银行间债市助推新江苏建设
银行间债券市场作为金融市场的重要组成部分，自2005年推出短期融资券以来，通过持续的产品创新、机制创新和体制创新，进入快速发展通道，日益成为我国直接融资的主渠道和经济发展的重要驱动力量。2010年以来，人民银行南京分行将推动江苏省非金融企业债务融资工具发展作为一项全局性、系统性、长期性工作来抓，为推动“强富美高”新江苏建设作出了积极贡献。
创新工作机制凝聚各方合力
2007年银行间市场交易商协会（以下简称“协会”）正式成立，引入注册制，激发了债券市场的活力。但直到2010年左右，江苏省内大多数地方政府对债务融资工具市场不重视，大多数银行业金融机构开展债务融资工具承销业务的意愿仍不足，大多数大型企业对债务融资工具不了解。为充分调动金融机构的积极性， 2010年人民银行南京分行 主动协调江苏省财政厅、金融办共同出台了全国首个针对债务融资工具发行的财政激励办法，8年来省级财政资金累计投入约3.5亿元。在省级政策的示范下，辖内的常州、扬州、宿迁、镇江、泰州、盐城等市也设立了配套引导资金。财政奖励措施充分调动了相关机构和业务人员的积极性，也释放出了江苏省重视债券市场建设的明确信号。与此同时，债务融资工具工作的推进离不开协会的指导和支持。为提升联动协同效应，人民银行南京分行2011年率先与协会、江苏省金融办共同签署了首个省级层面的《合作备忘录》，建立了合作机制，这一“三方协议”模式后来在全国范围得到推广。
在激励和协调机制的推动下，加上2011年央行开始尝试实施宏观审慎管理，银行信贷投放的融资方式受到约束，通过债券市场利用全国市场资金“腾笼换鸟”的模式变得更加有吸引力，人民银行南京分行于2011～ 2013年持续开展的债务融资工具“余额倍增”“余额双速”“双百双千亿”三大计划目标顺利实现（“余额倍增计划”是指2011年末债务融资工具发行企业数、余额实现翻番；“余额双速计划”是指2012年末债务融资工具余额增速双倍于同期人民币贷款余额增速；“双百双千亿计划”是指2013年末全省债务融资工具存续企业数超过200家，存续余额超过2000亿元） ，推动了江苏省债券市场的跨越式发展。
先行先试增加发展动能
银行间债券市场在规模不断增长、 满足经济增长需求的同时，也契合调结构、促改革、惠民生等各项政策要求。人民银行南京分行结合江苏省实体经济特点，推动多项创新产品率先落地或扩大覆盖面，助推实体经济转型升级。在协会8个基础序列产品全落地的基础上， 7个升级创新产品也全部落地，并在以下三个方面取得了重要突破。
一是逐步形成中小企业债券市场融资的有效模式。为探索中小企业债券市场融资的有效模式，人民银行南京分行推动全国首个《区域集优债务融资合作框架协议》在常州落地，构建了省、市层面三方合作机制，推动中小企业区域集优模式覆盖全省7个市，覆盖率超过50%，中小集合票据支数和发行额均占到全国30%以上。同时，还主动配合协会设计了供应链票据模式，并成功推动红豆集团发行了全国首批供应链票据。
二是有效推动项目收益票据等创新产品增量扩面。为支持保障房建设， 2013年推动南京成为首个保障房企业发行定向债务融资工具的省会城市。为支持城镇化建设，人民银行南京分行推动项目收益票据扩面，解决地方政府在城镇化建设过程中的融资难题。
三是大力推动民营企业债券融资支持工具试点落地。为纾解民营企业债券融资困境，人民银行南京分行积极落实总行部署，大力推动民营企业债券融资支持工具试点落地。目前，红豆集团和亨通集团两家民企的支持工具已成功发行，两只债券实际发行利率均较市场预期利率低90个基点左右，显著降低了企业的发债难度和融资成本。其中，江苏银行为红豆集团超短期融资
券（SCP）开创了由债券主承单独创设信用风险缓释凭证的新模式。
加强风险防控夯实发展基础
2014年以来，由于经济下行压力较大，企业经营不景气比例提高，债券市场陆续出现了多起违约事件，对市场信用环境和投资者信心产生了一些影响。人民银行南京分行及时调整工作思路，将防风险与促发展并举，维护江苏发行人的良好信用形象。
一是不断完善风险监测预警机制。通过集聚省内各经济综合部门、各金融机构、各级人民银行的资源，人民银行南京分行对发行企业的负面报道、协会的违规通报、风险隐患多方面等进行监测，对高风险发债企业的经营和财务状况进行跟踪摸排，构建上下联动、部门互动、全员出动、共同参与的风险预警机制。
