金融政策跨周期设计和调节的着力点
为适应“双循环”新发展格局，金融宏观调控也要进行跨周期设计与调节，其着力点值得思考
7 月底，中共中央政治局召开会议要求必须加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，强调要完善宏观调控跨周期设计和调节。8月初，国务院印发了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。笔者认为，这项政策正是依照“国内大循环”和“国内国际双循环”的战略部署而进行的宏观调控政策的跨周期设计，其战略定位和布局令国人振奋。那么，适应新形势要求，金融宏观调控如何进行跨周期设计和调节，也是值得认真思考和研究的问题。
宏观政策逆周期调节成效显著
所谓逆周期调节，也称反周期调节，就是在经济上行时通过政策工具“及时刹车”避免经济过热催生泡沫，在经济下行时通过政策工具“强力助推”阻止经济衰退或陷入萧条，旨在熨平经济运行中过度的周期性波动，并降低由此积累的系统性风险。改革开放以来，我国以逆周期调节为主要手段的宏观调控体系不断完善，无论是抗击20 世纪 90年代的亚洲金融危机，还是抵御 2008年国际金融危机，我国综合运用财政、货币、投资与产业政策，成功避免了经济的大起大落，取得了良好效果，较快摆脱了经济的低位徘徊，率先趋稳向好。特别是 2020 年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情以及复杂的国内外经济形势，我国强化宏观政策逆周期调节，财政政策加力提效，货币政策松紧适度，并实施就业优先政策，加强政策协调配合，为经济平稳运行注入强大政策合力。财政政策逆周期调节的“加力”主要是加大减税降费力度和财政支出力度，着重实施更大规模的减税，推进更为明显的降费，以引导企业预期和增强市场信心，更好地服务实体经济发展。“提效”主要是提高财政资金配置效率和使用效益，着力盘活存量、用好增量，进一步优化财政支出结构，提高财政支出绩效。关于货币政策逆周期调节，8月 3日，人民银行在2020年下半年工作电视会议指出，一是果断加大逆周期调节力度，稳健货币政策实施更加灵活适度。综合运用多种货币政策工具，引导金融市场利率下行，推动金融系统全年向企业让利，促进普惠小微企业、民营企业、制造业等重点领域贷款利率均降至历史新低。6月份新发放普惠小微贷款平均利率为 5.08%，比 2019 年底下降 80个基点。二是金融政策的直达性和精准性显著提升。人民银行及时发布并精心组织实施支持企业延期还款和扩大信用贷款两项直达工具，进一步延长中小微企业贷款延期还本付息时间至2021 年3月底，激励银行特别是地方法人银行办理延期还本普惠小微贷款，扩大普惠小微企业信用贷款发放，帮助企业特别是中小微企业渡过难关。
跨周期设计和调节适应“双循环”新发展格局
如今，中央政治局会议强调要完善宏观调控跨周期设计和调节。所谓宏观调控跨周期设计和调节是指宏观政策设计和
调节的推进应超越传统经济周期的分析框架，结合更长远的情况来加以考量。逆周期调节是一种宏观审慎调节，以缓释宏观经济发展中积累的系统性风险，稳定短期经济增长；而跨周期调节是一种战略调节，不拘泥于一个周期范围。因此，我国宏观调控向着跨周期调节演进，是对逆周期调节的完善和升级。那么看，中央正是充分研判了当前乃至未来很长一段时间国际国内时局，才有针对性地作出跨周期设计和调节的英明决定。
首先，当今世界正经历百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。那么，在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，特别是美国从贸易到科技、从外交到军事、从金融到文化已经开始进行全面干扰中国的严峻形势下，我们必须充分发挥国内超大规模市场优势和完整的工业体系优势，做好长期持久战的准备，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力，但是我们同时也要继续维护国内国际双循环，并带动世界经济复苏。
其次，党中央部署要研究关于制定“十四五”规划和2035年远景目标的建议。“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，必须加强前瞻性思考、全局性谋划、战略性布局、整体性推进，实现发展规模、速度、质量、结构、效益、安全相统一。
最后，如何完善跨周期设计和调节的框架机制可能是“十四五”时期的重要命题，我们推断可能包括财政相关的跨年度预算平衡机制和中期财政规划管理、疫情相关的疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制等。宏观调控跨周期框架的建立健全有望缓解我国经济发展面临的诸多中长期问题，同时也有利于保留传统宏观政策的正常空间，有助于实现稳增长预防风险的长期均衡。尤其是，当前我们遇到的很多问题是中长期的，特别是科技创新问题。中国政府很清楚地看到，只有科技实力和创新能力走在世界前列，才能在制定经济发展战略时把科技创新作为核心要素，才能确保发展动力更多依靠科技创新，才能推动劳动主体更多具备科技创新能力和精湛技能。也只有做到这些，中华民族实现伟大复兴才有真正的底气和后劲。所以，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制。
