推动资管公司主业纵深发展
在规模、利润连续多年高增长后，金融资产管理公司（下称“资产公司”）的发展迎来了新阶段。根据2017年信达、华融年报，两家公司资产增速同比均出现了大幅下滑。一个基本的事实是，传统不良资产业务的市场结构已经发生了明显变化，作为专业风险处置机构，资产公司理应在防范化解金融风险战役中有所担当。相对集中、突出主业，是监管部门对资产公司的基本要求，也是资产公司未来发展转型的必然选择。
提升研究能力，发挥行业引领作用
总体而言，国内不良资产领域的研究缺乏理论深度。根据对中国知网收录的自2000～ 2017年研究成果的大致梳理，现有研究作品呈现出两大特点：一是已有研究成果主要来源于四大资产公司，二是已有研究成果以实务阐述为主。这与行业的发展阶段密切相关。行业发展初期，不良资产作为金融业中的小众领域，对行业问题的关注以四大资产公司为主，高校的研究作品也多是因为与四大资产公司有某种关联而带动产生的。近年来，新一轮不良资产爆发，四大资产公司的迅猛发展，尤其是信达、华融先后于香港上市，不良资产行业迅速引起了产、学、研等多个层面的共同关注，中国政法大学、清华大学等先后发起成立了不良资产研究中心，各类投资机构更是如雨后春笋般涌现出来。
强化行业理论研究
将对行业的认知引向深入。社会上常用“打包、打折、打官司”来概括资 产公司的业务，虽然失之偏颇，但行业关键环节核心技术确实存在较大提升空间。可进一步探索不良资产行业与宏观经济之间的相关性。对宏观走势的分析判断，将直接影响资产公司的收处策略、资源配置。在行业发展早期，经济增长带来的物价（尤其是房价）上升是传统不良行业收益显著的主要影响因素。而当前债权资产及底层的押品资产价格都处在历史高位，对未来盈利的担忧充斥着整个行业，实质就是从业者对未来经济发展预期的不明确。
及时发布行业研究成果。面向市场发布有关不良行业的研究成果，不仅仅是个别公司增强市场竞争力的途径，更有利于实现行业知识的共享进而推动行业整体的健康有序发展。以东方资产管理公司为例，其每年出版一部/篇《中国金融不良资产市场调查报告》，将市场概况及时向行业进行传递，对不良资产市场的培育发挥了积极作用。
力求行业隐性知识显性化。不良资产是典型的知识密集型行业，但很多知识只为部分一线员工掌握。比如在定价过程中，保证类债权的估值一直是个难以精确量化的环节，而有经验的员工可以根据地区、行业特征给出较为准确的定价区间。在资产公司目前老中青断层比较明显的情况下，应加大内部培训、交流、合作，将一些宝贵的个人经验记录下来，确保资产公司最宝贵的财富得以传承。
推动行业政策修订
2018年5月，针对不良资产处置的重要指导性文件《关于审理涉及金融不良债权转让案件工作座谈会纪要》（行 业内简称为《海南会议纪要》）给行业发展带来的诸多不利影响，信达公司牵头、协调最高院召开研讨会，在行业内受到了广泛赞许。
虽然资产公司发展迅速，但在金融市场中体量仍然偏小，社会对不良资产业务的认知仍处在一个深入的过程中，不良资产业务的开展仍然受到诸多限制。四大资产公司应针对行业痛点，推动相关政策修订，引领行业发展。从机构发展的角度来看，根据《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》要求，资产公司的发展速度必然受限，利润创造以及股东回报均会受到重大影响，应建议国家主管部门对资产公司的考核作出调整，弱化利润考核取向。就具体的业务操作而言，在尽职调查环节，可协调抵押登记部门、工商部门等给予资产公司尽职调查工作以便利；在资产处置中，需协调财政部、国家税务总局进一步落实资产公司不良资产收购处置的相关优惠政策；在债权保护上，可协调最高院落实诉讼主体变更、公告催收、抵押权转移等便于业务开展的相关规定等。
做精做细主业，实现行业高质量发展