二是强化中介机构的主体责任。人民银行南京分行以综合评价和主承业务评价为抓手，引导中介机构加强发行前尽职调查，从源头上防止企业“带病发行”；债券存续期内跟踪走访，提前发现风险隐患，为风险处置预留缓冲时间。
三是妥善处置潜在重大违约风险。在坚持市场化、法制化原则的前提下，人民银行南京分行对整体债务规模较大、可能引发区域性金融风险或者危及江苏省整体信用声誉的个别企业，协同相关地区、部门和机构，联合制定切实可行的偿付方案，稳妥化解了几起债券违约风险，赢得了投资者的认可，营造和维护了江苏省良好的金融生态环境。
经济金融实现双赢
为江苏经济发展争取了大量金融资源。2005～2018年9月江苏省企业累计发行债务融资工具2.59万亿元， 2005～2017年年均增长率达到45.34%， 直接惠及513户企业，并通过“腾笼换鸟”，增加了数以千计小微企业融资的可获得性。从2012年起，江苏省债务融资工具发行金额（剔除央企口径）连续六年保持全国第一，江苏板块在债务融资工具市场的影响持续扩大。2018年9月末，江苏省债务融资工具存量余额9810.02亿元，较年初增加1421.54亿元，在全国占比为10.6%，2016～2017年余额新增量连续两年位居全国第一（含央企）。
促进了江苏省融资结构进一步优化。2018年9月末，债务融资工具新增余额占社会融资总量的比重由2010年的0.53%上升至9.6%，与同期新增人民币贷款的比值由2010年的1.25∶100上升至12.7∶ 100，其中大型企业债务融资工具新增余额与新增人民币贷款的比值为76.84%。如今，债券市场已成为大型企业重要的融资渠道。
提高了江苏省债券市场的活跃度。一是企业参与度提高。2005年全省发行债务融资工具的企业只有4家，2010年上升到31家， 2018年前三季度的发债企业就达到223家。二是主承销商积极拓展江苏业务。2005年全省开展主承销业务的商业银行只有3家，2010年达到15家。截至2018年9月末，40家债务融资工具A类主承销商中已有37家在江苏开展业务。三是业务地市全覆盖。2005年全省发行债务融资工具的地市只有2家，到2012年便实现了全省地市全覆盖。
有效降低了发行企业融资成本。一般而言，债券发行利率明显低于银行贷款利率。据统计，2005～2018年9月末，全省债券发行平均利率较人民币贷款利率低96.68个基点。全省企业通过债务融资工具融资，累计节约融资成本超过250亿元，有效降低了企业的利息负担。以民营制造业企业沙钢集团为例，该企业自2006年首次成功发行债务融资工具以来，累计发行金额超过630亿元，每年通过债券融资节约的财务成本超过1亿元。
切实引领了实体经济转型升级。一 是有力地支持了江苏制造业发展升级。2005年以来，全省178家制造业企业共发行债务融资工具5345亿元。例如，南京中电熊猫信息产业集团有限公司累计发行融资工具222亿元，为企业液晶面板6代线、8.5代线顺利投产提供助力。二是有效助推江苏省绿色发展。截至2018年9月末，江苏省6户企业共发行绿色债务融资工具36.8亿元。对应的支持项目能够节约标准油7.66万吨、标准煤45.13万吨，减排二氧化碳137.73万吨、烟尘84.12吨、二氧化硫622.39吨、氮氧化物741.16吨。三是“双创”债券引领创业创新。泰州华诚医学投资集团有限公司是全国首批发行双创专项债务融资工具的企业之一，募集资金的一部分用于向康禾生物制药有限公司和盈科生物制剂有限公司两家双创企业发放委托贷款，这两家创新企业的纳米微粒紫杉醇注射制剂、重组人血小板因子注射液等产品技术处于国内领先地位。四是支持了民生项目和中小企业。比如，南京安居集团发行的63亿元债务融资工具，支持了8万余套保障房建设。中小企业集合票据和区域集优债务融资计划惠及77家中小企业，提供融资54.57亿元。五是支持了地方基础设施建设。目前，江苏一批已完成市场化改造且符合条件的城投类企业通过发行债务融资工具投入基础设施建设，取得了显著成效。例如，江苏交通控股集团的债务融资工具占其总体融资的45%，有效缓解了企业短期资金周转压力，降低了融资成本。集团运用债券市场资金先后完成了4条高速公路建设项目，进一步完善了骨干路网，缓解了交通压力。■