.1%下降到2017年的71.8%。我国事实性地出现了刘易斯拐点。人口红利的衰减，老龄化社会的提前到来，让我国陷入了未富先老的尴尬境地。作为后发的工业化国家，如果不能在产业链上持续升级，将陷入中等收入陷阱。创新能力不足与人口老龄化的压力，迫使我国必须加快转变经济发展方式，持续优化经济结构，努力培养高端制造业和战略新兴产业，紧抓第四次工业革命带来的科技机遇，实现以创新驱动发展，建设创新型国家，跳出中等收入陷阱。
三是全球贸易保护主义抬头。自2016年11月以来，特朗普政府上台后高举贸易保护主义大旗，对其全球贸易伙伴进行挑战，将自身产业结构问题所导致的贸易赤字嫁祸为外国企业和政府，引发了全世界范围内的担忧。自2018年3月以来，特朗普政府悍然以301调查为借口，对我国钢铁行业加征关税，而后更变本加厉地提出了针对500亿美元乃至2000亿美元贸易额的征税计划。美国引发全球贸易保护主义抬头，贸易环境动荡，干扰了世界经济复苏的进程。我国面临内部实体经济去杠杆、金融严监管的紧缩环境以及外部贸易冲击的不稳定因素，困难重重。
中国经济长期向好的压舱石
虽然中国经济短期面临着内外交织的问题与挑战，但是经济行稳致远的根基并未动摇，依然起着压舱石的作用。
一是消费的稳定作用显现。中国消费保持平稳加快发展， 2017年社会零售总额增长10.2%，最终消费对经济增长
的贡献率为58.8%，高出资本形成总额贡献率26.7个百分点。消费对经济发展的基础性作用显著增强，与此同时，消费升级趋势持续。2017年全国居民恩格尔系数为29.3%，比上年下降0.8个百分点，其中城镇、农村居民恩格尔系数分别为28.6%和31.2%，进入联合国划分的20%～30%的富足区间。
二是银行系统稳健运行。在金融严监管背景下，监管层推动稳步降杠杆，以同业、理财和表外为重点，坚定不移拆解影子银行，金融脱实向虚的问题得到缓解，金融体系自我循环空转套利现象得到有力遏制。根据银保监会的数据，今年5月末，商业银行不良贷款余额1.9万亿元，不良贷款率1.9%，拨备覆盖率183%，贷款拨备率3.5%。逾期90天以上贷款与不良贷款之比已由高峰期的120%降至100%以下。商业银行整体贷款质量和经营效益稳定，风险抵补能力和流动性储备充足，银行业各类市场乱象得到初步遏制，重点风险隐患得到有效管控，金融市场秩序得到修复，继续保持稳健运行的良好态势。
三是高端制造蓬勃发展。在我国实施创新驱动发展战略和制造强国战略后，传统产业结构不断优化，发展向中高端迈进。整体上看，工业化和信息化融合发展加快，市场研发和技术创新力度加大，以高技术和装备制造业为代表的资金技术密集型行业快速发展。2017年，高技术制造业、装备制造业增加值分别比上年增长13.4%、11.3%，增速快于规模以上工业6.8个和4.7个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.7%和32.7%。2017年，高技术产业投资比上年增长15.9%，高于全部固定资产投资增速的两倍，国内芯片产量增长18.7%，工业机器人产量增长81%，民用无人机产量增长67%，高端制造后劲十足。
中国经济必将浴火重生
当前中国经济正从高速增长阶段转向 高质量增长阶段，社会主义市场机制更加完善，改革开放更加深入，坚定党的领导，中国经济必将浴火重生。
一是继续深化供给侧结构性改革。坚持减少低端无效供给，有序释放先进产能。今年上半年，规模以上工业产能利用率为76.7%，比上年同期提高0.3个百分点。7月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比下降0.5个百分点。叠加减税降费政策红利，企业成本有所降低。1～ 7月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.45元，同比下降0.35元。改革成效不断显现，企业经营状况持续改善。1～ 7月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.46%，同比提高0.4个百分点。同时，生态环保、农业、社会领域等短板领域的投入力度则显著加大，投资快速增长。1～ 7月份，生态保护和环境治理业、农业、社会领域投资同比分别增长34.1%、13.7%和12.3%，分别快于全部投资28.6个、8.2个和6.8个百分点。
二是继续防范和化解重大风险。2018年4月，资管新规正式落地，2018年7月银行业理财新规征求意见稿落地。2018年8月，信托行业新规征求意见稿落地。资管新规的落地是我国打好三大攻坚战、防范和化解系统性风险的重要一环，有利于防范化解金融市场上传染的市场价格风险；有利于打破刚兑，推动资产管理行业重返“代客理财”的行业本源；有利于降低社会融资成本；有利于抑制房地产行业的上涨势头；有利于理顺地方政府与金融的关系。
三是加快建立房地产长效机制。要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，继续坚持从严调控政策不放松， “坚决遏制房价上涨”。支持刚需和改善型购房需求，抑制投机性需求，重点控制居民杠杆率的过快增长，确保不发生系统性风险。增加热点城市公租房、租赁住房、共有产权住房用地在新增住房用地供应中的比例，优化供应结构，有效供给匹配有效需求，加快建立多主 体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。
四是加快养老金第三支柱建设。随着人口老龄化问题日益严重，加快养老金第三支柱建设的意义就愈发重要。个人养老的发展不仅有助于化解养老第一支柱的财政压力，提高未来老年生活的收入水平，而且个人养老金追求稳健、风险分散、不以短期投资回报为动机的特征，其将成为资本市场的“稳定器”。成熟资本市场的经验显示，养老个人账户系统越发达的国家，其资本市场结构就越合理、运行就越安全。
五是妥善处理社保征收改革问题。我国社保费率较高，但是实际征收率较低，有不少中小企业没有按照实际发放工资缴纳社保费用。如果从明年起，社保由税务部门统一征收，这虽然有利于提高征收效率，实现社保缴费的公平，但是无疑也加重了中小企业的负担，可能带来严重的失业问题。仅以中小板上市企业进行静态估算，社保征改对净利润的影响在9%左右，影响重大。当前很多思路都仍局限于较低的社保总体费率上，考虑到当前社保的亏空情况，进一步降低社保费率对社保结余富裕省份都将形成明显压力，可操作空间不大，而采取国资划转充实社保基金的方法仍需要较长时间，无法解决当前可能的失业问题。为妥善解决社保征收改革问题，我们建议，短期内，对于低收入职工（如工资收入5000元以下），应实行社保名义账户制（包含统筹和个人账户），记账暂免征收他们的社保费用，以减轻企业负担、确保当下就业，之后再择机做实这部分账户。中长期，我们建议通过降低社保费率以及划拨国资充实社保基金的方式，解决社保缺口问题。■