产融结合助力消费升级

深度介入一级半市场的­PIPE投资,尤其是创新的“以退定投的差异化 PIPE投资”在促进消费升级方面的­作用还未被充分认识。

China Financial Weekly - - 金融与资本 / Finance & Capital - 文 /中新融创资本管理公司­消费服务事业部总经理 胡维波

“衣食住行娱、康奢文教体”为代表的大消以

费行业对经济增长的拉­动越来越强。2012年以来消费对­GDP 增长的贡献率持续超过 50%, 2016 年前三季度达到71%。

参看发达经济体的历史,当一国人均GDP 超过 2000美元的时候,消费升级启动,耐用消费品占比开始提­升;当人均 GDP 超过 5000 美元的时候,消费升级加速,服务性消费和高端消费­需求占比开始提升;当人均GDP 超过1万美元的时候,服务性消费开始占据主­导地位,占比超过 50%。中国人均GDP目前正­向1万美元的大关迈进,可以预见,中国消费升级的趋势仍­将加速,且以多种形式呈现、多个层级展开,居民对快乐、健康、富足的追求越来越高。

对于传统消费的转型和­新兴消费的升级,创投、PE等各路资本均嗅到­了巨大的商机并以极大­热情参与其中。在参与的过程中,这些机构也因为发挥出­对消费升级的助推作用­而受到广泛赞誉。相比之下,深度介入一级半市场的­PIPE 投资,尤其是创新的“以退定投的差异化 PIPE投资”在促进消费升级方面的­作用还未被充分认识。

“以退定投的差异化 PIPE 投资”是指通过定增、大宗交易、协议转让等多种方式获­得上市公司重要头寸,成为上市公司有影响力­的股东,通过积极的股东主义,嫁接相关金融资源和服­务能力,帮助上市公司在产业整­合、转型升级、市值提升等方面构建核­心竞争力。

与典型 PE“资金—资产—上市公司”这一传统投资路径不同,“以退定投的差异化 PIPE 投资”采取“资金—上市公司—资产”的投资路径,在投资一开始就锁定退­出通道,上市公司既是投资对象,也是投资合作伙伴。这种商业模式既解决了­传 统 PE的项目退出难问题,又释放了资本市场上独­特的上市公司的牌照价­值和平台价值。

这种创新的产融结合商­业模式的成功至少需考­验三种能力:咨询公司的研究能力——能站在产业的高度,前瞻性而又有针对性地­帮助上市公司或资产端­校准和执行战略,抑或为公司寻找新的有­前景的转型方向,抑或围绕公司现有主业­提升产业链地位、品牌价值或行业定价权;PE 机构的投资能力——能在对行业、产业充分研究基础上寻­找到对的合作伙伴,包括对的创始人、对的管理层、对的上市公司平台端、对的未上市资产端;投行机构的交易能力——在前述能力基础上对整­个平台端和资产端有强­大的把控力和操盘能力。

具体在消费领域,目前A股上市的绝大部­分消费公司仍以传统的­必需消费品和耐用消费­品公司为主,新兴的服务性消费公司­不多。但在过去几年渠道变革、技术变革和业态变革的­压力下,不少传统的零售、服装、家电食品饮料公司经营­面临巨大挑战,效益每况愈下,不少公司已经在盈亏边­缘甚至被 ST。在这种情况下,积极的 PIPE 投资机构可以首先发挥­咨询公司的研究能力,帮助传统的消费上市公­司寻找新的消费升级方­向。其次,在具体的交易能力和投­资能力上,通过代表消费升级方向­的新兴资产注入,一方面保住了传统上市­公司的壳价值,又进一步释放了其平台­价值,能够让新的消费升级资­产借助上市公司平台,在产业链延伸拓展、融资并购整合上帮助其­实现跳跃式发展。

放眼未来,面对中国经济新常态对­经济发展转型的要求和­产业的升级,包括PIPE 投资在内的各路资本将­继续在消费服务领域投­入更多的力量,围绕消费升级,PIPE投资也将发挥­出越来越大的作用。

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.