金融控股集团的产融合作
产融合作主要是“融”，重心在融，目的是强融，金融承担产融合作发展的主要责任，但又不是鼓励全民办金融。笔者认为，产融合作，要着眼于“融”为“产”服务。要追求一个目标、用好两个平台、加强三轮驱动、紧扣四个纽带、严防五个倾向、把握六个条件、关注七个重点。
追求一个目标与用好两个平台
一个目标是：以融促产，以产助融，做精金融，做优实业，打造具有全球竞争力的产融合作生态圈。
两个平台分别是对内升级平台和对外开放平台。对内升级平台。互联网+、智能化、创新驱动等，是支撑中国经济增长新动力的平台。产融合作不是就传统产业合作，对于供给过度（如去产能、去库存和去杠杆）的企业，是不能与之合作的，而是要与代表经济发展新动能的企业进行产融合作。如按照“环保先行，旅游助力，产融合作，创新驱动”的总体思路，对接京津冀协同发展战略、长江经济带战略等。对外开放平台。以人民币国际化、一带一路、自贸区建设、亚投行等投融资平台作为支撑，加强产融国际合作。
加强三轮驱动与紧扣四个纽带
融资、投资和并购是产融合作的三个轮子，要加强三轮驱动，共同促进金融控股公司发展。
融资是指提供资金。金融是现代经济的血液，金融畅则实体兴。金融业通过有 效动员和配置社会资金，以股权、债权、夹层融资、基金等多种方式筹集资金，为实体企业提供源源不断的资金。如搭建集团境外融资平台，打通多元化资本募集渠道，为产融合作提供充足的“血液”。
投资是指注入资本。根据企业发展前景、市场竞争力、管理水平、净现金流、偿债能力、企业价值、诚信状况等维度，做好尽调，把好投向，控好风险，加强资金运用，提供投贷联动、债转股、项目投资、股权投资等多元化投资产品，为实业注入资本金，降低企业杠杆，提供投资服务。
并购是指重组资产。采用资产处置、资产整合、市值管理，推动产融合作内部升级；采用资本市场工具、股权管理，推动产融合作外部升级。把握国企改革、资产与业务剥离等机遇，并购优质资源。寻找有国有资本需求的民企投资机会，做优做强实业。注重投后整合，挖掘产融增量布局与存量业务协同价值，促进产融合作整体价值提升。四个纽带指科技、服务、资源和信息。一是科技。随着人工智能 (AI)、区 块 链 (Blockchain)、 云 计 算 (Cloud computing)、大数据 (Data)等核心技术的快速发展，金融、产业、技术加速融合，科技正在成为产融合作的驱动力量。借助科技手段提高效率、提升用户体验，推出全新的产融合作产品或商业模式。以需求论证、规划计划、资源配置、项目实施、成果转化等为抓手，建立统一、高效、开放的产融合作新体系，利用科技进一步打通产融合作。
二是服务。金融为实业提供金融服务， 实业为金融提供行业经验和产业平台。围绕实体经济发展需求和人民对美好生活的向往，打造产融合作全产业链，为投资研究、客户转化、精准营销、资产配置、产品研发、生态协同提供便捷服务。积极探索以产业基金、供应链金融、消费金融为载体的产融合作新服务方式。
三是资源。综合发挥金融控股集团金融业务协同优势，形成产融合作的“金融支点”，撬动社会资本、产业资本、金融资本、海外资本，服务产业转型升级。如债转股，通过设立专项基金，发挥银行、保险、信托的募资优势，多渠道筹集资金。
四是信息。要实现“产品精致、获客精准、服务精细、管理精益”，必须依靠信息。聚合产、融优势力量和资源，基于信息系统的办公、人力、财务、产品、业务、服务、客户、项目、管理等信息，将产融合作与信息运作深度融合，消除信息孤岛、数据孤岛，快速生成和提高基于信息系统的联合“作战”能力。
严防五个倾向
产业空心化。通过产融互动“做精金融，做优实业”。必须防范实业发展的资金脱离实体经济，导致实体产业不断萎缩，面临“空心化”危机，实体企业甚至成为“类金融机构”的融资平台，实业被掏空、被外溢。如 1999年，中国香港的GDP 大约是新加坡的 2 倍；2010 年前后，新加坡一度追上香港，一个重要原因就是新加坡坚守制造业，而香港制造业基本上被极高的地价逼出了本土，出现产业空心化。
资产泡沫化。资产泡沫是指资产价格中不能被基本面(如现金流、折现率) 因素所解释的部分，即资产价格远超价值或其创造的财富。如荷兰的“郁金香狂热”、英国的“南海泡沫”、美国的“互联网经济”等资产泡沫。
经济虚拟化。资本的天性是逐利，金融投资回报率显著高于实业，一些企业脱离本源，用从金融机构融来的钱买理财、炒股票、炒房、炒大宗商品，玩“钱生钱”的游戏，走“生产经营”向“资本运作”的金融化道路。加上金融行业相对较高的收益率，导致流动性在金融系统内空转，实体经济却面临融资难、融资贵的困境。产融合作中应遏制超越本源的投机行为，防止资金脱离实体经济，防止金融变成实体经济的“抽血机”。
