2018年前三季度金融市场评述

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18年第三季度金融市场整体运行平稳。股票市场指数下跌，成交量和筹资额同比减少。货币市场回购交易增速回落，市场利率下行。债券交易活跃，发行量上升，发行利率回落。

股票市场指数下跌，成交量和筹资额同比减少 市场规模和开户数量有所增长，流通市值进一步缩减

截至2018年9月末，沪、深两市共有上市公司3568家，比上年末增加83家；上市总股本5.7万亿股，比上年同期增长7.9%；流通股本4.8万亿股，比上年同期增长9.3%，占全部股本的85%；投资者开户数4.8亿户，比上年末增加4015万户。9月末，沪、深股市流通市值为39.6万亿元，同比减少11.2%；创业板流通市值为2.7万亿元，同比减少16.9%。

上证综合指数、深证成份指数下跌，成交量同步回落

2018年前三季度股票市场上证综合指数、深证成份指数下跌。9月末，上证综合指数收于2821点，比上年末下跌14.7%；深证成份指数收于8401点，比上年末下跌23.9%；创业板指数收于1411点，比上年末下跌19.5%。9月末，沪市A股加权平均市盈率从上年末的18.2倍降至14.1倍，深市A股加权平均市盈率从上年末的36.5倍降至22.7倍。

2018年前三季度，沪、深股市累计成交71.8万亿元，日均成交3924亿元，同比减少15.4%；创业板累计成交12.7万亿 元，同比增长2%。

股票市场筹资额同比减少

2018年前三季度境内各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资5889亿元，同比下降28.4%；其中A股筹资4918亿元，同比下降30.7%。

货币市场回购交易增速回落，利率下行 银行间回购交易量增势放缓

2018年前三季度，银行间市场债券回购累计成交531.3万亿元，日均成交2.8万亿元，同比增长18.4%，比上 半年水平低0.5个百分点；同业拆借累计成交101.3万亿元，日均成交5362亿元，同比增长75.6%，比上半年水平高19.5个百分点。从期限结构看，回购和拆借隔夜品种的成交量分别占其总量的80.8%和89.8%。回购隔夜品种占比较上半年上升2.5个百分点，拆借隔夜品种占比较上半年上升1个百分点。交易所债券回购累计成交175.2万亿元，同比下降12.4%。

从融资主体结构看，主要呈现以下特点：一是中资大中型银行是资金的融出方， 2018年前三季度经回购和拆借净融出资金225.9万亿元，同比增长30%。

二是保险业机构融入资金同比大幅增加，保险业机构自上年第三季度由融出转为融入以来，融入金额逐季增加， 2018年前三季度净融入4.9万亿元。其中第三季度净融入2.7万亿元，同比增长364.9%，比上半年多4102亿元。三是其他金融机构及产品、证券业机构净融入资金保持高速增长，其他金融机构及产品净融入99.8万亿元，同比增长56.3%；证券业机构净融入64.2万亿元，同比增长54%。

货币市场利率较上年末明显下行

2018年9月末，隔夜Shibor为2.65%，拆借月加权平均利率为2.52%，比上年末均下行19个基点；质押式回购月加权平均利率为2.5%，比上年末低34个基点。

债券现券交易活跃，发行规模同比上升，发行利率回落 债券市场现券交易活跃

2018年前三季度，银行间债券市场现券交易102万亿元，日均成交5396亿元，同比增长38.4%。从交易主体看，中资中小型银行和证券业机构是主要净卖出方，净卖出现券6.6万亿元；其他金融机构及产品是主要净买入方，净买入现券6.4万亿元。从交易品种看，银行间债券市场政府债券现券交易累计成交15万亿元，占银行间市场现券交易的14.7%；金融债券和公司信用类债券现券交易分别累计成交73.9万亿元和13.1万亿元，占比为72.5%和12.8%。交易所债券现券成交4.6万亿元，同比增长16.7%。

债券发行规模同比上升

2018年前三季度累计发行各类债券32.3万亿元，同比增加2.3万亿元。主要是非金融企业债务融资工具和同业存单发行增加较多。9月末，国内各类债券余额82.6万亿元，同比增长14%，增速较年初回落3.1个百分点。

各类债券发行利率回落。2018年9月

注：①中资大型银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、国家开发银行、交通银行、邮政储蓄银行。②中资中型银行包括政策性银行、招商银行等9家股份制商业银行、北京银行、上海银行、江苏银行。③中资小型银行包括恒丰银行、浙商银行、渤海银行、其他城市商业银行、农村商业银行和合作银行、民营银行、村镇银行。④证券业机构包括证券公司、基金公司和期货公司。⑤保险业机构包括保险公司和企业年金。⑥其他金融机构及产品包括城市信用社、农村信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、资产管理公司、社保基金、基金、理财产品、信托计划、其他投资产品等，其中部分金融机构和产品未参与同业拆借市场。⑦负号表示净融出，正号表示净融入。数据来源：中国外汇交易中心。

表3 2018年前三季度各类债券发行情况(单位：亿元)

债券品种 发行额 较上年增减国债 26385 -3972地方政府债券 37994 2677中央银行票据 0 0金融债券 203685 12708其中：国家开发银行及政策性金融债 26776 1288

同业存单 158350 9248公司信用类债券 54659 11097其中：非金融企业债务融资工具 41259 9456企业债券 3761 -684公司债 9297 1983国际机构债券 548 35合计 323271 22545注：①金融债券包括国开行金融债、政策性金融债、商业银行普通债、商业银行次级债、商业银行资本混合债、证券公司债券、同业存单等。②公司信用类债券包括非金融企业债务融资工具、企业债券以及公司债、可转债、可分离债、中小企业私募债等。数据来源：中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司。 发行的10年期国债发行利率为3.54%，比6月发行的同期限国债利率低15个基点；国开行发行的10年期金融债利率为4.16%，比6月发行同期限金融债利率下降9个基点；主体评级AAA的企业发行的一年期短期融资券（债券评级A- 1）平均利率为4.41%，比6月低75个基点；5年期中期票据平均发行利率为5.89%,比6月低44个基点。

短端国债收益率持续下行，期限利差进一步扩大

货币市场利率下行传导到债券市场，推动短期国债收益率持续下行，期限利差比上年末扩大。2018年9月末1年期与10年期国债收益率分别为2.97%和3.61%，分别比2017年末下降83个和27个基点，长短利差为64个基点，比上年末扩大55个基点。

人民币汇率对美元贬值

2018年9月末，人民币对美元汇率中间价为1美元兑6.8792元人民币，比上年末贬值5.3%。前三季度银行间即期外汇市场183个交易日中，人民币对美元交易中间价有81个交易日升值， 102个交易日贬值；日均波幅约为140个基点。9月末，人民币对欧元中间价为1欧元兑8.0111元人民币，较上年末贬值2.7%；人民币对日元汇率中间价为100日元兑6.0705元人民币，较上年末贬值4.9%。■