把握金融宏观调控跨周期设计和调节的着力点
金融宏观调控跨周期设计和调节是宏观调控跨周期设计和调节的重要组成部分。把握中国金融宏观调控跨周期设计和调节的着力点，要做好以下几项工作。
一是下半年要精准做好逆周期调节工作。严格按照人民银行召开的2020 年下半年工作电视会议要求，紧紧抓好如下五项工作：货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效；守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战；坚定不移推动金融业稳妥有序开放；不断深化金融领域体制机制改革；继续做好金融管理和金融服务工作。而且，要把“跨周期”和“逆周期”两种调节方式充分结合起来，在兼顾解决短期经济周期性问题的同时，侧重于积极应对中长期的结构性和趋势性变化，不断强化前瞻性、全局性和整体性布局，为“十四五”时期金融发展开好局，为跨周期调节打好基。
二是鼓励金融要积极支持扩大国内供需。加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，既要不断扩大国内需求，也要不断扩大国内供给，而且要在供需结构上保持均衡发展。所以，金融宏观调控要着眼长远，积极支持扩大有效投资，特别要支持加快“新基建”投资，鼓励社会资本参与；通过信贷等经济杠杆启动消费市场，扩大最终消费和网上消费，为居民消费升级创造条件；要支持加快供给侧结构性改革步伐，以促进国内经济大循环，让中国的经济快速转型升级。
三是要坚定不移推动金融业稳妥有序开放。近年来，我国金融开放步伐越发加快，前不久，2020年版外商投资准入负面清单中，金融领域又取消了证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制。接下来，需要继续落实好已宣布的金融开放措施。推动全面落实准入前国民待遇加负面清单制度。积极稳妥推进人民币国际化和资本项目可兑换，统一债券市场对外开放外汇管理政策。深度参与全球金融治理，切实维护多边主义。还要进一步加强与“一带一路”国家和地区的金融合作，充分发挥亚投行对“一带一路”建设的助推支持作用，积极与其他多边开发银行开展优势互补，共同打造“一带一路”建设稳健可持续公开透明运作体系，并且积极支持中国金融机构“走出去”，全力服务“一带一路”，并支持中国企业迅速完成在“一带一路”国家和地区产业链的“补链”“扩链”和“强链”。
四是要将金融资源要素积极向科技自主创新倾斜。要将金融宏观调控跨周期设计与调节和跨区域、跨领域、跨学科协同创新与开放合作紧密结合，促进创新要素流动、创新链条融通，大力支持并引导高科技企业、科研院所、科技人员面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，加快各领域科技创新，着力攻克核心技术，勇攀科技高峰，抢占事关长远和全局的科技战略制高点，全面提升自主创新能力。更要将金融资源要素向民营科技型企业、创新型企业、高新技术企业倾斜，特别是要支持企业开展知识产权质押融资，开发完善知识产权保险，大力发展市场化股权投资基金，引导创业投资、私募股权、并购基金等社会资本支持高成长企业发展。要鼓励金融机构创新投贷联动模式，积极支持高成长企业利用科创板等多层次资本市场挂牌上市，不断探索开展多样化的科技金融服务，以鼓励和支持企业自主研发创新。
五是积极稳妥推进法定数字货币研发。法定数字货币研发是金融宏观调控跨周期设计和调节所倚重的“新基建”，战略意义重大。上半年，法定数字货币封闭试点顺利启动，2020年下半年将积极稳妥推进法定数字货币研发。而央行数字货币的发行，势必将促进现有的金融市场发生颠覆性的变化，特别是金融机构将以央行法定数字货币为核心开展的数字金融（包括数字绿色金融、数字普惠金融、数字科技金融）业务，将为金融业创造全新的商业机会，为客户带来全新的业务场景，推动中国金融和中国经济数字化转型升级。
六是要确保金融宏观政策引领和落地见效。加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将成为未来很长时期我国制定经济和金融政策的核心。其中集成电路产业和软件产业是信息产业的核心，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。因此，政策上将在财税、金融、研究开发、外贸、人才、知识产权、市场应用以及国际合作等方面给予大力支持。同时，金融宏观调控跨周期调节依然要加强与其他宏观经济政策的协调配合，促进财政政策、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应，以推动我国经济的可持续高质量发展。■