2019年国际金融十件大事
1.美联储三次降息实施宽松政策框架
2019年8月1日美联储宣布降息25个基点，将联邦基准利率下调至2%-2.25%，这是美联储自2015年12月升息以来首次降息；9月18日，美联储再次宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2%；10月31日，美联储第三次宣布降息25个基点，下调联邦基金利率区间至1.50%-1.75%。美联储降息后多国中央银行陆续跟进。有观点认为，美国等主要发达经济体采取降息等宽松货币政策措施会给亚洲经济体带来积极溢出效应。
点评： 2019年上半年美国经济数据开始出现下滑，从8 月份开始，美国货币和财政政策均转向放松，4个月内实现联邦基金利率三连降，累计下降75个基点。美联储降息会对美国经济下滑产生一定的抑制作用，对世界经济复苏具有一定的促进作用。美联储认为未来美国经济状况若与美联储预期一致，那当前货币政策是“适当的”，2020年初期美联储或将暂停降息。另外，美国财政政策保持积极态势，国债余额和增速快速上行，美国债务问题或将进一步显现。美联储以未来潜在衰退风险为名实施宽松政策框架，一定程度上受特朗普政府的行政压力所致，美联储独立性受到一定的破坏。
2.中美贸易谈判达成第一阶段经贸协议
2019年以来，中美贸易谈判一波三折。2月15日中美双方在北京完成第六轮高级别贸易磋商。2月24日美国宣布延后原定于3月1日对中国产品加征关税措施。但是，5月10日美方称将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%。5月15日美国将华为列入管制清单。6月29日中美元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。8月2日美称拟对3000亿美元中国商品加征关税。8月6日美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。9月12日美国推迟上调关税。10月25日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。12月13日中美双方发布了关于中美第一阶段经贸协议的声明。这是特朗普在贸易谈判中第一次承诺降低关税。同时，中方也做了增加进口美国商品和服务、开放市场等承诺。
点评：经过长期反复与博弈，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，这对外释放了积极信号，有利于推动中美经贸合作，减少市场不确定性，促进中美两国经济发展、世界经济复苏以
及国际金融市场稳定。特朗普政府发起的贸易争端已给中美两国以及世界经济增长带来负面效应，这种将国内政治矛盾转嫁给外围经济体的政策逻辑本质上是单边主义。未来中美经贸谈判仍然面临诸多不确定性，中国仍然需要做好长期应对的准备。
3.全球主要中央银行实施宽松政策
全球经济不景气使得部分经济体重启或强化宽松政策。2019年6月6日，印度中央银行宣布降息25个基点，为2019年以来第三次降息；6月4日，澳大利亚中央银行宣布降息25个基点，为近三年来首次降息；新西兰中央银行和菲律宾中央银行也在5月份宣布降息；等等。据国际清算银行跟踪全球38家中央银行的动态数据，截至2019年11月，全球各地中央银行合计降息幅度已经达到了13.85个百分点，同时负利率已成为一种金融趋势。
点评： 2019年全球经济增长总体偏缓，同时面临较大持续下行压力。为了发挥逆周期管理功能，较多经济体希望借助宽松货币政策甚至负利率政策刺激经济增长，以防止陷入经济衰退困境。在全球总需求相对不足以及结构性问题凸显的条件下，持续的量化宽松甚至负利率对提振经济的效果存在不确定性，并且负利率政策对全球金融体系稳健性的影响亦亟待厘清。
4.英国脱欧谈判取得重要进展
2019年英国脱欧谈判艰难，但取得积极进展。从年初开始，英国议会下院多次投票“无协议脱欧”。3月21日欧盟同意英国提出的推迟脱欧申请，并为最终期限提供“二选一”时间表。4月10日欧盟成员国领导人举行特别峰会讨论英国脱欧问题，同意将脱欧期限延长至10月31日。10月28日欧洲理事会主席图斯克宣布欧盟同意将英国脱欧日期“弹性推迟”至2020年1月31日。12月13日，英国保守党在大选中取得20世纪80年代以来最大的胜利，首相鲍里斯·约翰逊再次强调要把脱欧进行到底。
点评：经过长期博弈，英国脱欧谈判取得积极进展。但是，英国脱欧已对欧盟体系产生重大冲击，且仍存在较大不确定性。脱欧进一步撕裂英国社会，使得英国政坛分为多个派别，加剧了英国的政党分歧和地域分歧，甚至引发个别地区争取独立的风波。同时，英国与欧盟在长期脱欧谈判后遭受重大损害，英国在其他欧盟国家中的公信力明显下降。脱欧的不确定性使得欧盟经济复苏面临重要的负面约束，欧盟经济增长前景仍不容乐观。
5. Facebook 发布 Libra 白皮书引发全球关注