四大资产公司自1999年成立，至今已经走过了近二十个年头，积累了丰富的业务经验。随着金融全牌照的取得，更是增强了为企业提供综合金融服务的能力。但类信贷业务造成的思维惯性，也给资产公司的进一步转型发展带来了阻力。业内对回归主业最大的担忧来自于不良资产的供给是否能够得到持久保证，这事实上倒逼资产公司不得不深入
挖掘不良的内涵和外延，努力延展业务空间。
继续做强传统不良业务
提升营销思维，最大化获取处置收益。从短期来看，四大资产公司的资金、人员等优势，是其他新生机构难以比拟的，当前以批发为主的业务模式也并不存在亟待改变的压力。但从长期来看，随着一级市场竞争者的逐步增多，以及科技进步带来的渠道扁平化，四大公司的盈利空间将被逐渐压缩。从作为批发商的四大资产公司来看，势必要进一步努力提高资产流转过程的收益，改进原来的粗放转让模式。如果将不良债权看做是资产公司向社会提供的商品，一方面可以考虑由批发向零售转变，最大程度获取资产流转过程中的收益；另一方面根据经典的营销理论，在产品、价格、渠道、促销等方面，设计债权资产整体营销策略。比如加强客户购买决策研究，优质客户（如上市公司等）通常并不愿意购入债权，更希望获得低价、洁净的资产，资产公司可以协助解决债权上的瑕疵、实现资产价值形态的转换，增强客户购买意愿；再比如改进产品设计，对债权资产进行分类、包装等，实际就是对组包方式的优化，使资产公司产品具备差异性。
提升管理效能，为收益最大化提供支撑。提高资产公司系统数据导出功能，为资产营销提供支持，对客户关心的资产要素，可以实现一键导出等。阿里巴巴旗下的淘宝司法拍卖平台，因为满足了客户对资源选择的高效搜索，极大改变了从四大资产公司和报纸上寻找合意资产的不便，有效提升了不良资产的交易效率。完善资产处置审核流程，由于业务本身的特殊性，审核及管理部门难以对资产处置提出实质性意见，可通过交叉二次尽调等方式来控制及分担传统业务中的操作风险、道德风险，最大限度确保国有资产保值增值。
全力做好实质性重组业务
根据2017年底《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》，因实质性重组形成的表内资产，其风险权重与批量收购金融不良资产相同，且远低于其他业务类型，充分表明了监管层对资产公司业务发展方向的引领意图。
国内经济发展进入新常态，在强化供给侧结构性改革、化解金融风险的时代主题下，社会中存量债务面临巨大考验。此时正是企业收购、兼并、破产、转型的最佳时机，资产公司可以充分发挥在资金、资产、资源上的优势，帮助企业实现风险化解以及跨越式发展。资 产公司具备做好实质性重组的条件。过去，资产公司曾主导及参与实施了大量的债转股业务，对重组业务较为熟悉。近二十年的风险处置经验、全牌照的综合服务能力，成为资产公司开展实质性重组业务的优势所在。加强与产业资本的对接。在新一轮不良资产处置潮中，有更多的中大型企业债权涌现，依靠传统的处置手段难以奏效，依靠资产公司自身的力量也未必能够解决问题。必须与产业资本结合，借助行业领先者对产业的了解，对债务企业在资产、负债、经营等方面进行改造和提升，实现社会资源的优化配置。
稳妥扩张主业产品线
资产公司虽然不直接生产产品，但也不能仅仅满足于做“大自然的搬运工”。作为行业先行者，资产公司应力争抓住行业价值链核心环节，逐步打造资产管理、交易管理、金融服务的全产业链。
扩大不良资产类金融产品供给。产品是机构与市场的联结点。与世界整体趋势不同，中国的资产管理行业正处于高速扩张阶段，市场上对优质资管产品竞争追逐。作为万亿元级资产规模的机构，有能力也有义务向市场供应更多类型的资管产品，促进金融市场丰富完善。加快面向市场发行以各类不良资产为底层资产的资管产品，对资产公司的资产负债管理也有一定的现实意义，可以通过人为构建二级市场的方式来管理资产的流动性风险。
适当加大对细分领域的投资。投资可以与公司产生协同效应的机构，有助于资产公司形成全产业链服务能力，更重要的是可以据此形成更强的资产处置能力。华融旗下华融天泽入股不良资产处置互联网平台资产360、东方投资司法拍卖物权配资平台助拍网，都是有益的尝试。■