整合行政化。产融合作将互补性、协同性的资源要素整合在一起，根本目的是通过整合提高资源配置效率，不断地提高企业质量、效益和抗风险能力。不是搞行政的“拉郎配”混改，也不是搞简单的“归大堆”合并，更不是一哄而上的垄断，让市场机制失灵，让国有资产流失，让企业亏损面扩大，“用改革让改革变得更困难”。
效果折扣化。有时产融双方没有一盘棋思想，没有站在党和国家事业发展全局高度思考问题、推动工作，存在“大利大干、小利小干、无利不干”“愿意融别人、不愿意被别人融”等倾向，自成体系，利益固化；还有的偏离主业，主次不分，撒胡椒粉；有的盲目跟风，没有科学论证，仓促融合，最终效果大打折扣，甚至失败。
把握六个条件
规模性。产融合作的经济主体应具有较强经济及管理实力，经营稳健、抗风险能力强，即实力强的企业才能走产融合作，而不是麻雀虽小，五脏俱全的“小而全”。
资金密集性。资金密集性企业才能走产融合作，这类企业与劳动密集、技术密集型企业不同，投资、融资规模都很大，实行产融合作之路，才能形成产融互补， 规模经营。
规范性。产融合作要尊重市场经济规律和企业发展规律，遵守法律法规和监管约束，稳健合规，做好产、融风险隔离，这类规范经营的企业才能搞产融合作。
专业性。经营实业与经营金融虽然有相通之处，但也隔行如隔山。只有具备产与融两方面人才和专业的企业，才能走产融合作之路，防止围棋盘里下象棋。
互补性。产融合作不是简单的叠加和拼组。如光大集团具备综合金融、产融合作、陆港两地的优势，迪拜控股集团是全球性的投资控股公司，美拉斯投资集团是多元化的房地产投资、医药保健、教育、零售企业。三家企业在金融服务、环境保护、旅游发展、航空等领域互补性强，便于推进合作、共同发展。
协同性。产融之间需要管理协同、业务协同、财务协同、资本协同、战略协同等。如参与债转股，通过“金融板块提供资金运作 + 实业板块实施股权管理”这样的产融合作，发挥青旅集团、中青实业、光大国际等实业公司的管理经验与经营优势，推动债转股企业降低债务风险，提高经营管理水平。
关注七个重点
创新。面对产融合作的新格局、新常态、新监管、新模式，加强产融合作新产品、新服务、新模式、新业态孵化，形成可复制可推广的经验做法，推进产融合作的市场创新、组织创新、模式创新、工具创新、管理创新、体制机制创新。
共享。强化开放共享观念，开展整合营销，助力产融间客户迁徙，建立资源、信息、客户、平台、渠道共享平台，促进产融资源一体化配置，实现战略资源总体效益最大化。如利用互联网实现“E动态、E产品、E方案、E需求”等板块的线上互动，通过线上线下结合，实现信息共享、提高沟通效率，实现产融供需的敏捷、有效撮合。
选择。经济学是研究在资源稀缺条件下，行为主体如何选择的学问，市场经济 是由无数的选择组成的。如在债转股中，针对银行理财资金“短期限、高收益、低风险”，与债转股不匹配的问题，应由实施机构联合相关企业，对拟转股企业进行“一户一案”，灵活选择银、证、保、信托、私募股权等资金进行对接。
风险。产融合作风险不是产业风险、金融风险的简单加总，而是风险的交叉传染和外溢。产融合作要有惊无险，即以“惊”人的想象力、执行力、研发能力、商业模式，有力应对风“险”。严格落实国家《关于完善国有金融资本管理的指导意见》，“严格规范金融综合经营和产融合作，国有金融资本管理应当与实业资本管理相隔离，建立风险防火墙……严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业……严格限制和规范非金融企业投资参股国有金融企业”。
生态。充分链接内外资源，打造产融合作生态圈。如光大集团与三峡集团在生态环保、新能源、金融服务、产融合作、国际业务、商务差旅与会展服务、人才交流等领域互补性强，构建生态合作伙伴。
模式。展开世界经济地图，会发现每个国家都有自己的发展模式，从而形成比较优势，如美国出口金融服务，日本出口制造业技术，中国出口劳动力，欧洲出口奢侈品。在产融合模式上，以参股、控股、债权模式进行，还是以股 + 债的模式进行？是财务投资，还是战略投资？是长期持有，还是短期出手？是“金融‘投’还是实业‘管’”？这些都应结合产、融金融集团自身的比较优势，制定科学的产融合作模式。
机制。遵循价值驱动、利润共享、绩效挂钩原则，坚持市场化利益分配机制，在产融间建立协同合作机制，建立科学计价体系，通过受益方付费、模拟利润双计等形式，对产融合作创造的价值给予分享。■