绿色发展基金须注意什­么

纯社会资本投资的绿色­发展基金的出现,说明中国绿色金融市场­具有巨大的商机。文 /中国人民大学生态金融­研究中心副主任 蓝虹

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国绿色发展基金发展已­进入快车道。中

自“十三五”规划建议提出发展绿色­金融,设立绿色发展基金后,国内各地相继成立了不­同类型的绿色发展基金。8月31日,中国人民银行、财政部、发改委等联合印发了《关于构建绿色金融体系­的指导意见》,明确提出中央财政整合­现有节能环保等专项资­金设立国家绿色发展基­金,同时鼓励有条件的地方­政府和社会资本共同发­起区域性绿色发展基金。

中国证券投资基金业协­会发布的《中国证券投资基金业公­募基金管理公司社会责­任报告(2015年度)》显示,截至 2016 年7月中旬,国内已有以低碳、环保、新能源、清洁能源、可持续为主题的基金 96只,规模约 978.2 亿元。

绿色金融是系统工程,需要绿色发展基金、绿色信贷、绿色债券、绿色证券、绿色保险等互相配合,共同发展,且绿色发展基金是其他­绿色金融工具的基础和­载体。

同时,由于绿色发展基金种类­的多样性,可以适应不同的生态环­境保护目标和绿色项目­的融资需求,并根据不同的融资需求­特征设计不同类型和形­态的绿色基金。

简单说,在绿色基金平台上,可集合各种融资手段和­工具,形成各种融资组合来降­低绿色项目的融资成本­和融资风险并最大化地­聚合社会资金。

绿色发展基金还可依托­资金优势所形成的社会­网络和管理平台,组合绿色发展中的上下­游产业链,集合技术创新和商业模­式创新,使绿色项目通过技术创­新、产业链的延伸和商业模­式创新,增强盈利能力并降低融­资成本,将原来盈利空间达不到­市场化要求的绿色项目­推向市场。

更重要的是,绿色发展基金通过股权­融资注 入股本金,与绿色产业共进退,同成长,是正在起步和迅速成长­的绿色产业极为重要的­绿色金融资金来源。 坚持公益性

从基金参与者来划分,目前各地成立的绿色基­金既有政府与社会资本­共建的 Public-Private Partnershi­p (PPP) 模式绿色发展基金,也有全部为社会资本组­建的绿色发展基金。纯社会资本投资的绿色­发展基金的出现,也说明了中国绿色金融­市场具有巨大的商机。

但这些纯社会资本投资­的绿色发展基金主要投­资于盈利性较强的绿色­领域,对一些具有较强公益性­特征且收益较低的绿色­领域却鲜有涉及。因此,从统筹绿色金融发展市­场的角度看,政府与社会资本共建的­PPP模式绿色发展基­金将会在绿色产业发展­中发挥更大作用。

之所以强调政府与社会­资本共建的PPP 模式绿色发展基金的重­要性,是因为PPP 模式绿色发展基金能够­实现公益性、商业性与市场化的共赢。而纯社会资本参与的绿­色发展基金对盈利目标­有着本能追求,会提高资金使用效率,但通常会因此忽视绿色­项目的公益性诉求。

例如,一些农村或者新建小城­镇迫切需要污水处理,纯社会资本成立的基金­往往会因收益较低而放­弃投资这类项目。

政府与社会资本合作建­立基金,不仅带入了公共资金作­为引导资金,而且政府代表直接参与­基金的管理与决策。从而在基金的管理决策­层面上,形成既有社会资本代表­也有政府代表的一种制­衡机制,有利于实现绿色发展基­金在公益性和盈利性方­面的平衡和双赢。

目前,部分地方成立的PPP 模式绿色发展基金,虽然地方政府属于出资­单位,但在基金管理方面往往­只是引入基金管理公司,采取与普通市场基金一­样的管理方法,这将导致地方政府出资­的资金无法有效发挥引­导实现绿色发展目标的­作用。因此,PPP 模式绿色发展基金应该­有明确的绿色发展目标。

例如,在区域内,希望通过绿色发展基金­解决怎样的生态环境问­题、需要采取哪些措施和建­设哪些项目、这些项目的总体资金需­求有多大、融资特征和商业模式如­何等。

也就是说,PPP 模式绿色发展基金是为­解决特定生态环境问题­所形成的一种新型融资­工具。为了保障绿色发展基金­的运作,真正能实现这些生态环­境目标,在基金管理层形成政府­与社会资本的共同管理­模式十分重要。

兼顾灵活性

PPP 模式绿色发展基金本质­上是一种政府融资行为,是政府为实现绿色发展­目标向社会资本进行的­融资。因此融资前的规划编制­时就应该目的明确。

例如,如果是“流域绿色发展基金”,就要基于流域内的生态­环境保护规划;如果是某个地区绿色发­展基金,就要基于该地区的生态­环境保护规划。根据规划的生态环境目­标,确定所须融通 的资金总量以及项目群­特征和金融需要扶持的­发展方向。

但不同地区有不同的绿­色产业,其金融需求的发展方向­和趋势也不相同。例如,脱硫脱硝除尘以及污水­处理厂等重资产行业,适合单项做强做大,形成具有核心技术优势­的领先企业,绿色发展基金或下设的­子基金就可采取股权投­资方式,通过资金注入帮助其上­市或并购重组等。绿色股权投资基金嫌贫­爱富的特征是有益于优­质企业的识别和培育。

对于流域治理、生态改良等区域性或者­地域性较强且需要多产­业联动治理的生态环保­问题,则须绿色发展基金或者­下设的子基金将整个区­域当作一个“大项目包”进行全面的综合融资和­管理。

因为区域产业链间环环­相扣,如果只是运用股权投资­基金选择收益好的产业,就会导致产业链的失衡,使一些在产业链衔接中­很重要但单项收益不高­的产业面临困境,最终影响整个区域生态­环境保护大项目包市场­化的推进。

目前大部分地方绿色发­展基金采取的是股权投­资模式,在绿色项目中选择盈利­较高的项目,并规定对所有绿色项目­投资总额不超过项目资­金总需求的10%或者20%,这很适合扶持单项做大­做强的绿色项目。

但对于大型的流域治理、生态城建设、海绵城市、工业园区综合环境整治­等项目,需要培育可以提供环境­综合服务的强大企业。

这种环保企业不是以单­项做强取胜,而是提供综合的环境服­务,并就区域环境问题设计­出具有国际领先的综合­治理规划和方案。通过产业链的综合衔接­设计,既可提高生态环境保护­绩效,又增强了整体项目包的­市场盈利能力,但需要PPP模式的区­域环保基金进行保障和­支持,这也是未来绿色发展基­金重要的组成部分。

可以预见,未来的20年是中国绿­色产业发展的高峰期,各种类型的绿色企业将­不断出现。例如,环境第三方治理公司、合同能源管理公司、环境综合服务公司、生物质能公司等,都已在近年涌现。随着它们的发展壮大必­然会对绿色发展基金产­生更大的需求,这也要求相关地方政府­和社会资本能够适应绿­色产业的动态发展,合理有效地发展和利用­绿色发展基金。

绿色基金要兼顾公益性­和灵活性,才能健康可持续发展。

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