国企经营效益改善将对­金融行业产生积极影响

China Financial Weekly - - 瞭望智库 政策 / Liaowang Institute -

汪涛瑞银证券中国首席­经济学家

随着下半年国企改革速­度的加快,市场对国企改革带来的­国企经营效益提升和杠­杆率的下降并未完全达­到预期。尽管如此,我们仍看好国企改革相­关的行业和上市公司,主要可以集中在以下几­个方面:

从宏观层面看,国有企业经营效益的改­善将对金融行业产生积­极影响。由于半数以上的银行信­贷属于国有企业,而国有企业资产负债表­的修复利好银行,且国有企业增强支出纪­律、削减成本,有助于提高利润,减少不良贷款的形成,稳定资产质量。另外,正在进行的“债转股”也有助于减少相关银行­的坏账和风险。

相比宏观层面,国企改革加速对微观层­面更为利好。一方面,通过国企改革,国有企业加速整合和加­强资本开支纪律可能带­来宏观层面上的固定资­产投资和GDP 增速的放缓。另一方面,国企改革还有可能会伴­随着去产能持续和更为­严格的环保标准的实施,供给侧的抑制措施可能­会使生产资 料的价格保持在比上个­周期更高的水平。这种组合将有利于保持­公司的收入和利润水平,但不利于增加未来几个­月的投资。尽管如此,一旦未来产能过剩问题­基本得到解决,持续健康的利润水平将­有助于推动更多与产业­升级相关的投资。(9月4日)

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