2019年6月18日，全球最大社交网络平台Facebook正式发布Libra白皮书，意图构建一个为全球数十亿人提供简单无国界的数字加密货币和金融基础设施服务的区块链平台。但是，美国当局对于Libra持审慎态度，在听证会后暂时叫停了Libra项目。
点评： Libra是数字货币领域的一项重要的探索，意图基于区块链技术以“稳定币+双层结构”来构建一个跨境的金融基础设施体系和数字货币系统。Facebook 在 100多个国家和地区拥有超过 20亿用户，使得 Libra 可能成为一种使用范围极广的数字货币。但是，Libra将对国际货币体系、金融基础设施、消费者权益保护等带来显著的不确定性，同时对于美元信用本位体系的冲击亦存在不确定性影响。美国当局叫停Libra 项目，主要是基于 Libra 对美元体系的潜在冲击。
6. TLAC新规正式实施，全球大型银行加大资本补充
金融稳定理事会(FSB)于2015年11月公布了总损失吸收能力(TLAC)监管规则《TLAC原则和清单》,大幅提高了全球系统重要性银行(G-SIBs)的广义资本充足要求，旨在通过自救降低大型银行经营失败的影响。该规定于2019年1月1日起正式实施。对此，全球大型银行通过发行TLAC债券等方式加大资本补充，满足达标要求。
点评： 2008年国际金融危机后，虽然政府救助一定程度上缓解了危机蔓延，但动用公共资金注资也广为纳税人诟病。TLAC新规降低了大型银行对政府救助的依赖。在达标压力下，主要发达经济体结合自身情况选择了适宜的路径，指导商业银行按时实现了达标。我国作为新兴市场国家可推迟至 2024 年底实施。对此，我国要用足用好TLAC新规赋予的政策空间，避免监管要求骤然提升影响商业银行稳健经营，同时也要意识到TLAC新规实施为我国完善相关制度框架提供了重要契机。
7.黄金价格创近年新高
美联储降息之后，因为没有达到市场预期，黄金价格不升反降，但随后美国宣布新的贸易政策，避险情绪支撑黄金连续上涨。2019年8月7日，在美元走软、贸易争端升温的双重支撑下，黄金价格成功刷新2013年高点，直指每盎司1500美元关口。
点评：近两年，黄金供求呈现紧平衡状态，部分中央银行加大投资黄金力度使得黄金供给出现相对不足状况。美国多头出击，发起针对多个国家的贸易争端，使得全球经济进入一个新的不确定时代。全球避险情绪快速上升，黄金避险需求进一步强化。2019年美国正式进入降息周期，之前因美国经济增长强劲而维持高位的美元指数逐步下降，黄金价格获得上涨动力。由于美国政策和美元指数的不确定性，黄金价格高位震荡或成趋势。从资产配置角度来看，作为无风险资产代表，黄金仍是基础性配置品种。
8.日本出台新的经济刺激方案
2019年12月5日晚，日本政府召开临时内阁会议，正式通过一项总额为26万亿日元的经济刺激计划。这是自2016年8月以来日本政府第二次推出大规模经济刺激计划，其目的是应对经济下行风险并保持日本经济稳定。
点评：通过新的经济刺激计划是日本政府经济政策调控的新举措，亦反映日本长期经济刺激政策效率低下。新经济刺激计划致力于在受灾地区重建、中小企业和农业振兴以及新经济增长点三大领域发力，但是，新一轮经济刺激计划还面临较多挑战。比如，在受灾地区恢复重建方面，虽然有高达6万亿日元的公共投资，但是人力资源相对不足；同时该计划有近一半资金来自私人部门，出资能否按计划执行也存在不确定性。新经济刺激计划效果有待进一步观察。20年来，日本经济鲜有实质性复苏态势，亦需要反思宏观经济政策的适宜性。
9.韩国政府放弃发展中国家地位
韩国政府于2019年10月24日召开对外经济部门长官会议，决定放弃在世界贸易组织的发展中国家地位。韩国政府表示，在将来世贸组织新谈判达成协议前，韩国可继续享受世贸组织向发展中国家提供的优惠，由于日后的谈判耗时较长，因此韩国有充分的时间做准备。政府将灵活行使谈判权，尽可能对大米等农业领域加以保护。
点评：韩国放弃发展中国家地位缘于内外两方面考虑。外部压力方面，在美国对发展中国家标准单方面设定的一系列“红线”里，韩国所有指标均不适应。美国政府对韩国进行施压，不再坚持其发展中国家地位，并进行单方面威胁，将采取贸易措施改变现状。在内部权衡中，韩国政府认为，除了农业保护外，固守“发展中国家”地位实际利益不多，与美国之间的经贸压力过大或引发与美国的正面贸易对抗带来的不利冲击反而可能更为显著。韩国放弃发展中国家地位可能会使得美国对包括中国在内的部分新兴经济体在世界贸易组织下的身份认定产生新的考量。
10. 三大国际指数公司陆续将A股纳入指数成分股
2019年5月，全球第二大指数公司富时罗素公布首批纳入其全球股票指数系列的1000多只A股名单，分类为次级新兴市场，6月21日收盘后正式生效。8月24日，富时罗素宣布将A股纳入因子由5%提升至15%，9月23日开盘生效。9月8日，标普道琼斯指数宣布，超过1000只A股将被纳入标普新兴市场全球基准指数，纳入因子为25%，9月23日开盘生效。
点评：伴随 A股国际化程度不断提升，海外资本“加配”中国市场渐成趋势。2018年 6月，中国A股被正式纳入全球最大指数公司明晟（MSCI）新兴市场指数。三大国际指数公司陆续将A股纳入指数成分股，且纳入因子和权重逐渐提升，充分体现了国际投资者对中国市场的信心。■